100 Quỹ ETF Tiền điện tử Mới vào năm 2026: Rủi ro Tập trung Quản lý Tài sản Đe dọa Sự ổn định của Thị trường

2025-12-18 22:29:06

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: 100 quỹ ETF tiền điện tử mới vào năm 2026 sẽ chia sẻ một “điểm thất bại duy nhất” đáng sợ có thể khiến 85% tài sản toàn cầu bị đóng băng Liên kết gốc:

Rủi ro Mở rộng Thị trường và Tập trung

Việc SEC phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung cho các ETP tiền điện tử vào ngày 17 tháng 9 đã rút ngắn thời gian ra mắt còn 75 ngày và mở ra cơ hội cho các sản phẩm đơn giản, truyền thống.

Bitwise dự đoán hơn 100 ETF liên quan đến tiền điện tử sẽ ra mắt vào năm 2026. James Seyffart, nhà phân tích ETF cao cấp tại Bloomberg, ủng hộ dự đoán này nhưng bổ sung một điều kiện:

“Chúng ta sẽ thấy rất nhiều sự thanh lý.”

Sự kết hợp giữa tăng trưởng bùng nổ và việc loại bỏ nhanh chóng xác định giai đoạn tiếp theo, khi các tiêu chuẩn chung giải quyết vấn đề về thời gian chứ không phải vấn đề về thanh khoản. Đối với Bitcoin, Ethereum và Solana, đợt sóng này củng cố vị thế thống trị. Đối với tất cả các loại khác, đó là một bài kiểm tra căng thẳng.

Các quy tắc mới phản ánh những gì SEC đã làm cho các ETF cổ phiếu và trái phiếu vào năm 2019, khi các lần ra mắt hàng năm tăng từ 117 lên hơn 370. Chi phí phí giảm ngay sau đó, với hàng chục quỹ nhỏ bị đóng trong vòng hai năm.

Các điểm yếu về cấu trúc trong hạ tầng ETF tiền điện tử

Tiền điện tử thực hiện cùng một thử nghiệm với điều kiện khởi đầu tồi tệ hơn. Quản lý tài sản tập trung mạnh: một nhà cung cấp quản lý tài sản lớn nhất nắm giữ phần lớn tài sản của các ETF tiền điện tử, tuyên bố chiếm tới 85% thị phần ETF Bitcoin toàn cầu.

Ngoài ra, các nhà phát hành và nhà tạo lập thị trường phụ thuộc vào một số ít các sàn giao dịch để định giá và vay mượn, và nhiều altcoin thiếu độ sâu của phái sinh để phòng hộ dòng tạo/đổi trả mà không làm thị trường biến động.

Lệnh in-kind của SEC ngày 29 tháng 7 cho phép các quỹ Bitcoin và Ethereum thanh toán các lần tạo bằng coin thực thay vì tiền mặt, giúp theo dõi chính xác hơn nhưng yêu cầu các nhà phát hành phải tìm nguồn, giữ và quản lý chế độ thuế cho từng rổ. Đối với BTC và ETH, điều này có thể quản lý được.

Đối với các tài sản nền mỏng, việc vay mượn có thể hoàn toàn cạn kiệt trong thời kỳ biến động, buộc phải tạm dừng tạo và khiến ETF giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị thực cho đến khi nguồn cung trở lại.

Hệ thống dưới tải trọng

Các nhà phát hành và nhà tạo lập thị trường có thể xử lý khối lượng tạo/đổi trả cao hơn đối với các đồng coin thanh khoản cao. Giới hạn của họ là khả năng có sẵn ngắn hạn: khi một ETF mới ra mắt trên một token có khả năng vay mượn mỏng, các nhà phát hành sẽ yêu cầu chênh lệch rộng hơn hoặc rút lui hoàn toàn, để quỹ chỉ còn giao dịch dựa trên các tạo bằng tiền mặt với sai lệch theo dõi cao hơn.

Các sàn giao dịch có thể ngừng giao dịch nếu giá tham chiếu ngừng cập nhật, một rủi ro đã được phân tích bởi cơ quan quản lý ngay cả trong quy trình phê duyệt nhanh hơn.

Sự tập trung quản lý tài sản hiện nay vừa là nguồn doanh thu vừa là mục tiêu. Các tổ chức khác đang hồi sinh các kế hoạch quản lý tài sản tiền điện tử của tổ chức, trong khi các công ty tài chính lớn đang khám phá các mối quan hệ quản lý tài sản ETF tiền điện tử.

