Thời kỳ khó khăn cho 'Smart Money' khi các quỹ phòng hộ tiền điện tử ghi nhận năm tồi tệ nhất kể từ FTX

Nguồn: CoinEdition Tiêu đề gốc: Thời kỳ khó khăn cho ‘Tiền thông minh’ khi Quỹ phòng hộ tiền điện tử ghi nhận năm tồi tệ nhất kể từ FTX Liên kết gốc: https://coinedition.com/why-crypto-hedge-funds-are-losing-money-in-2025/ Chỉ còn chưa đầy hai tuần nữa là kết thúc năm 2025, các quỹ phòng hộ tiền điện tử sắp ghi nhận hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ năm 2022. Các nhà quản lý chuyên nghiệp theo dõi đà thị trường và các yếu tố cơ bản đã thấy lợi nhuận của họ giảm sâu vào tháng 11.

Trong một sự chia rẽ rõ rệt so với đợt tăng trưởng chung, chỉ các chiến lược trung lập thị trường mới có thể kiếm lời, nhờ vào xu hướng chuyển sang các phương tiện phòng hộ rủi ro khi thời kỳ “dễ kiếm tiền” của arbitrage tiền điện tử biến mất.

Ba diện mạo của Quỹ phòng hộ tiền điện tử

Để hiểu rõ sự chuyển biến của thị trường này, các nhà giao dịch cần phân biệt được ba chiến lược chính hiện đang hoạt động trong lĩnh vực:

• Quỹ theo hướng: Các nhà quản lý Beta này đặt cược vào các biến động giá cụ thể. Trong năm 2025, các quỹ này bị mắc kẹt bởi các biến động mạnh mẽ gây tổn thất cho những ai cố gắng kiếm lợi từ các dao động giá.
• Quỹ dựa trên yếu tố cơ bản: Các nhà quản lý kiểu VC này chọn tài sản dựa trên tính tiện ích kỹ thuật và sức mạnh đội ngũ. Các quỹ này bị ảnh hưởng nặng nề trong năm 2025 khi các altcoin mất giá so với thị phần chi phối của Bitcoin.
• Quỹ trung lập thị trường: Các chuyên gia Arbitrage. Các nhà quản lý này tìm kiếm lợi nhuận bất kể hướng giá bằng cách sử dụng Basis Trade; mua tài sản spot và bán hợp đồng tương lai để bắt chênh lệch lãi suất. Họ là những người sống sót duy nhất của chu kỳ 2025.

Suy giảm của Basis Trade: Tại sao đỉnh $126K Bitcoin thất bại các nhà quản lý

Năm 2025 dự kiến sẽ là năm bứt phá nhờ sự tham gia của các tổ chức lớn. Thay vào đó, nó trở thành một cái bẫy thanh khoản. Trong khi Bitcoin đạt mức kỷ lục 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, các biến động giá diễn ra trong các đợt thanh khoản mỏng manh. Điều này khiến các quỹ tổ chức gần như không thể vào hoặc thoát khỏi vị thế mà không gặp trượt giá lớn.

Điều này chứng minh lý do tại sao basis trade, vốn từng rất sinh lợi, đã biến mất. Khi các công ty Wall Street đẩy sâu hơn qua ETF, spread thu hẹp lại, và lợi nhuận hàng tháng hai chữ số mà các quỹ tiền điện tử sơ khai từng có giờ chỉ còn là ký ức.

Sự suy giảm của basis trade là một trong những lý do chính khiến các quỹ theo hướng giảm 2,5% và các quỹ tập trung vào yếu tố cơ bản giảm mạnh 23% tính đến tháng 11 năm 2025.

Ngược lại, các quỹ phòng hộ tiền điện tử trung lập thị trường ghi nhận lợi nhuận hàng năm khoảng 14,4% đến tháng 11 năm 2025.

Các cú sốc vĩ mô: Sự tách rời của S&P 500 và $2B Flash Crash

Sự sụt giảm toàn ngành bắt nguồn từ một loạt các yếu tố vĩ mô gây bất ngờ cho các nhà quản lý.

• Sự chia rẽ của S&P 500: Khác với năm 2024, cuối năm 2025, tiền điện tử rời xa các cổ phiếu công nghệ. Trong khi S&P 500 đạt mức cao kỷ lục (tăng 16% so với cùng kỳ), tiền điện tử gặp khó khăn do “mệt mỏi” và khối lượng thấp.
• Sự kiện Auto-Deleveraging ngày 10 tháng 10 (ADL): Sự sụp đổ nhanh chóng của thị trường tiền điện tử ngày 10-11 tháng 10, xóa sạch hơn $2 tỷ USD trong một cú lao mạnh, đã ảnh hưởng nặng nề đến các nhà quản lý quỹ phòng hộ theo hướng và dựa trên yếu tố cơ bản. Sự kiện ADL này, bị làm trầm trọng bởi căng thẳng thương mại leo thang, đã đẩy các nhà quản lý vào vòng xoáy thanh lý đau đớn.
• Bế tắc về quy định: Sự không rõ ràng về quy định vẫn là rào cản chính. Việc không thông qua các luật rõ ràng về tiền điện tử đã làm chậm nhu cầu của các tổ chức lớn.

Tiền điện tử ngày càng trở nên chính trị hóa, do đó trì hoãn siêu chu kỳ tiền điện tử dự kiến vào năm 2025 có thể sang năm sau.

Điều này có ý nghĩa gì cho năm 2026?

Năm 2026 sẽ tạo ra môi trường cho các quỹ phòng hộ tiền điện tử ít tập trung vào việc mở rộng vị thế hơn mà nhiều hơn vào việc quyết định chiến lược nào nâng cao khả năng tham gia.

Đến cuối năm 2025, việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số trở nên dễ tiếp cận hơn với các tổ chức, đồng thời đòi hỏi cao hơn. Quy định mở rộng khả năng tiếp cận, trong khi hành vi phân bổ vốn thiết lập các tiêu chuẩn cao hơn. Quản lý chủ động trong năm 2026 sẽ phụ thuộc vào ai sẵn sàng đáp ứng các tiêu chuẩn đó.