Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hành động đúng dự kiến, lần đầu tiên sau 11 tháng nâng lãi suất lên 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm. Tuy nhiên, điều thú vị là, thường thì việc tăng lãi suất sẽ dẫn đến đồng yên tăng giá, nhưng lần này lại ngược lại — đô la Mỹ so với yên đã vượt qua ngưỡng 156, khiến yên mất giá.

Về mặt bề ngoài, điều này có vẻ mâu thuẫn. Nhưng chính Ngân hàng Trung ương đã giải thích: ngay cả khi tăng lãi suất, lợi suất thực vẫn duy trì trong vùng âm sâu. Nói cách khác, lãi suất danh nghĩa đã tăng, nhưng sức mua thực vẫn bị lạm phát ăn mòn rất nhiều. Tiền lương và giá cả có khả năng tiếp tục tăng nhẹ cùng nhau, lợi suất thực vẫn nằm trong vùng âm.

Điều quan trọng hơn là thái độ của Ngân hàng Trung ương. Họ đang ám chỉ một cách cực kỳ thận trọng, cố ý tránh đưa ra lịch trình rõ ràng cho việc tăng lãi suất trong tương lai. Chiêu này khá hay — sự mơ hồ chiến lược lại có thể ngăn chặn yên biến động mạnh trở lại, vì nếu nói quá rõ ràng, thị trường dễ phản ứng quá mức.

Vì vậy, logic chính sách thực sự là như thế này: tuy tuyên bố là đang tăng lãi suất (thắt chặt), nhưng thực tế vẫn giữ thái độ nới lỏng, chỉ là bước đi cực kỳ cẩn trọng.

Về việc lần tới khi nào sẽ có hành động tiếp theo, thị trường hiện định giá vào khoảng tháng 6 hoặc tháng 7 năm sau. Nhưng nhiều ý kiến trong ngành cho rằng điều này quá lạc quan. Ngày càng nhiều nhà phân tích nghiêng về một khung thời gian bảo thủ hơn — tháng 10 năm 2026. Bạn nghĩ sao, Ngân hàng Trung ương còn duy trì được sự "đóng miệng, nới lỏng thực tế" này trong bao lâu nữa?