Vào ngày 19/12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản, hiện lên 0,75% - mức cao nhất kể từ năm 1995. Thành thật mà nói, hành động này có ý nghĩa rất lớn. Logic đằng sau nó rất rõ ràng: lạm phát đã vượt quá mục tiêu, đồng yên đang mất giá và chính sách cần được điều chỉnh.

Vậy tác động thực tế của điều này đối với thị trường là gì? Trước tiên, chúng ta hãy nhìn vào thị trường chứng khoán. Phản ứng đầu tiên đối với việc tăng lãi suất là chi phí tài chính đã tăng lên, chịu áp lực trực tiếp lên các ngành nợ cao như bất động sản và tiện ích công cộng. Định giá cũng đã bị kìm hãm - ngay sau khi tỷ lệ chiết khấu thị trường tăng, toàn bộ trung tâm định giá sẽ đi xuống. Tuy nhiên, nền kinh tế Nhật Bản hiện đang phục hồi vừa phải, lợi nhuận doanh nghiệp vẫn cao, thị trường lao động thắt chặt và tăng trưởng tiền lương ở mức cao nhất trong 34 năm, tạo ra một vùng đệm nhất định cho thị trường chứng khoán.

Từ quan điểm cấu trúc, các ngành khác nhau phản ứng hoàn toàn khác nhau với việc tăng lãi suất. Lĩnh vực tài chính sẽ được hưởng lợi từ việc mở rộng chênh lệch lãi suất; Các doanh nghiệp định hướng nhu cầu trong nước tương đối kháng cự; Nhưng các doanh nghiệp định hướng xuất khẩu thì khó nói - nếu sự tăng giá của đồng yên ổn định sau khi tăng lãi suất, các doanh nghiệp này sẽ phải chịu lỗ tỷ giá hối đoái để đổi lấy thu nhập ở nước ngoài. Đây là một sự khác biệt điển hình trong giai đoạn đầu của quá trình bình thường hóa chính sách.

Hãy xem xét khía cạnh tiền điện tử - đây là phần đáng chú ý. Mục tiêu của việc tăng lãi suất là phá vỡ chu kỳ "đồng yên mất giá dẫn đến lạm phát nhập khẩu", và về mặt lý thuyết, sức hấp dẫn của tài sản đồng yên sẽ tăng lên. Nhưng thực tế phức tạp hơn.

Sau khi công bố chính sách, đồng yên đã giảm xuống dưới 156 so với đô la Mỹ trong ngắn hạn, nhưng trong trung và dài hạn, đồng yên sẽ dần ổn định. Điều này đặc biệt quan trọng vì Fed vẫn đang trong chu kỳ cắt giảm lãi suất. Hãy nghĩ về điều đó, trong môi trường này, các giao dịch chênh lệch lãi suất trong đó tài trợ bằng đồng yên mua các tài sản có lợi suất cao - thường được gọi là "giao dịch chênh lệch lãi suất" - có thể sắp bị đóng. Một khi giao dịch chênh lệch lãi suất quay trở lại, tiền sẽ chảy trở lại Nhật Bản, điều này có tác động đến các tài sản rủi ro như tiền điện tử.

Cụ thể đối với tác động của vòng tròn tiền tệ, điểm số được chia thành hai chiều. Trong ngắn hạn, sự tăng giá của đồng yên sẽ gây ra sự thu hẹp khẩu vị rủi ro toàn cầu, điều này gây bất lợi trực tiếp cho thị trường tiền điện tử. Cùng với kỳ vọng thanh khoản chặt chẽ hơn, sự biến động có thể tăng lên hơn nữa. Về lâu dài, nếu Nhật Bản tiếp tục bình thường hóa chính sách, áp lực nới lỏng các giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ tiếp tục được giải phóng, điều này đặc biệt nhạy cảm với các tài sản rủi ro cao dựa vào thanh khoản chênh lệch lãi suất.

Nhìn chung, việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là một bước ngoặt, đánh dấu sự thắt chặt hơn nữa môi trường lãi suất thấp toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư trong giới tiền tệ, không chỉ cần nhìn vào hành động của Nhật Bản mà còn phải đánh giá chúng trong bối cảnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi thanh khoản toàn cầu. Nó có thể chịu áp lực trong ngắn hạn, nhưng nó phụ thuộc vào các nguyên tắc cơ bản trong dài hạn - điều này cũng đúng ở mọi nơi.