Theo đuổi lợi nhuận cao vs. Xây dựng thu nhập ổn định: Tại sao tính bền vững của cổ tức lại quan trọng hơn bạn nghĩ

Cạm Bẫy Lợi Suất Cổ Tức: Tại Sao 14% Không Phải Luôn Tốt Hơn 4.5%

Khi đánh giá các cổ phiếu trả cổ tức, nhiều nhà đầu tư rơi vào một sai lầm phổ biến: tập trung vào con số lợi suất tiêu đề trong khi bỏ qua các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Sai lệch xác nhận—chỉ nhìn thấy những gì muốn thấy và bỏ qua các dấu hiệu cảnh báo—có thể dẫn đến các quyết định danh mục đầu tư kém hiệu quả.

Hãy xem xét trường hợp của AGNC Investment Corp. (NASDAQ: AGNC), với lợi suất cổ tức hấp dẫn 14%. Cạnh đó, Federal Realty Investment Trust (NYSE: FRT) cung cấp lợi suất thấp hơn, khoảng 4.5%. Trên giấy tờ, lựa chọn có vẻ rõ ràng. Nhưng nếu đi sâu hơn, câu chuyện sẽ thay đổi đáng kể.

Hiểu Những Điều Con Số Không Nói Với Bạn

Ngành quỹ đầu tư bất động sản (REIT) duy trì mức lợi suất trung bình khoảng 3.9%, như phản ánh qua Quỹ ETF Chỉ số Bất Động Sản Vanguard. Lợi suất 4.5% của Federal Realty cao hơn trung bình này 15%—một khoản chênh lệch đáng kể xứng đáng được chú ý. Tuy nhiên, bối cảnh này hiếm khi xuất hiện trong các cuộc thảo luận về cổ tức thông thường.

Điều làm nên sự khác biệt của Federal Realty không chỉ là tỷ lệ trả cổ tức hiện tại; đó còn là quỹ đạo của khoản trả cổ tức đó. Công ty đã tăng cổ tức hàng năm trong 58 năm liên tiếp, giúp nó đạt danh hiệu “Vua Cổ Tức” hiếm có trong ngành REIT. Cam kết này trong nhiều thập kỷ để tăng trưởng khoản trả tạo ra một hồ sơ đầu tư hoàn toàn khác biệt so với các lựa chọn lợi suất cao có thành tích kém hơn.

Trong khi đó, câu chuyện của AGNC lại khác. Trong hơn một thập kỷ qua, khoản trả cổ tức đã có xu hướng giảm, với các biến động dữ dội theo chiều hướng tiêu cực nhiều hơn tích cực. Sự biến động này phản ánh áp lực nội tại trong mô hình kinh doanh—không phải đặc điểm của các cổ phiếu trả cổ tức một cách đáng tin cậy.

Hai Mô Hình Kinh Doanh Khác Nhau, Hai Hồ Sơ Rủi Ro Khác Nhau

Cấu trúc hoạt động của các REIT này giải thích cho các quỹ đạo cổ tức khác biệt của chúng.

Federal Realty theo đuổi chiến lược đầu tư bán lẻ đơn giản. Công ty mua và quản lý các trung tâm thương mại và dự án đa chức năng, nhắm vào các cộng đồng nơi nhu cầu bán lẻ vượt quá nguồn cung sẵn có. Hội đồng quản trị của công ty đặt chính sách cổ tức với mục tiêu rõ ràng là tăng trưởng bền vững dài hạn—điều này tự nhiên bao gồm cả tăng trưởng cổ tức.

AGNC Investment, ngược lại, hoạt động như một REIT thế chấp (mREIT)—một mô hình phức tạp hơn và nhạy cảm với lãi suất. Thay vì sở hữu các bất động sản vật lý, nó mua các chứng khoán thế chấp tập trung, đặt cược vào các biến động của thị trường nhà ở, xu hướng lãi suất và xu hướng trả trước khoản vay. Sự phức tạp này phản ánh cấu trúc quỹ tương hỗ, và mục tiêu của ban quản lý là “tối đa hóa lợi nhuận dài hạn cho cổ đông với phần lợi suất đáng kể,” điều này chuyển thành tối ưu hóa tổng lợi nhuận.

