Chính những suy nghĩ thực sự trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang đang dần lộ diện. Gần đây, một nhân vật quan trọng đã có những phát biểu khiến thị trường cảm nhận được một mùi vị khác biệt.

Thị trưởng Cục Dự trữ Liên bang, ông Christopher Waller, trong tuần này đã đưa ra tuyên bố rõ ràng đến mức không thể rõ ràng hơn: "Thị trường việc làm rất yếu." Là một trong những ứng viên sáng giá có thể trở thành người đứng đầu tiếp theo, ông không ngần ngại chỉ ra rằng việc tạo thêm việc làm gần như đã đình trệ, và cắt giảm lãi suất mới là giải pháp cấp bách.

Điều thú vị là, ông lại nhẹ nhàng khi đề cập đến lạm phát — như thể lạm phát đã được kiểm soát, và trong vài tháng tới sẽ tiếp tục giảm. Nhìn vào sự trái ngược này — việc làm thì nói rất cấp bách, còn lạm phát thì nói rất thoải mái. Logic đằng sau đó khá rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang đang âm thầm điều chỉnh ưu tiên, từ ban đầu "cứng rắn cả hai mặt" (lạm phát + việc làm) sang thành "việc làm là ưu tiên hàng đầu."

**Sự thật ẩn sau lời nói của Waller**

Chỉ cần nghe kỹ các phát biểu của ông, ta có thể nhận ra những điểm đáng chú ý. Một mặt nói thị trường việc làm "rất yếu," mặt khác lại nói kỳ vọng lạm phát đã "được neo giữ." Hai câu này đặt cạnh nhau, ngụ ý rằng: Chúng ta yên tâm về lạm phát, nhưng lại không còn khả năng chịu đựng cho thị trường việc làm nữa.

Ông còn rõ ràng đưa ra một nhận định then chốt: "Tình hình việc làm cho thấy Cục Dự trữ Liên bang nên tiếp tục cắt giảm lãi suất." Trong số các quan chức của Fed, cách diễn đạt thẳng thắn này thực sự không phổ biến.

Điều đáng để suy ngẫm hơn nữa là nhận định của ông về lãi suất. Ông cho rằng lãi suất hiện nay cao hơn "lãi suất trung tính" khoảng 50 đến 100 điểm cơ bản. Ý nghĩa của câu này là gì? Có nghĩa là, Fed còn nhiều dư địa để điều chỉnh, có thể từ từ giảm lãi suất một cách ổn định, không cần phải thực hiện các điều chỉnh đột ngột, lớn lao. Gần như ông đang vạch ra một lộ trình rõ ràng cho các kế hoạch giảm lãi suất trong tương lai.

**Sự chuyển đổi lập trường và những cân nhắc phía sau**

Cần biết rằng, mỗi phát biểu của một thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đều không phải là lời nói bông đùa. Sự chuyển đổi của Waller thực sự đáng để suy ngẫm.

Xét từ góc độ thị trường, sự thay đổi tín hiệu này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền mã hóa? Chu kỳ giảm lãi suất thường có lợi cho các tài sản rủi ro — bao gồm cả tiền kỹ thuật số. Nếu Waller đại diện cho một tư duy mới trong nội bộ Fed, thì có thể các chính sách tiếp theo sẽ linh hoạt hơn so với dự đoán của thị trường.

Điều này không chỉ là cuộc chơi nội bộ của Fed, mà còn liên quan đến dòng chảy thanh khoản toàn cầu và xu hướng giá tài sản. Khi trọng tâm chính sách chuyển từ kiểm soát lạm phát sang ổn định việc làm, điều đó có ý nghĩa gì? Có nghĩa là thị trường có thể đón nhận một làn sóng tăng cường rủi ro mới — và điều này sẽ tác động trực tiếp đến các loại tài sản, trong đó có tiền mã hóa.

Dữ liệu việc làm hiện tại thực sự đang xấu đi, điều này cung cấp lý do để Fed cắt giảm lãi suất. Vấn đề là, liệu việc giảm lãi suất có thực sự đảo chiều được tình hình việc làm, hay chỉ là thị trường tạm thời thở phào? Câu trả lời cho câu hỏi này sẽ quyết định hướng đi của chính sách trong thời gian tới. Trong ngắn hạn, thị trường có thể vui mừng vì kỳ vọng giảm lãi suất; còn về dài hạn, vẫn cần xem nền kinh tế thực có thể theo kịp kỳ vọng chính sách hay không.