Tôi phải nói một điều xấu xí nhưng đau lòng: hầu hết các dự án RWA trên thị trường đều được dán nhãn doanh nghiệp ở cốt lõi của họ.

Trong hai năm qua, khái niệm RWA từ lâu đã được hét lên. Trái phiếu kho bạc, bất động sản, tín phiếu, các khoản phải thu...... Một số lượng lớn các dự án đang ủng hộ "on-chain", "tokenization" và "real assets on the chain".

Nhưng đây là câu hỏi quan trọng -

Những tài sản này có thực sự thay đổi logic hoạt động của DeFi không? Thành thật mà nói, hầu hết thời gian câu trả lời là không.

Chúng đóng vai trò như một nguồn doanh thu, cung cấp xác nhận và tường thuật, hoặc hoạt động như một vật trang trí "trông ổn định". Đó là tất cả.

Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu một dự án đi theo một con đường khác? Ví dụ, thay vì "hiển thị RWA", mà thực sự là "sử dụng RWA". Đó là sự khác biệt cơ bản.

**Thay đổi cấu trúc về mặt tài sản**

Khi stablecoin được đúc tài sản thế chấp thông qua RWA như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, giá trị của bước này không nằm ở quy mô giao dịch mà là sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc kế toán.

Stablecoin DeFi truyền thống hoạt động như thế nào? Rất đơn giản:

Tài sản có tính biến động cao → thế chấp quá mức → thanh lý thụ động → tự bảo vệ hệ thống

Đây là một tập hợp logic sinh thái tự cung tự cấp.

Nhưng sau khi RWA ra đời, một gương mặt mới bắt đầu xuất hiện ở khía cạnh tài sản của stablecoin:

Biến động thấp, dòng tiền có thể dự đoán được

Neo định giá được thể chế hóa

Thuộc tính liên kết liên kết với lãi suất vĩ mô

Điều này có nghĩa là gì?

Điều đó có nghĩa là sự ổn định của stablecoin không còn là con tin cho tâm lý thị trường. Nó bắt đầu thực sự kết nối với lãi suất trong thế giới thực, tín dụng tài khóa, cấu trúc kỳ hạn.

Đây là lần đầu tiên stablecoin chạm vào cốt lõi của quản lý rủi ro TradFi ở cấp độ tài sản.

**Sự va chạm giữa tài chính thực và tài chính on-chain**

Hãy hình dung điều này: thay vì dựa vào các công cụ thế chấp quá mức, stablecoin dựa vào dòng tiền có thể dự đoán được và xác nhận tín dụng của chính phủ. Sau đó, tỷ lệ tài sản thế chấp có thể được tối ưu hóa hơn, rủi ro hệ thống có thể được kiểm soát tốt hơn và trải nghiệm người dùng có thể gần với các sản phẩm tài chính truyền thống hơn.

Đây không phải là một sự đổi mới ở cấp độ khái niệm. Đây là một bước nhảy vọt đáng kể từ mô hình stablecoin DeFi từ "tự nhất quán trong thế giới tiền điện tử" sang "kết nối trong thế giới thực".

Vì vậy, đừng bị lóa mắt bởi các dự án RWA ở khắp mọi nơi. Điều thực sự đáng chú ý là các dự án không chỉ nói mà thực sự đang thay đổi cơ sở hạ tầng stablecoin.