Vừa mới xem dữ liệu CPI tháng 11 của Mỹ, kết quả có chút bất ngờ.

Tăng trưởng so với cùng kỳ là 2.7%, thấp xa so với dự đoán của thị trường là 3.1%. CPI lõi so với cùng kỳ là 2.6%, cũng chưa đạt được kỳ vọng là 3%. Nói đơn giản, đó là tốc độ giảm lạm phát của Mỹ nhanh hơn nhiều so với mọi người tưởng tượng.

Trong chốc lát, phản ứng đầu tiên của nhiều người là: Chắc chắn sẽ tăng rồi nhỉ? Tin tốt lớn như vậy.

Về mặt logic, thực sự không có vấn đề gì. Lạm phát giảm nhanh, khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm tới sẽ lớn hơn, lực can thiệp cũng có thể mạnh hơn. Đối với các tài sản rủi ro toàn cầu, đặc biệt là những loại như Bitcoin rất nhạy cảm với thanh khoản, về lý thuyết đây là tin vui mang tính căn bản.

Nhưng thị trường từ trước đến nay không đơn giản như vậy. Có hai điều cần phải hiểu rõ.

Thứ nhất là sự lệch lạc giữa "kỳ vọng" và "thực tế". Trong hai tháng qua, thị trường đã sớm phản ánh "kỳ vọng cắt giảm lãi suất", giá cả có thể đã phản ánh nhiều lợi ích tích cực rồi. Bây giờ "thực tế" cuối cùng đã bắt kịp "kỳ vọng", ngược lại cần cẩn thận với việc "lợi ích đã hết" gây ra các đợt điều chỉnh ngắn hạn. Đó chính là câu nói cũ: Mua theo kỳ vọng, bán theo thực tế.

Thứ hai là sự khác biệt giữa "lạm phát" và "suy thoái". Việc lạm phát giảm nhanh tất nhiên là tốt, nhưng nếu nguyên nhân thực sự đằng sau dữ liệu này là do nhu cầu kinh tế đang thu hẹp nhanh chóng, thì tâm lý thị trường rất nhanh sẽ chuyển từ "ăn mừng cắt giảm lãi suất" sang "lo ngại suy thoái". Đó sẽ là một kịch bản khác.

Vì vậy đừng quá bận tâm về vấn đề bề nổi như "nên tăng hay giảm".

Chìa khóa là dữ liệu này cuối cùng có xác nhận câu chuyện "hạ cánh mềm" hay không, hay lại làm rõ rủi ro của "hạ cánh cứng"?

Xét về góc độ giao dịch, suy nghĩ thực ra khá rõ ràng: nếu thị trường hiểu đơn thuần đây là lợi ích về thanh khoản, đà tăng có thể tiếp tục. Nhưng nếu dữ liệu kinh tế sau đó yếu đi, bắt đầu giao dịch suy thoái, sau cơn ăn mừng ngắn hạn, rất có thể sẽ bước vào giai đoạn giải phóng rủi ro.

Dữ liệu chỉ là một mồi lửa, cách thị trường diễn giải và phát triển mới là phần quan trọng. Hãy giữ chặt dây an toàn, các biến động tiếp theo có thể chính thức bắt đầu.