Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hôm nay chính thức công bố tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản, mức lãi suất mới là 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm qua.

Các câu hỏi tiếp theo thật sự thú vị. Quyết định xu hướng thị trường ngắn hạn không phải là do việc tăng lãi suất lần này đã thực hiện xong, mà phụ thuộc vào việc Thống đốc Ngân hàng Ueda và Nhật Bản có thể phát đi thái độ hawkish hơn dự kiến của thị trường tại cuộc họp báo hay không.

Theo định giá thị trường hiện tại, khả năng xuất hiện kỳ vọng tăng giá còn cao hơn, tức là ngưỡng kỳ vọng do thị trường đặt ra đã khá cao rồi.

Chỉ cần nhìn vào thực tế là rõ. Tất cả các kỳ vọng hawkish về việc tăng lãi suất đã được phản ánh đầy đủ. Thị trường đã tiêu hóa hết một số thông tin then chốt: Nhật Bản chính thức bước vào chu kỳ tăng lãi suất, giao dịch arbitrage đồng yên có nguy cơ đảo chiều trong trung hạn. Đối với nhận định của Thống đốc Ueda, thị trường giả định ông là người thận trọng, dựa vào dữ liệu, ít khả năng đưa ra lịch trình tăng lãi suất rõ ràng trong tương lai gần.

Điều này đồng nghĩa với một logic đảo chiều: Thị trường hiện nay thực sự lo ngại "hawkier" chứ không phải lo ngại "dovier".

Vậy tại sao trước cuộc họp báo lại dễ nhìn thấy xu hướng tăng? Có một số lý do.

Thứ nhất, nếu Ueda muốn thực sự vượt kỳ vọng hawkish, ngưỡng đó thực sự rất cao. Ông phải cụ thể nói ra: trong nửa đầu năm 2026 hoặc sớm hơn sẽ tăng lãi suất lần nữa, hoặc tiết lộ rằng lãi suất cuối cùng sẽ cao hơn rõ rệt mức 1.5%, hoặc đưa ra tín hiệu mạnh mẽ về "đáy" của chính sách đồng yên. Nhưng theo phong cách trước đây của ông, những điều này ít khả năng xảy ra.

Tình hình thực tế là ông không thể nói gì mới mẻ. Nếu Ueda nhấn mạnh lạm phát còn nhiều bất định, nhắc lại sẽ điều chỉnh chính sách một cách từ từ, thận trọng, dựa vào dữ liệu, mà không đưa ra lịch trình tăng lãi suất cụ thể, thì thị trường sẽ hiểu thế nào? Chính là "không hawk hơn kỳ vọng". Điều này thường dẫn đến kết quả là đồng yên giảm giá trong ngắn hạn, tâm lý rủi ro của các tài sản rủi ro bắt đầu phục hồi, BTC và ETH có khả năng sẽ có phản ứng kỹ thuật trước và sau cuộc họp báo.

Thêm vào đó, thị trường tiền mã hóa hiện tại đã có nền tảng để phản hồi tăng giá. Tác động của việc tăng lãi suất đã được định giá rồi, vị thế thị trường vẫn duy trì thận trọng, trong ngắn hạn cũng chưa xuất hiện thêm các yếu tố tiêu cực vĩ mô mới. Bất kỳ phát ngôn nào không đủ hawk cũng có thể gây ra sự bắt đáy.

Tổng kết theo logic giao dịch, đây là một tình huống điển hình: kỳ vọng tồi nhất đã được phản ánh, nhưng kết quả tốt nhất vẫn chưa được định giá.

Nếu phát biểu mang tính ôn hòa hoặc trung lập, thị trường tiền mã hóa sẽ có cơ hội phản hồi tăng trong ngắn hạn. Nếu phát biểu rõ ràng hawkish, thị trường sẽ bị đẩy xuống lại.

Trước cuộc họp báo, cần chú ý đến ba tín hiệu chính. Thứ nhất là USD/JPY có giảm sớm hay không, điều này phản ánh dòng tiền có đang đặt cược vào kỳ vọng "không hawk như vậy" hay không. Thứ hai là BTC có giữ vững mức hỗ trợ quan trọng hay không, điều này quyết định khả năng phản hồi tăng giá. Thứ ba là hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ có duy trì ổn định hay không, tâm lý rủi ro toàn cầu là yếu tố then chốt.