AI Quốc phòng vs. AI Doanh nghiệp: Tại sao hai cổ phiếu này lại đang phân kỳ rõ rệt vào năm 2025

Ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo tiếp tục thu hút vốn đầu tư của nhà đầu tư, nhưng không phải tất cả các đối thủ đều di chuyển cùng nhịp. BigBear.ai (BBAI) và C3.ai (AI) đại diện cho hai con đường khác nhau trong hệ sinh thái AI rộng lớn hơn—một bên dựa vào làn sóng chi tiêu quốc phòng của chính phủ, bên kia đang vật lộn với cơ cấu tổ chức lại hoạt động. Hiểu rõ các quỹ đạo trái chiều của họ sẽ tiết lộ nơi cơ hội và rủi ro giao thoa.

Chiến lược Đà Tăng: Gió Đẩy Chính Phủ của BigBear.ai

BigBear.ai đã nổi lên như một trong những nhà đầu tư xuất sắc nhất từ đầu năm đến nay, với cổ phiếu tăng 48,5% khi các nhà đầu tư đặt cược vào sự phù hợp của công ty với các ưu tiên an ninh quốc gia của Mỹ. Chất xúc tác rõ ràng là luật “One Big Beautiful Bill” (OB3), đã phân bổ $170 tỷ đô la cho An ninh Nội địa và $150 tỷ đô la cho Bộ Quốc phòng, đặc biệt dành cho các khả năng dựa trên AI.

Bức tranh tài chính mới nhất của công ty cho thấy một câu chuyện tinh tế. Trong khi doanh thu quý 2 năm 2025 giảm 18% so với cùng kỳ xuống còn 32,5 triệu đô la—phản ánh các gián đoạn tạm thời trong quá trình xử lý hợp đồng của Quân đội—BigBear.ai đồng thời củng cố vị thế tài chính của mình với 390,8 triệu đô la tiền mặt trong bảng cân đối kế toán. Kho dự trữ này cung cấp khả năng linh hoạt chiến lược đáng kể cho các hoạt động M&A và mở rộng năng lực.

Điều đặc biệt hấp dẫn là sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường trong các ứng dụng quốc phòng. Nền tảng ConductorOS của công ty cho hoạt động tự động và Shipyard AI cho sản xuất hải quân là những ví dụ rõ ràng về các triển khai mang tính nhiệm vụ quan trọng. Ngoài các nhà thầu quốc phòng, giải pháp VeriScan sinh trắc học của BigBear.ai đã đạt quy mô hoạt động tại hơn 25 sân bay, định vị công ty như một nhà lãnh đạo trong hạ tầng an ninh biên giới dựa trên AI.

CEO Kevin McAleenan đã hướng thị trường đến mức doanh thu 125 triệu đô la $140 đến$380 , được hỗ trợ bởi một dòng dự án trị giá (triệu đô la. Các ước tính đồng thuận dự kiến BBAI sẽ ghi nhận lỗ trên mỗi cổ phiếu là 1,10 đô la vào năm 2025, cải thiện lên 32 cent vào năm 2026 khi nguồn vốn OB3 chảy vào và các hợp đồng mới tăng tốc. Con đường đến lợi nhuận vẫn còn dốc—quý 2 ghi nhận lỗ ròng 228,6 triệu đô la bao gồm các khoản phí không phải tiền mặt và EBITDA điều chỉnh âm 8,5 triệu đô la—nhưng các yếu tố tăng trưởng cấu trúc dường như ngày càng rõ ràng hơn.

Giao dịch với hệ số P/S dự phóng 12 tháng là 17,89X, định giá của BigBear.ai cao hơn, nhưng phần thưởng này có vẻ hợp lý khi xem xét khả năng tiếp xúc trực tiếp với các chu kỳ chi tiêu sắp tới của chính phủ và mở rộng phạm vi quốc tế )các quan hệ đối tác gần đây tại UAE và Panama báo hiệu tham vọng toàn cầu(.

Thực tế Cơ cấu lại: Thử thách Thực thi của C3.ai

C3.ai kể câu chuyện ngược lại. Giao dịch với hệ số P/S khiêm tốn hơn là 7,63X, cổ phiếu của công ty đã giảm 49% từ đầu năm đến nay mặc dù có cơ sở doanh thu lớn hơn )$70,3 triệu trong quý 1 năm tài chính 2026( và các mối quan hệ doanh nghiệp sâu rộng hơn.

Người sáng lập Tom Siebel không ngần ngại khi nói về lần báo cáo lợi nhuận mới nhất: kết quả là “hoàn toàn không thể chấp nhận được.” Nguyên nhân không phải do nhu cầu thị trường mà là do thực thi nội bộ—một tổ chức lại toàn diện về bán hàng và dịch vụ toàn cầu đã tạo ra sự nhầm lẫn tại các điểm tiếp xúc khách hàng quan trọng, trong khi sự vắng mặt liên quan đến sức khỏe của Siebel khỏi tổ chức bán hàng đã để lại một khoảng trống lãnh đạo.

Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản nền tảng vẫn chứa đựng những hạt giống phục hồi. Doanh thu đăng ký hiện chiếm 86% tổng doanh thu, cho thấy sự ổn định của doanh thu định kỳ. C3.ai đã ký 46 thỏa thuận mới trong quý, trong đó có 28 triển khai sản xuất ban đầu với các tập đoàn doanh nghiệp như )Nucor, Koch, HII$80 và Quân đội Mỹ. Chương trình Tích hợp Chiến lược C3 AI mới ra mắt, cho phép các đối tác xây dựng và thương mại hóa các ứng dụng trên Nền tảng AI Agentic của họ, có thể mở ra các dòng doanh thu mới thông qua các đối tác kênh phân phối.

Danh mục công nghệ cũng cho thấy tiến bộ thực sự. Bộ Suite AI Sinh tạo của C3.ai đã mang lại ROI đo lường được: giảm 85% thời gian xử lý hợp đồng mua sắm và tăng năng suất 20% cho người dùng doanh nghiệp. Với 711,9 triệu đô la tiền mặt, công ty có đủ quỹ để trang trải chi phí cơ cấu lại và tái đầu tư vào phát triển sản phẩm.

Tuy nhiên, các trở ngại vẫn còn rõ ràng. Biên lợi nhuận gộp co lại từ 65% xuống còn 52% do chi phí triển khai giai đoạn đầu tăng cao. Doanh thu giảm 19% so với cùng kỳ, và ban lãnh đạo đã rút dự báo cả năm, chỉ cung cấp dự báo quý 2 trong phạm vi 72–(triệu đô la. Tâm lý các nhà phân tích đã trở nên u tối hơn; ước tính EPS cho năm tài chính 2026 đã mở rộng thành mức lỗ 1,33 đô la từ mức 76 cent chỉ 60 ngày trước, cho thấy sự bất ổn vận hành ngày càng sâu sắc.

Vị thế Thị trường: Chính sách Định hướng vs. Công nghệ Định hướng

Sự khác biệt cơ bản giữa hai công ty này phản ánh vị thế chiến lược của họ. BigBear.ai là một chiến lược dựa trên chính sách—tăng trưởng của nó phụ thuộc vào tốc độ phân bổ ngân sách OB3 và khả năng của chính phủ trong các giải pháp AI quốc phòng tích hợp. Điều này tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro tập trung; nếu chi tiêu chậm lại hoặc thời gian mua sắm kéo dài, đà tăng có thể đảo chiều.

Ngược lại, C3.ai là một chiến lược chuyển đổi dựa trên công nghệ. Thị trường mục tiêu của họ trải rộng qua nhiều ngành và khu vực địa lý. Sự phục hồi phụ thuộc vào thực thi: liệu ban lãnh đạo mới có ổn định hoạt động bán hàng, mở rộng biên lợi nhuận theo quy mô, và các triển khai doanh nghiệp có chuyển thành doanh thu đăng ký dài hạn hay không.

Điểm Giao Thoa Gần Đây

Cả hai đều giao dịch theo Xếp hạng Zacks #3 )Giữ, nhưng môi trường chiến thuật có lợi cho BigBear.ai. Sự hội tụ của khả năng dự báo tài trợ OB3, dự trữ tiền mặt dồi dào và các ứng dụng quốc phòng đã được chứng minh tạo ra nhiều chất xúc tác trong ngắn hạn. Hệ số P/S 17,89X, mặc dù cao, phản ánh rõ ràng sự rõ ràng này.

C3.ai vẫn là một cơ hội có rủi ro cao hơn, tiềm năng mang lại lợi nhuận cao hơn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Các mối quan hệ doanh nghiệp và chiều sâu sản phẩm AI của công ty là các tài sản bền vững dài hạn. Tuy nhiên, con đường trước mắt đòi hỏi phải ổn định biên lợi nhuận và tăng tốc doanh thu—những thành tựu có thể mất 2–3 quý để chứng minh thuyết phục.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với hạ tầng AI với mức độ không chắc chắn ngắn hạn thấp hơn, vị thế chính phủ của BigBear.ai mang lại sức hấp dẫn chiến thuật. Đối với những người tin tưởng vào chu kỳ chấp nhận AI doanh nghiệp và có tầm nhìn dài hạn, định giá thấp của C3.ai và câu chuyện cơ cấu lại có thể mang lại lợi nhuận không đối xứng khi thực thi được cải thiện. Lựa chọn cuối cùng phụ thuộc vào khả năng chịu đựng rủi ro và khung thời gian đầu tư.