Tính khả thi của các chiến lược giao dịch dựa trên cơ sở ngày càng phụ thuộc vào các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi Fed thay đổi lập trường của mình—dù thông qua điều chỉnh lãi suất, hoạt động cân đối tài chính, hay mục tiêu lạm phát—nó tạo ra các hiệu ứng lan tỏa trên thị trường trái phiếu Kho bạc và các tỷ lệ vay vốn, những trụ cột cơ bản hỗ trợ các giao dịch dựa trên cơ sở.

Gần đây, các dấu hiệu về bất đồng nội bộ trong Fed đã làm dấy lên câu hỏi về tính nhất quán của chính sách. Những căng thẳng này có thể dẫn đến kỳ vọng biến động về lãi suất và định giá trái phiếu Kho bạc, ảnh hưởng trực tiếp đến các spread mà các nhà giao dịch dựa vào. Khi có sự không chắc chắn về hướng đi của Fed, các cơ hội lợi suất thu hẹp lại, làm cho việc khóa lợi nhuận trở nên khó khăn hơn.

Các cơ chế huy động vốn của Kho bạc—thường đóng vai trò làm tài sản thế chấp và điểm tựa vay mượn cho các giao dịch dựa trên cơ sở—trở nên ít dự đoán hơn. Các nhà giao dịch đặt cược vào điều kiện huy động vốn ổn định đột nhiên phải đối mặt với phạm vi rộng hơn và các sự cố không mong đợi. Đây thực chất là một lời nhắc nhở rằng rủi ro chính sách ở cấp độ vĩ mô có thể nhanh chóng làm mất ổn định những gì có vẻ như là một arbitrage tương đối cơ học trên bề mặt.

Đối với bất kỳ ai vận hành các chiến lược này, việc theo dõi các thông báo của Fed và sự khác biệt trong chính sách không còn là tùy chọn nữa—nó là quản lý rủi ro trung tâm.