Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vừa công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, lãi suất đạt mức cao nhất trong 30 năm. Động thái này có phần đặc biệt — khi các ngân hàng trung ương toàn cầu đều đang nới lỏng chính sách, Nhật Bản lại thực hiện thao tác ngược lại.

Dữ liệu tổng quan: CPI lõi đã liên tục vượt mục tiêu 2% trong 44 tháng liên tiếp, các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân của các doanh nghiệp cam kết tăng trưởng trên 5%, kỳ vọng về việc tăng lãi suất của thị trường đã vượt quá 90%. Các chỉ số này cho thấy Nhật Bản thực sự đang đối mặt với áp lực lạm phát.

Điều thú vị là sau khi thông báo tăng lãi suất, thị trường chứng khoán Nhật Bản không giảm mạnh, ngược lại, các thị trường chứng khoán châu Á đều tăng điểm. Phản ứng này cho thấy thị trường đã bắt đầu tiêu hóa kỳ vọng này, thậm chí có thể đang đánh giá lại sức hấp dẫn của các tài sản châu Á. Phố Wall đang theo dõi chặt chẽ các bước tiếp theo của Nhật Bản.

Đợt thao tác này có thể gây ra một số phản ứng dây chuyền. Thứ nhất, thời kỳ đồng yên giá rẻ có thể dần kết thúc, các giao dịch chênh lệch lãi suất cao của yên Nhật trước đây có thể bắt đầu giảm nhiệt. Thứ hai, áp lực mất giá của các đồng tiền châu Á khác có thể giảm bớt. Cuối cùng, cấu trúc thanh khoản toàn cầu đang đối mặt với quá trình tái cơ cấu — hoặc các quốc gia sẽ đồng loạt thắt chặt chính sách, hoặc dòng vốn sẽ phân bổ lại giữa châu Á và các khu vực khác.

Nhưng đừng bỏ qua một chi tiết: Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã rõ ràng nói rằng «sẽ không liên tục tăng lãi suất». Điều này ngụ ý thái độ của Nhật Bản khá thận trọng, lần tăng lãi suất này giống như một tín hiệu chính xác hơn là bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất liên tiếp.

Điều then chốt hiện nay là theo dõi hai hướng. Một là dữ liệu tiền lương thực tế của các cuộc đàm phán mùa xuân năm tới — nếu mức tăng tiếp tục cao, Nhật Bản có thể buộc phải tăng lãi suất lần nữa. Hai là xu hướng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ — nếu Fed bắt đầu xem xét thắt chặt, thì điểm xoay của dòng tiền toàn cầu thực sự đã đến.

Bạn nghĩ sao? Đây là chiến lược dự phòng tinh tế hay còn chút mạo hiểm? Dòng vốn sẽ chảy về đâu trong thời gian tới?