Không chắc chắn chính sách liên bang đẩy CHF tăng cao, USD/CHF giảm xuống dưới mức tâm lý quan trọng

Suy đoán ngày càng gia tăng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đẩy Chỉ số USD xuống mức thấp mới, trong khi CHF tận dụng nhu cầu trú ẩn an toàn

Câu chuyện xoay quanh chính sách tiền tệ của Mỹ đã chuyển biến mạnh mẽ, với các nhà đầu tư ngày càng tự tin vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất trong thời gian tới. Giao dịch hợp đồng tương lai hiện phản ánh xác suất 89% rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng tới, một diễn biến đã định hình lại cơ chế tỷ giá của các cặp tiền tệ chính. Sự chuyển hướng này sang chính sách nới lỏng tiền tệ đã làm yếu đồng USD một cách có hệ thống, tạo điều kiện thuận lợi để Franc Thụy Sĩ tiếp tục đà tăng ngày thứ tư liên tiếp.

Phân tích kỹ thuật USD/CHF và điểm yếu do chính sách

Tỷ giá USD/CHF đã giảm xuống còn 0.7997 trong giờ giao dịch Mỹ, tiếp cận ngưỡng tâm lý quan trọng 0.8000 và ghi nhận mức thấp mới trong vòng một tháng. Động thái này phản ánh sự yếu đi của đồng Đô la rộng hơn, thể hiện qua Chỉ số USD (DXY), đã giảm xuống dưới 98.00 và dao động quanh mức 97.76. Mặc dù dữ liệu kinh tế khả quan cho thấy nền kinh tế lớn nhất thế giới vẫn duy trì sức mạnh cơ bản, thị trường tiền tệ đã chọn ưu tiên theo dõi quỹ đạo chính sách hơn là các số liệu kinh tế chính.

Sự phân kỳ giữa các yếu tố cơ bản và tâm lý thị trường nhấn mạnh niềm tin của các nhà đầu tư rằng việc điều chỉnh hoặc thậm chí cắt giảm lãi suất sẽ chi phối các yếu tố khác trong ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn đã co lại, phản ánh kỳ vọng chi phí vay sẽ giảm. Phần dài hạn của đường cong lợi suất giữ vững hơn, cho thấy thị trường ít lo ngại về lạm phát dài hạn mặc dù có những dữ liệu giá cả dính mắc gần đây.

Dữ liệu kinh tế cho thấy tín hiệu hỗn hợp trong bối cảnh chính sách chi phối

Báo cáo Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân tháng 7 mang lại bức tranh hỗn hợp. Chỉ số PCE lõi — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — tăng 0.3% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng của thị trường, mặc dù chỉ số so với cùng kỳ năm trước tăng tốc lên 2.9% từ 2.8%, mức cao nhất kể từ tháng 2. Dữ liệu PCE tổng thể tăng 0.2% so với tháng trước, nhẹ hơn so với mức 0.3% của tháng 6, trong khi tốc độ tăng hàng năm ổn định ở mức 2.6%.

Chi tiêu tiêu dùng thể hiện sức mạnh rõ rệt hơn, với chi tiêu cá nhân tăng 0.5% trong tháng 7 so với 0.3% của tháng trước, trong khi thu nhập tăng 0.4% so với tháng. Sự kết hợp giữa nhu cầu mạnh mẽ và áp lực giá cả cao hơn thường sẽ thúc đẩy duy trì lãi suất hiện tại. Tuy nhiên, tính toán của thị trường đã chuyển hướng sang kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, cho thấy các nhà giao dịch xem lạm phát là tạm thời hoặc tin rằng Fed sẽ ưu tiên tăng trưởng hơn là ổn định giá.

Sự độc lập của Fed bị đe dọa: Rủi ro chính trị làm tăng nhu cầu trú ẩn an toàn

Ngoài các yếu tố vĩ mô thông thường, Franc Thụy Sĩ đã nhận được sự hỗ trợ từ các rủi ro địa chính trị và thể chế gia tăng. Tranh chấp pháp lý kéo dài giữa chính quyền Trump và Thống đốc Fed Lisa Cook đã tạo ra sự bất ổn chưa từng có về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Cook đã nộp đơn khẩn cấp để ngăn chặn việc bà bị cách chức, dẫn đến các thủ tục tố tụng liên quan đến nhiều bên: chính Fed, nhóm pháp lý của Trump, và Bộ Tư pháp, đã cho biết sẽ không phản đối việc chuyển đổi đơn của Cook thành lệnh tạm thời.

Vấn đề pháp lý cốt lõi xoay quanh việc giải thích các quy định về việc cách chức “vì lý do chính đáng” theo Đạo luật Fed. Hiểu biết pháp lý truyền thống giới hạn việc cách chức này trong các trường hợp vi phạm đạo đức hoặc hành vi sai trái, nhưng các nhà quan sát thừa nhận định nghĩa này có thể được hiểu rộng hơn. Các nhà phân tích pháp lý cho rằng Tối cao pháp viện có thể sẽ phân xử tranh chấp này, tạo ra sự không chắc chắn kéo dài về quản trị của Fed.

Áp lực thể chế này đã củng cố sức hấp dẫn của CHF như một nơi trú ẩn an toàn trong các giai đoạn xung đột địa chính trị và bất ổn chính sách. Danh tiếng của Franc Thụy Sĩ như một tài sản trú ẩn, kết hợp với bất ổn vĩ mô hiện tại và các câu hỏi về ổn định thể chế của Mỹ, đã tạo ra một lực đẩy mạnh mẽ cho sự tăng giá của đồng tiền này.

Tổng quan về hiệu suất tiền tệ

Bảng dưới đây minh họa các biến động theo ngày của các cặp tiền tệ chính:

Bản đồ nhiệt cho thấy CHF đã nổi bật hơn, ghi nhận mức tăng so với hầu hết các đồng tiền chính, đặc biệt là đồng Bảng Anh so với đồng Thụy Sĩ. Trong khi đó, USD đã thể hiện hiệu suất kém hơn ở hầu hết các cặp, phù hợp với xu hướng yếu đi đã đề cập.

Triển vọng: USD/CHF tại điểm ngoặt

Sự kết hợp giữa kỳ vọng Fed sẽ duy trì chính sách ôn hòa, dữ liệu lạm phát dai dẳng mâu thuẫn với câu chuyện cắt giảm lãi suất, và các lo ngại ngày càng tăng về ổn định thể chế của Mỹ đã tạo ra một môi trường đầy thách thức cho đồng Đô la. Đà tiến của USD/CHF tới mức 0.8000 tượng trưng cho một điểm quan trọng — phá vỡ mức này sẽ báo hiệu sự đầu hàng của phe mua USD và có thể thúc đẩy CHF tăng giá nhanh hơn.

Các nhà giao dịch nên theo dõi các phát biểu sắp tới của Fed và các diễn biến trong quá trình tố tụng liên quan đến việc cách chức Cook như các yếu tố thúc đẩy chính. Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy việc cắt giảm lãi suất bị hoãn lại, hoặc chiến thắng pháp lý cho tính độc lập của Fed, đều có thể nhanh chóng đảo ngược xu hướng yếu của USD gần đây. Ngược lại, các rối loạn thể chế hoặc chính sách nới lỏng mạnh mẽ của Fed có thể đẩy USD/CHF về mức thấp hơn nữa.