Khi thông tin cá nhân trở thành vũ khí: cách giao dịch nội gián chiếm lĩnh thị trường tiền điện tử

Trên thị trường tiền điện tử đã từ lâu xuất hiện một vấn đề mà các cơ quan quản lý tài chính truyền thống coi là đặc quyền của các sàn giao dịch chứng khoán. Vấn đề là các chủ sở hữu lớn về tài sản – nhà sáng lập, nhà phát triển, nhân viên dự án và các sàn giao dịch tiền điện tử – thường xuyên sử dụng thông tin nội bộ chưa công khai để thu lợi nhuận khủng. Hiện tượng này đang phát triển thành một dịch bệnh, làm xói mòn niềm tin vào thị trường crypto.

Những gì insider che giấu? Cơ chế thao túng

Thông tin nội bộ trong crypto có các dạng đặc thù riêng. Những người sở hữu dữ liệu bí mật về các cập nhật kỹ thuật, các bản fork dự án hoặc kế hoạch niêm yết trên các sàn lớn, có lợi thế không công bằng trong giao dịch. Kịch bản điển hình: nhà phát triển dự án biết trước về các cập nhật mã code sắp tới, bán hết coin trước khi công bố, hoặc ngược lại, tích trữ tài sản trước tin vui.

Thực hành đặc biệt mỉa mai là tích trữ vị thế trước khi niêm yết trên các nền tảng giao dịch hàng đầu. Nhân viên hoặc insider của các sàn crypto biết trước các token nào sẽ tiếp cận hàng triệu người dùng tiềm năng. Họ mua tài sản với giá thấp hơn, chờ đợi nhu cầu tăng sau khi công bố niêm yết, rồi bán ở đỉnh biến động. Mô hình này tạo ra lợi nhuận bẩn cho nhóm người chọn lọc và làm giảm độ tin cậy về giá cả cho các thành viên còn lại của thị trường.

Khi thế giới crypto còn “Miền Tây hoang dã”: lịch sử phát triển không kiểm soát

Trong nhiều năm, không gian tiền điện tử gần như không được điều chỉnh. Khác với các thị trường chứng khoán truyền thống, nơi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và các cơ quan tương tự đã thiết lập các quy tắc rõ ràng, crypto hoạt động như một Miền Tây hoang dã số. Điều này tạo ra một không gian tự do cho thao túng, bơm thổi giá, bán tháo, các chiến dịch quảng cáo giả mạo và giao dịch nội bộ quy mô lớn.

Thường xuyên xuất hiện các mô hình “pump-and-dump”, khi nhóm người móc nối mua một đồng coin, tạo hype qua các tin giả và quảng cáo tăng cường, rồi đồng bộ bán ra vào thời điểm nhất định – để lại các nhà đầu tư bình thường với tài sản vô giá trị. Theo các nhà nghiên cứu của Đại học Công nghệ Sydney, giao dịch nội bộ chiếm từ 27-48% các lần niêm yết tiền điện tử. Đây không chỉ là các trường hợp cá biệt – mà là một hiện tượng hệ thống.

Hậu quả thực tế: khi thông tin nội bộ rò rỉ ra tòa án

Các vụ án lớn đầu tiên cho thấy các cơ quan quản lý quyết tâm chống lại. Năm 2017, công ty Long Island Ice Tea đột ngột đổi tên thành Long Blockchain Corp. và tuyên bố chuyển sang lĩnh vực blockchain. Chỉ vài ngày sau, cổ phiếu tăng vọt 380%. Nhưng đó là một vụ lừa đảo thuần túy – công ty chưa từng tham gia vào kinh doanh blockchain. Ba người, những người giao dịch cổ phiếu dựa trên thông tin bí mật, bị buộc tội. Hai bị cáo phải nộp phạt tổng cộng 400 nghìn đô la.

Năm 2021, trưởng nhóm sản phẩm của OpenSea, Nate Chastain, đã lợi dụng vị trí của mình để mua các bộ sưu tập NFT trước khi chúng được hỗ trợ trên trang chính của nền tảng. Khi các tài sản này xuất hiện trên thị trường, giá trị của chúng tăng vọt. Trong vòng ba tháng, anh ta kiếm được 57 nghìn đô la một cách không trung thực. Anh ta bị bắt giữ trong vòng ba tháng và bị phạt 50 nghìn đô la.

Vụ án nổi bật nhất là vụ Coinbase năm 2022. Ishaan Wahi, quản lý phát triển sản phẩm, là thành viên nhóm đã phối hợp công bố các đồng tiền và token mới trên sàn giao dịch. Anh ta thường xuyên kể cho anh trai và bạn bè về các thông báo sắp tới, cho phép họ mua ít nhất 25 tài sản kỹ thuật số trước khi công bố. Tổng lợi nhuận vượt quá 1,1 triệu đô la. Ishaan bị tuyên án hai năm tù, còn anh trai bị phạt 10 tháng tù. Đây là một cú sốc cho ngành – khi phát hiện ra rằng ngay cả một trong những người chơi lớn nhất thị trường cũng trở thành nơi chứa đựng hoạt động giao dịch nội bộ.

