Điểm Giao Động Giá Uranium 2026: Thực Sự Điều Gì Đang Thúc Đẩy Thị Trường

Ngành công nghiệp uranium đang bước vào một giai đoạn quan trọng. Trong khi năm 2025, giá uranium giao ngay bị giới hạn trong khoảng 63-$83 USD mỗi pound, các tín hiệu giá uranium dự báo tương lai lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác biệt. Giá hợp đồng ba năm và năm năm đã tăng từ $80 USD lên $86 USD trong suốt năm—một bước đi mà các chuyên gia xem như chương mở đầu của một chu kỳ tăng giá kéo dài nhiều năm.

Theo Justin Huhn của Uranium Insider, thị trường uranium theo lịch sử thể hiện một mô hình: các giai đoạn kéo dài của sự trì trệ xen kẽ bởi các đợt tăng mạnh kéo dài 8-12 tháng. “Chúng ta hiện đang ở tháng thứ ba của một đợt tăng giá cao hơn,” Huhn nói, dự đoán giá uranium sẽ vượt qua $90 USD và có khả năng đạt $100 USD vào năm 2026. Quỹ đạo này phản ánh các yếu tố cơ bản nền tảng chứ không phải là đầu cơ ngắn hạn.

Khủng hoảng cung ứng: Câu chuyện thực sự đằng sau việc giá uranium tăng

Trong khi các báo cáo chính thống thường đổ lỗi cho trí tuệ nhân tạo và nhu cầu trung tâm dữ liệu là những yếu tố chính thúc đẩy giá uranium, động lực cơ bản lại sâu xa hơn: ngành này đang đối mặt với một thiếu hụt nguồn cung có cấu trúc.

Sản lượng uranium toàn cầu chỉ đáp ứng 90% nhu cầu toàn cầu năm 2024, phần còn lại được dự trữ bù đắp. Đến năm 2030, chính phủ Úc dự báo sản lượng sẽ đạt khoảng 97.000 tấn, tăng 24% so với mức năm 2024. Tuy nhiên, sự mở rộng này che giấu một thực tế đáng lo ngại: các dự án mở rộng sản xuất tại Kazakhstan, Canada, Morocco và Phần Lan sẽ gặp phải suy giảm năng suất sau năm 2030.

Các nhà sản xuất lớn đang đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Mỏ MacArthur River của Cameco, một trong những mỏ lớn nhất thế giới, sẽ cạn kiệt trữ lượng trong vòng 15 năm; Cigar Lake còn khoảng một thập kỷ sản xuất khả thi. Kazatomprom, nhà sản xuất uranium lớn nhất thế giới, đang áp dụng chiến lược “giá trị hơn khối lượng”, thừa nhận rằng nhiều dự án sẽ đạt đỉnh trong vòng năm năm tới trước khi trải qua các đường cong suy giảm dốc trong thập kỷ 2030.

Huhn nhấn mạnh tính phức tạp trong vận hành: “Đây là những mỏ khai thác ngầm cực kỳ thách thức, khai thác quặng chất lượng cao. Gián đoạn trong khai thác là điều không thể tránh khỏi.” Các thất bại gần đây trong sản xuất của Cameco minh chứng cho thực tế này—công ty đã giảm dự báo năm 2025 từ 18 triệu pound xuống còn 15 triệu pound mặc dù vẫn duy trì hoạt động liên tục.

Các phép tính toán học không khoan nhượng: các nhà cung cấp sẽ cần 68.900 tấn uranium vào năm 2025. Đến năm 2040, nhu cầu đạt 150.000 MT theo các kịch bản cơ sở, có thể vượt quá 204.000 MT trong các giả định tăng trưởng tích cực. Ngay cả các dự báo thận trọng cũng dự kiến tối thiểu 107.000 MT.

Nhu cầu năng lượng cơ bản: Động lực bị bỏ quên

Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, trình bày một quan điểm phản trực diện: luận đề cơ bản về uranium vẫn còn hiệu lực bất chấp các câu chuyện về AI và trung tâm dữ liệu. “Ứng dụng chính là điện năng cơ bản. Không có sự thay thế nào cả. Việc mở rộng công suất hạt nhân toàn cầu đang tăng tốc không ngừng,” ông nói.

Kịch bản tham khảo của Hiệp hội Năng lượng Nguyên tử Thế giới dự báo công suất hạt nhân lắp đặt sẽ gần như gấp đôi từ 398 gigawatt điện (GWe) vào giữa năm 2024 lên 746 GWe vào năm 2040. Các kịch bản tăng trưởng cao hướng tới 966 GWe. Ngay cả các dự báo thấp cũng đạt 552 GWe—tất cả đều phản ánh các cam kết mang tính cấu trúc về việc phát điện không phát thải carbon.

Sự mở rộng này vượt qua các ranh giới địa chính trị và chu kỳ công nghệ. Quá trình điện khí hóa hoàn toàn của Trung Quốc và các cam kết dài hạn về xe điện của châu Âu vẫn giữ vững bất chấp biến động thị trường. “COVID không làm gián đoạn chuyển đổi này, cũng như căng thẳng Nga,” Tiggre lưu ý. “Đây là các cam kết kéo dài nhiều thập kỷ, không phải là các dự án đầu cơ ngắn hạn.”

