Tại sao lần này việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lại được thị trường hiểu là tín hiệu tích cực? Chìa khóa không nằm ở hành động tăng lãi suất đó, mà ở việc hai yếu tố đã biến mất: sự không chắc chắn và kịch bản tưởng tượng tồi tệ nhất của thị trường.

Nói tóm lại, điều thị trường thực sự sợ hãi chưa bao giờ là chính sách cụ thể nào, mà là những ẩn số chưa được giải đáp. Trước khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chính thức công bố, các nhà đầu tư đều nghĩ đến những kịch bản tiêu cực — đồng yên có thể sẽ tăng vọt? Giao dịch chênh lệch lãi suất có thể sụp đổ tập thể? Thanh khoản toàn cầu có thể bị rút sạch? Những "khả năng" này đủ để khiến dòng tiền sợ hãi và không dám hành động.

Thực tế thì sao? Tình hình thực ra còn ôn hòa hơn nhiều. Mức tăng lãi suất hạn chế, thái độ của ngân hàng trung ương vẫn khá thận trọng, thậm chí còn rõ ràng nói rằng sẽ không có đợt tăng lãi suất đột ngột nào liên tiếp. Điều này giống như một lời nhắc nhở thị trường: đừng lo lắng, đây không phải bắt đầu của chu kỳ thắt chặt, chỉ là sự rút lui tượng trưng khỏi trạng thái siêu nới lỏng. Khi những ẩn số biến mất, dòng tiền sẽ dám hoạt động trở lại.

Xét theo các tín hiệu thị trường cụ thể, đợt "bản lề đã rơi" này thực ra truyền tải ba thông điệp quan trọng. Thứ nhất, đồng yên không bị mất kiểm soát, cho thấy hệ thống giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn còn nguyên vẹn; thứ hai, lợi suất trái phiếu Mỹ không tăng đột biến rõ ràng, cho thấy thanh khoản toàn cầu chưa bị rút ra quy mô lớn; thứ ba, các tài sản rủi ro thậm chí còn ổn định hoặc có phần phục hồi, cho thấy dòng tiền trên thị trường không rút đi quy mô lớn. Trong lý thuyết giao dịch, đây là ví dụ điển hình của "bán kỳ vọng, mua thực tế" — khi ẩn số trở thành hiện thực và thực tế không tệ như dự đoán, thì sự đảo chiều sẽ xảy ra.

Xem xét trong lĩnh vực tiền mã hóa, logic này thực ra còn có lợi hơn đối với các tài sản rủi ro trung hạn như Bitcoin, Ethereum. Việc tăng lãi suất của Nhật Bản không đồng nghĩa với việc toàn cầu sẽ thắt chặt cùng lúc, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed vẫn còn đó, quyền kiểm soát thanh khoản vẫn nằm trong hệ thống đô la Mỹ. Sau những biến động ngắn hạn, toàn bộ các tài sản rủi ro sẽ được định giá lại, thị trường bắt đầu dám nói về "câu chuyện của giai đoạn tiếp theo". Bạn sẽ thấy sau khi xác nhận tăng lãi suất, tâm lý thị trường còn thoải mái hơn cả trước đó.

Tóm lại, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lần này tăng lãi suất không thực sự mang ý nghĩa tích cực. Nhưng việc duy trì mức tăng nhẹ này cộng với việc kỳ vọng hoàn toàn được làm rõ chính là tín hiệu tích cực. Nguy hiểm thực sự không phải là những gì đã xảy ra, mà là những rủi ro còn treo lơ lửng chưa được giải quyết. Một khi rủi ro đó xảy ra, thị trường sẽ có một cơ sở định giá mới.