Họ đề xuất: bạn có muốn 85% dòng chảy ETF phụ thuộc vào một đối tác duy nhất không? Đối với các nhà quản lý lưu trữ thống trị, nhiều ETF hơn đồng nghĩa với nhiều phí hơn, nhiều sự chú ý của cơ quan quản lý hơn, và rủi ro cao hơn rằng một lỗi vận hành nhỏ có thể làm hoảng loạn toàn bộ danh mục.

Cửa quyền của Nhà cung cấp Chỉ số

Các nhà cung cấp chỉ số nắm giữ quyền lực âm thầm. Các tiêu chuẩn chung liên kết khả năng đủ điều kiện với các thỏa thuận giám sát và các chỉ số tham chiếu đáp ứng tiêu chí của sàn giao dịch, từ đó kiểm soát ai thiết kế các chỉ số chuẩn. Một số ít công ty, như CF Benchmarks, MVIS và S&P, chi phối việc lập chỉ số ETF truyền thống.

Tiền điện tử theo cùng mô hình các nền tảng giàu có mặc định dựa trên các chỉ số mà họ công nhận, khiến các đối thủ mới gặp khó khăn để vượt qua, ngay cả khi có phương pháp luận vượt trội.

Thị trường ra mắt năm 2026

Nhóm ra mắt	Các tài sản nền tảng khả năng	Các xem xét về quản lý tài sản	Ghi chú về Chỉ số/Chỉ số chuẩn	Động thái tạo/đổi trả	Cần 19b-4?
Các loại chính: BTC/ETH	Các ETF BTC/ETH không phí hoặc phí thấp hơn từ các nhà phát hành hạng hai; có thể có các biến thể chia sẻ loại và bảo hiểm tiền tệ	Nhà cung cấp quản lý tài sản lớn vẫn chiếm ưu thế với hơn 80%; một số ngân hàng đang quay trở lại nhưng quy mô nhỏ hơn. Rủi ro tập trung vẫn cao trừ khi cơ quan quản lý thúc đẩy đa dạng hóa.	Chủ yếu tiếp xúc trực tiếp với thị trường spot; tính toán NAV đơn giản dựa trên một tỷ lệ tham chiếu duy nhất. Các chỉ số dùng để tính NAV và tiếp thị.	SEC cho phép tạo đổi trả theo dạng in-kind cho các ETF tiền điện tử, giúp các nhà phát hành có thể giao hoặc nhận BTC/ETH gốc thay vì tiền mặt, làm chặt chẽ chênh lệch. Hệ thống phần lớn đã được giải quyết; cạnh tranh chủ yếu dựa trên phí và tiếp thị.	Không, miễn là các sản phẩm phù hợp với tiêu chuẩn Quỹ dựa trên Hàng hóa Chung
Các loại altcoin đơn lẻ	SOL, XRP, DOGE, LTC, LINK, AVAX, DOT, SHIB, XLM, HBAR, v.v. với các hợp đồng tương lai có quy định hợp lệ hoặc tiếp xúc ETF	Quản lý tài sản sẽ mỏng hơn và tập trung hơn; các nhà quản lý nhỏ gặp khó khăn trong việc phân bổ chi phí bảo hiểm và an ninh.	Một số chỉ đơn thuần là tài sản đơn lẻ; những cái khác bao gồm hợp đồng tương lai liên kết hoặc chỉ số pha trộn nếu thị trường spot phân mảnh. Các nhà cung cấp chỉ số có thêm quyền kiểm soát như các người gác cổng.	Các nhà phát hành gặp hạn chế vay mượn và bán khống thực sự trong các thị trường mỏng. Chênh lệch rộng hơn, các lần tạo ra theo từng đợt. Dự kiến sẽ có nhiều giai đoạn “không có arb” khiến sai lệch theo dõi tăng cao.	Thường không, nếu tài sản nền đáp ứng tiêu chuẩn hợp đồng tương lai chung
Token dài hạn và ngách	TRUMP, BONK, HYPE, token gaming và DeFi thiếu thị trường hợp đồng tương lai có quy định hoặc thị trường spot tổ chức lớn	Rất ít nhà quản lý quản lý tài sản hàng đầu sẽ xử lý các tên ít thanh khoản; có thể dựa vào các nhà quản lý nhỏ hơn hoặc offshore. Tập trung rủi ro vận hành và an ninh mạng.	Định giá dựa trên các chỉ số tổng hợp từ một số ít sàn tập trung. Thao túng trực tiếp làm nhiễu NAV; phương pháp luận chỉ số trở thành biến số rủi ro hệ thống.	Các nhà phát hành thường là các công ty liên kết hoặc nhóm nhỏ các công ty giao dịch. Các lần tạo có thể chỉ bằng tiền mặt mặc dù có phép in-kind. Chênh lệch rộng, chiết khấu hoặc mức giá cao hơn NAV kéo dài, tạm dừng tạo thường xuyên.	Có, trong hầu hết các trường hợp, không cần hợp đồng tương lai đủ điều kiện