Sự khác biệt này rất quan trọng. Giá cổ phiếu của một REIT thế chấp thường liên quan chặt chẽ đến các khoản trả cổ tức của nó; chúng di chuyển cùng nhau. Nếu bạn dựa vào cổ tức để trang trải chi phí sinh hoạt trong khi nắm giữ AGNC, bạn không đang xây dựng sự giàu có—bạn chỉ đang thu về các phần của một tài sản đang thu hẹp theo thời gian.

Lợi Suất Không Đủ Để Đảm Bảo An Toàn Thu Nhập

Bối cảnh lịch sử của lợi suất Federal Realty tiết lộ một lớp an toàn khác. Mặc dù hiện tại không đạt đỉnh cao mọi thời đại, mức 4.5% nằm ở phần trên của phạm vi lợi suất điển hình trong thập kỷ qua. Vị trí này cho thấy lợi suất này có thể phòng vệ được về mặt lịch sử; ban quản lý không cố gắng duy trì nó bằng cách sử dụng đòn bẩy mạnh mẽ hoặc tỷ lệ trả cổ tức không bền vững.

Các nhà đầu tư tìm kiếm dòng thu nhập ổn định đối mặt với quyết định quan trọng: theo đuổi các con số lợi suất cao của ngày hôm qua hay đầu tư vào các nhà tăng trưởng cổ tức đã được chứng minh với mô hình bền vững. Federal Realty là ví dụ điển hình của loại sau—một công ty đã vượt qua nhiều chu kỳ thị trường trong khi liên tục thưởng cho các cổ đông kiên nhẫn.

Sai Lầm Về Tổng Lợi Nhuận Trong Đầu Tư Thu Nhập

Chiến dịch marketing của AGNC nhấn mạnh tiềm năng tổng lợi nhuận, và dữ liệu ủng hộ thông điệp này—ít nhất là về lý thuyết. Từ góc độ tổng lợi nhuận thuần túy, REIT thế chấp đã mang lại kết quả khá tốt. Tuy nhiên, chỉ số này giả định việc tái đầu tư cổ tức. Nếu bạn rút cổ tức đó để trang trải chi phí sinh hoạt (mục đích thực tế của nhiều người nghỉ hưu), thì tổng lợi nhuận trở nên không còn quan trọng. Bạn chỉ còn lại vốn bị đình trệ hoặc giảm sút cùng với các khoản trả không ổn định.

Trong khi đó, Federal Realty đảo ngược động thái này. Lợi suất tiêu đề thấp hơn che giấu câu chuyện tăng trưởng kép: tăng trưởng cổ tức hàng năm trong gần sáu thập kỷ đã biến một khoản trả cổ tức trung bình ban đầu thành một dòng thu nhập ý nghĩa. Một đô la thu nhập hàng năm từ Federal Realty ngày nay có khả năng sẽ có sức mua nhiều hơn vào ngày mai, trong khi một đô la từ AGNC có khả năng sẽ ít hơn.

Đưa Ra Lựa Chọn Phù Hợp Với Mục Tiêu Của Bạn

Quyết định giữa các cổ phiếu trả cổ tức này cuối cùng phụ thuộc vào mục tiêu đầu tư của bạn.

Nếu bạn ưu tiên tổng lợi nhuận và có thể tái đầu tư cổ tức mà không rút ra, AGNC phù hợp với chiến lược của bạn. Mô hình kinh doanh của REIT thế chấp này phù hợp để đạt mục tiêu đó.

Nếu bạn cần thu nhập để chi tiêu ngay hôm nay—để trang trải chi phí sinh hoạt hoặc bổ sung dòng tiền hưu trí—Federal Realty là lựa chọn vượt trội rõ ràng. Sự kết hợp giữa lợi suất cao trong lịch sử, tăng trưởng đều đặn hàng năm và kỷ lục mở rộng cổ tức 58 năm mang lại sự chắc chắn mà các nhà đầu tư dựa vào thu nhập cần có.

Sự cám dỗ chấp nhận lợi suất cao của AGNC bằng cách chấp nhận khoản trả cổ tức vượt trội trong khi bỏ qua xu hướng giảm và lịch sử biến động của nó là một sai lầm điển hình gây phá hủy của cải. Sai lệch xác nhận thì thầm rằng lợi suất cao hơn đồng nghĩa với đầu tư tốt hơn; trong khi các yếu tố cơ bản kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Đối với những người xây dựng danh mục đầu tư thu nhập đáng tin cậy, tăng trưởng bền vững luôn vượt trội so với lợi suất không bền vững.