Gần đây, một hành động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thu hút sự chú ý của thị trường — chi 400 tỷ USD mỗi tháng để mua trái phiếu ngắn hạn. Nghe có vẻ rất chính thức và kỹ thuật, nhưng logic đằng sau đó thực sự rất quan trọng đối với các nhà giao dịch.

Trước tiên, hãy làm rõ Cục Dự trữ Liên bang đang làm gì. Tên chính thức là RMP (Mua bán Quản lý Dự trữ), nghĩa là mỗi tháng họ lấy ra 400 tỷ USD để mua vào trái phiếu ngắn hạn kỳ hạn dưới 1 năm trên thị trường mở. Hành động này dẫn đến kết quả là — bảng cân đối của Fed đang mở rộng, lượng tiền trong thị trường đột nhiên tăng lên.

Nhưng ở đây có một điểm thú vị. Chính Fed nói rằng đây hoàn toàn không phải là nới lỏng định lượng (QE), mà là "quản lý thanh khoản" và "hoạt động mua lại". Lý do của họ là: QE truyền thống mua trái phiếu dài hạn, nhằm mục đích hạ thấp lãi suất dài hạn, khuyến khích doanh nghiệp và cá nhân vay tiền để tiêu dùng — đó mới là kích thích kinh tế thực sự. Trong khi RMP mua trái phiếu ngắn hạn, chủ yếu nhằm bổ sung dự trữ cho ngân hàng, đảm bảo hệ thống tài chính không gặp sự cố. Theo cách ví von của Fed, đây là "sửa ống nước" chứ không phải "mở van xả nước".

Nghe có vẻ hợp lý, nhưng phần lớn các nhà tham gia thị trường không bị thuyết phục. Các nhà đầu tư thường hiểu đây là "QE ngầm", và lý do cũng không quá phức tạp:

Hoạt động mua 400 tỷ USD mỗi tháng về bản chất là mở rộng bảng cân đối của Fed. Hiệu quả cung cấp thanh khoản cho thị trường không khác gì so với QE truyền thống. Hơn nữa, Fed còn tuyên bố không đặt giới hạn tổng quy mô, giữ linh hoạt chính sách — điều này có nghĩa là nếu tình hình cần thiết, quy mô có thể tiếp tục tăng.

Khi thanh khoản tăng lên, hậu quả trực tiếp nhất là giá tài sản sẽ tăng. Lãi suất ngắn hạn bị đẩy xuống, tiền nhàn rỗi tự nhiên sẽ chảy vào các tài sản rủi ro để tìm kiếm lợi nhuận. Khi xuất hiện tín hiệu chậm lại của nền kinh tế, loại hoạt động này thường báo hiệu chính sách nới lỏng quy mô lớn sắp diễn ra. Từ góc độ khác, điều này cũng có nghĩa là chu kỳ thắt chặt chính thức đã kết thúc, chu kỳ thanh khoản đã trở lại.

Đối với những người giao dịch và đầu tư, tín hiệu này rất rõ ràng: chi phí cơ hội của việc giữ tiền mặt đang tăng lên, việc nắm giữ tài sản trở nên hấp dẫn hơn.