Việc mở rộng trung tâm dữ liệu và việc chấp nhận xe điện là những yếu tố thúc đẩy thực sự, nhưng chúng hoạt động như các yếu tố tăng tốc chứ không phải là các động lực nền tảng. Tiggre nhấn mạnh rõ ràng: “Nếu câu chuyện xe điện hoàn toàn biến mất, điều đó không làm mất đi luận đề uranium—nó chỉ đơn giản loại bỏ một yếu tố tăng tốc khỏi câu chuyện đã rất thuyết phục này.”

Tín hiệu thu gọn: Nơi các nhà cung cấp giữ quyền lực

Gerardo Del Real, nhà xuất bản của Digest Publishing, nhấn mạnh một động thái thị trường quan trọng thường bị nhà đầu tư nhỏ lẻ bỏ qua. Các nhà cung cấp, những khách hàng lớn nhất của ngành, vẫn là “những người chậm nhất, luôn luôn như vậy,” nhưng hành vi ký hợp đồng của họ tiết lộ tâm lý thị trường.

Các hợp đồng dài hạn hiện đang giao dịch ở mức cao hơn 8-$10 USD so với giá giao ngay, một chênh lệch phản ánh sự tự tin của nhà sản xuất. Các nhà sản xuất lớn như Cameco đang tìm kiếm các thỏa thuận tham chiếu thị trường với mức trần giá từ 130-$130 USD đến 140-$75 USD—điều này hiệu quả là gửi tín hiệu dự báo giá nội bộ tới toàn ngành.

Ngược lại, các nhà cung cấp vẫn còn thận trọng. Mặc dù giá hợp đồng kỳ hạn tăng cao, việc ký hợp đồng tích cực chưa diễn ra như dự kiến một năm trước. “Tôi dự đoán việc đấu thầu của các nhà cung cấp sẽ duy trì và tăng tốc đến năm 2026,” Del Real dự đoán, lưu ý rằng chi phí nhiên liệu chỉ chiếm phần nhỏ trong tổng chi phí vận hành. Các nhà cung cấp có thể duy trì giá ở mức 120-$100 USD mà không gây áp lực biên lợi nhuận đáng kể—mức giá này còn quan trọng hơn nhiều đối với nhà sản xuất so với nhà vận hành.

Sự không phù hợp cấu trúc này tạo ra cơ hội. Khi các nhà cung cấp bắt đầu ký hợp đồng nhiều năm theo giá yêu cầu của nhà sản xuất, khả năng điều chỉnh giá uranium nhanh chóng sẽ xảy ra. Các nhà quan sát dự đoán có thể có sự dịch chuyển từ mức ~$150 USD hiện tại hướng tới $200 USD trong khung thời gian ngắn.

Tâm lý thị trường và rủi ro tiềm ẩn

Sự hưng phấn về uranium trong kỷ nguyên AI không thể xem nhẹ như là đầu cơ thuần túy, nhưng nó mang lại sự biến động. Del Real thừa nhận rằng “không phải mọi dự án trung tâm dữ liệu đều sẽ hoàn thành,” nhưng ngay cả 35-50 phần trăm thực hiện cũng sẽ tạo ra những nhu cầu điện năng “tuyệt vời” đáng kể.

Tiggre nhận diện một rủi ro rõ ràng: giảm giá bong bóng AI. “Nhiều công ty cuối cùng sẽ sụp đổ. Một sự kiện thị trường nghiêm trọng do bong bóng vỡ có thể kích hoạt bán tháo hoảng loạn trên tất cả các loại tài sản, bao gồm uranium,” ông cảnh báo. Tuy nhiên, ông xem kịch bản này như một cơ hội chứ không phải mối đe dọa. “Các đợt bán hàng thực sự dựa trên các tài sản có nền tảng vững chắc là những món quà hiếm có. Khi thời điểm phù hợp với niềm tin, những khoảnh khắc đó tạo ra những khoản lợi lớn.”

Mục tiêu giá và con đường phía trước

Thống nhất ngành ngày càng tập trung quanh các mức giá uranium cụ thể. Việc duy trì mức giá ổn định ở mức 125-$100 USD trở lên dường như là điều cần thiết để bù đắp cho các khoản chi tiêu vốn cần thiết để đáp ứng nhu cầu năm 2035. Điều này khác biệt rõ rệt so với các đợt tăng giá tạm thời; các đợt tăng ngắn hạn lên mức USD rồi giảm xuống không đủ để khuyến khích đầu tư có hiệu quả.

Các nhà sản xuất uranium nhỏ là những cơ hội tập trung dành cho các nhà đầu tư có niềm tin. Del Real đã tận dụng vị thế sớm trong các công ty như North Shore Uranium, nhận thấy rằng các đợt thăm dò và phát triển nhỏ gọn đúng thời điểm có thể cạnh tranh về lợi nhuận tổng thể với các nhà sản xuất lớn.

Tiến tới năm 2026, cấu trúc cơ bản của thị trường uranium ủng hộ mức giá cao hơn. Các hạn chế về nguồn cung đang trở nên rõ ràng, tăng trưởng nhu cầu đang gia tăng trên nhiều phương diện, và các động thái ký hợp đồng dài hạn đang chuyển lợi thế về phía nhà sản xuất. Trong khi các đợt điều chỉnh do tâm lý chi phối vẫn có thể xảy ra, chúng sẽ là các cơ hội để tham gia trong một môi trường cấu trúc ngày càng thuận lợi hơn.

Đường đi của giá uranium—hiện đang trong giai đoạn đầu của một đợt tăng kéo dài nhiều năm—phản ánh sự khan hiếm kinh tế thực sự chứ không phải là bong bóng đầu cơ.