Các án pháp lý: hình phạt nào chờ đợi các vi phạm

Tại Mỹ, hình phạt cho hoạt động giao dịch nội bộ là khá nhẹ nhàng. Người vi phạm có thể bị phạt tù tới 20 năm tù tùy theo mức độ nghiêm trọng. Các khoản phạt hình sự đối với cá nhân có thể lên tới 5 triệu đô la, còn đối với các công ty là 25 triệu đô la.

Nhưng chưa hết. Các khoản phạt dân sự có thể gấp ba giá trị lợi nhuận thu được từ hành vi phạm tội. Tức là nếu insider kiếm được 1 triệu đô la, họ sẽ phải nộp phạt 3 triệu đô la. Ngoài ra, người vi phạm còn bị cấm giữ các vị trí quản lý trong các công ty công khai, các lệnh thu hồi tài sản có thể được ban hành, và uy tín của họ sẽ bị hủy hoại mãi mãi bởi scandal công khai.

SEC không từ bỏ vũ khí: cách tiền điện tử bị nhắm mục tiêu bởi các cơ quan quản lý

Trong những năm gần đây, SEC đã phân loại ngày càng nhiều tiền điện tử là chứng khoán. Ripple (XRP), Cardano (ADA), Solana (SOL) – tất cả đều đang bị cơ quan này giám sát chặt chẽ. Điều này có nghĩa là, bộ quy tắc về hoạt động giao dịch nội bộ áp dụng cho cổ phiếu truyền thống giờ đây cũng áp dụng cho các tài sản kỹ thuật số.

Chủ tịch SEC, Gerri Gensler, nhiều lần nhấn mạnh chính sách chính thức của mình: nếu nhà phát triển bán token với kỳ vọng rằng người mua sẽ kiếm lợi nhờ nỗ lực của đội ngũ phát triển, thì đó là chứng khoán, và các quy tắc sẽ được áp dụng. Điều này thay đổi đáng kể bối cảnh cho các dự án crypto và các sàn giao dịch.

Token Sui (SUI) vào tháng 10 năm 2024 đã tăng hơn 120% trong vòng một tháng, đạt mức 2,25 đô la. Sự tăng đột biến này đã gây ra làn sóng cáo buộc về hoạt động giao dịch nội bộ. Đội ngũ Sui đã công khai bác bỏ các cáo buộc này, nhưng vụ việc chỉ nhấn mạnh cuộc chiến liên tục của cộng đồng crypto về minh bạch và công bằng.

Dân chủ hóa như một tấm khiên chống lại thông tin nội bộ

Ngược lại với sự dễ bị tổn thương của các sàn tập trung, các sàn phi tập trung (DEX) về bản chất ít dễ bị thao túng nội bộ hơn. Công nghệ blockchain đảm bảo tính minh bạch của các giao dịch và dữ liệu – mọi thứ đều diễn ra trước mắt. Mặc dù ẩn danh của blockchain thường được xem là lợi thế chính về quyền riêng tư, nó cũng làm cho blockchain trở thành công cụ tuyệt vời để giám sát và theo dõi các hoạt động đáng ngờ.

Tuy nhiên, viễn cảnh về hoàn toàn phi tập trung vẫn còn là hy vọng. Phần lớn vốn crypto vẫn còn tích tụ trên các nền tảng tập trung, đóng vai trò là cổng vào thị trường cho phần lớn nhà đầu tư.

Con đường phía trước: nâng cao tiêu chuẩn an ninh

Các công ty crypto và các sàn giao dịch bắt đầu áp dụng các biện pháp nội bộ nghiêm ngặt hơn. Hầu hết các nền tảng tập trung phát triển đã triển khai kiểm tra “biết khách hàng của bạn” (KYC) và các biện pháp chống rửa tiền (AML). Binance thậm chí đã công bố phần thưởng lên tới 5 triệu đô la cho thông tin về hoạt động giao dịch nội bộ trên nền tảng của họ – vụ việc xảy ra sau khi một cá mập crypto mua 314 triệu token BOME trước khi chúng được niêm yết.

Dù vậy, các sàn DEX ít quy định hơn vẫn còn là vùng xám. Với sự phát triển của ngành và sự tăng cường giám sát của các cơ quan quản lý, các nền tảng phi tập trung cũng sẽ cảm nhận được áp lực gia tăng trong việc triển khai các công cụ phát hiện bất thường và ngăn chặn thao túng.

Bối cảnh lịch sử: khi thế giới lần đầu nhận thức về vấn đề này

Năm 1909, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã thiết lập tiền lệ: giám đốc công ty mua cổ phiếu dựa trên thông tin nội bộ chưa công khai, dẫn đến tăng giá, phạm tội gian lận. Hơn một thế kỷ sau, logic này cuối cùng cũng bắt đầu áp dụng cho tiền điện tử.

Nói cách khác, nếu cùng một vụ việc xảy ra năm 2024 với token thay vì cổ phiếu truyền thống, câu chuyện sẽ diễn ra tương tự. Luật pháp đã tiến bộ, nhưng bản chất của lòng tham con người thì không đổi.