Chỉ số vốn lớn toàn diện	Các rổ vốn lớn kiểu GLDC (BTC, ETH, XRP, SOL, ADA), “Top 5/10 theo vốn hóa thị trường,” hoặc pha trộn	Quản lý tài sản tập trung với một nhà cung cấp duy nhất cho các thành phần, làm tăng rủi ro điểm chết nếu nhà cung cấp gặp sự cố.	Các chỉ số quyết định quy tắc bao gồm, trọng số, tái cân bằng. Mọi thành phần phải đáp ứng tiêu chuẩn giám sát/hợp đồng tương lai, hạn chế thiết kế chỉ số.	Nhiều hơn các dòng tạo/đổi trả, nhưng các nhà phát hành có thể cân đối dòng chảy và sử dụng các rổ in-kind để giảm trượt giá. Rủi ro chính là ngày tái cân bằng với các altcoin mỏng.	Không đối với các quỹ chỉ số vanilla thuần túy
Chỉ số theo chủ đề/ngành	“L1/L2 hợp đồng thông minh,” “Blue chips DeFi,” “Play tokenization,” “rổ meme,” pha trộn các tên đủ điều kiện và không đủ điều kiện	Quản lý tài sản đa nhà cung cấp nếu một số token chỉ được hỗ trợ bởi các nhà quản lý nhỏ hoặc offshore, làm phức tạp quản lý tài sản thế chấp và tăng rủi ro đối chiếu.	Các nhà lập chỉ số chọn giữa tính thuần chủ đề và chế độ chung. Nhiều công bố cả chỉ số nghiên cứu rộng và phiên bản đầu tư hẹp hơn.	Các lần tạo dễ bị tổn thương vì các nhà phát hành lấy nhiều tên ít thanh khoản cùng lúc. Một thành phần hỏng sẽ dừng toàn bộ quá trình tạo.	Thường có, khi chỉ số nắm giữ tài sản không đáp ứng tiêu chuẩn chung
Phụ overlay quyền chọn trên BTC/ETH	Mua-bán quyền chọn BTC hoặc ETH, chiến lược giảm thiểu tổn thất, sản phẩm collar giữ spot hoặc hợp đồng tương lai và bán quyền chọn	Cùng nhà quản lý như các sản phẩm thuần túy, nhưng bổ sung hệ thống phái sinh. Tài trợ và ký quỹ trở thành rủi ro vận hành chính.	Một số theo dõi chỉ số mua-bán quyền chọn; số khác quản lý chủ động. Không còn là cấu trúc quỹ hàng hóa đơn giản nữa.	Các nhà phát hành quản lý cả thanh khoản spot và quyền chọn. Trong các đợt biến động mạnh, quá trình tạo tạm dừng, gây lệch NAV lớn.	Có trong hầu hết các trường hợp; các sản phẩm quản lý chủ động không nằm trong Tiêu chuẩn Chung
Phụ overlay quyền chọn trên các chỉ số đa tài sản	Các quỹ “Thu nhập tiền điện tử” viết quyền chọn trên các rổ (BTC+ETH+SOL), các chỉ số mục tiêu biến động hoặc crypto ETP theo rủi ro-parity	Quản lý tài sản đa dạng và hạ tầng phái sinh. Thất bại ở bất kỳ lớp nào có thể buộc tạm dừng giao dịch.	Các chỉ số tùy chỉnh và các overlay độc quyền tăng sự khác biệt nhưng giảm khả năng so sánh và chấp nhận nền tảng.	Các nhà phát hành gặp khó khăn với altcoin mỏng, thị trường quyền chọn hạn chế, mô hình phòng hộ phức tạp, đòi hỏi chi phí cao và spread rộng.	Có; các sản phẩm này nằm ngoài mẫu chung tiêu chuẩn

Điểm chính rút ra

Sự bùng nổ các đợt ra mắt ETF tiền điện tử mới vào năm 2026 sẽ kiểm tra xem hạ tầng xây dựng cho Bitcoin và Ethereum có thể mở rộng để hỗ trợ hàng chục sản phẩm mới mà không gặp sự cố hay không. Sự tập trung của quản lý tài sản, quyền kiểm soát thiết kế chỉ số và khả năng tạo lập thị trường tạo ra nhiều điểm thất bại duy nhất mà các cơ quan quản lý và nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ.

IN-1,38%

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.