Vào lúc ba giờ sáng, ngón tay tôi lơ lửng trên nút giải phóng mặt bằng, và mồ hôi lạnh đã thấm ướt quần áo của tôi. Ở phía bên kia màn hình, độ phân giải của Tokyo đang được ủ, đủ để viết lại hướng đi của thị trường toàn cầu. Cách đây không lâu, tất cả các vị thế đòn bẩy đã bị đóng – một nửa số tiền đã được đổi lấy stablecoin. Đây không phải là để thừa nhận thất bại, mà là để tìm ra con tàu ổn định nhất trước khi nguy hiểm đến.

Ngày mai, quyết định tăng lãi suất lớn đầu tiên của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong gần 30 năm sẽ được thực hiện. Khi đó, các nhà đầu tư dựa vào thanh khoản "chênh lệch giá đồng yên" sẽ cùng nhau đối mặt với không phải cơ hội mà là thực tế khắc nghiệt. Stablecoin đã trở thành kim tham chiếu đáng tin cậy duy nhất trong mắt bão.

**Tại sao việc tăng lãi suất này lại ảnh hưởng đến thế giới?**

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất từ 0,5% lên 0,75%, với xác suất hơn 80% đợt tăng lãi suất. Nhìn bề ngoài, đó chỉ là một sự điều chỉnh lãi suất, nhưng về bản chất nó là một bước ngoặt trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản trong hơn một thập kỷ. Nhưng sức mạnh của nó phức tạp hơn nhiều so với bản thân các con số.

Trong thập kỷ qua, vốn toàn cầu đã vay yên với chi phí gần như bằng không, sau đó đổ vào chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ và thị trường tiền điện tử, và quy mô của kênh chênh lệch giá vô hình này đã lên tới hàng nghìn tỷ đô la. Số tiền này hỗ trợ một phần lớn thanh khoản toàn cầu.

**Phản ứng dây chuyền sẽ diễn ra như thế nào?**

Tăng chi phí tức thời là bước đầu tiên. Lãi suất cho vay của đồng yên đã tăng và những giao dịch chênh lệch lãi suất từng "miễn phí" đã trở nên không còn hiệu quả về chi phí chỉ sau một đêm. Không gian chênh lệch giá đã biến mất và các nhà đầu tư tổ chức không có lựa chọn nào khác - họ phải bán tài sản của mình (cổ phiếu, trái phiếu, tiền điện tử, v.v.) và đổi chúng thành đồng yên để trả nợ. Đây là đòn thứ hai. Cú đánh thứ ba thậm chí còn nặng nề hơn: khi một làn sóng bán tháo đồng thời toàn cầu xảy ra, thanh khoản sẽ trống rỗng, các đối tác sẽ biến mất và định giá thị trường sẽ thất bại.

Trong bối cảnh này, stablecoin không còn chỉ là công cụ thanh toán, chúng đã trở thành mỏ neo cuối cùng trong tay các nhà đầu tư. Khi biến động xảy ra, việc chuyển sang stablecoin sẽ khóa giá trị trong khi tâm lý thị trường lắng xuống. Thuộc tính phòng thủ này là thứ khan hiếm nhất vào lúc này.