Nhìn nhận thị trường quyền chọn Bitcoin: 23 tỷ USD hợp đồng chờ xác nhận, nhà giao dịch đang cược vào "độ lệch giảm"

【链文】Gần đến những tuần cuối cùng của năm 2025, thị trường quyền chọn Bitcoin đang tràn ngập không khí căng thẳng. Khoảng 23 tỷ USD hợp đồng sẽ đáo hạn vào thứ Sáu tới, tương đương hơn một nửa tổng lượng hợp đồng chưa đóng của toàn nền tảng, chắc chắn sẽ đẩy cao hơn nữa mức độ biến động đã ở mức cao.

Cảm xúc thị trường nhìn nhận thế nào? Dữ liệu nói lên tất cả. Độ biến động trong 30 ngày đã phục hồi lên khoảng 45%, trong khi skew (độ lệch) luôn quanh mức -5%, và skew dài hạn cũng duy trì ở cùng mức này. Logic đằng sau điều này khá rõ ràng — các nhà giao dịch đang định giá cho xu hướng giảm liên tục. Nguyên nhân cũng không phức tạp: những ví không hoạt động trước đó liên tục bán tháo, đẩy giá spot xuống, giờ mọi người đang chuẩn bị cho sự tiếp tục giảm trong quý 1 và quý 2.

Phân bố vị thế quanh ngày đáo hạn hợp đồng ngày 26 tháng 12 rất thú vị. Các quyền chọn mua chủ yếu tập trung ở mức giá thực thi 100.000 và 120.000 USD, cho thấy thị trường vẫn còn chút lạc quan về khả năng hồi phục cuối năm. Nhưng quyền chọn bán mới là nhân vật chính, đặc biệt là ở mức 85.000 USD, nơi tích tụ một lượng lớn vị thế mở bán. Cung và cầu ở đây đối lập rõ ràng.

Hai sự kiện tiếp theo có thể thay đổi cục diện. Thứ nhất là quyết định của MSCI vào ngày 15 tháng 1 — nếu thông qua, các công ty nắm giữ hơn 50% tài sản là tiền điện tử sẽ bị loại khỏi chỉ số, gây ra một làn sóng phòng hộ. Thứ hai là sự xuất hiện trở lại của các quỹ bảo hiểm quyền chọn mua, thường báo hiệu có tổ chức hoặc cá nhân lớn đang chuẩn bị. Thị trường đang chờ đợi, chờ các chất xúc tác xuất hiện, chờ các vị thế được sắp xếp lại.