Tâm lý thị trường dầu mỏ thay đổi khi các nhà đầu cơ điều chỉnh lại vị thế

Vị thế đầu cơ chạm mức thấp lịch sử

Dữ liệu thị trường gần đây cho thấy sự phân kỳ rõ rệt trong hành vi của các nhà giao dịch trên các chuẩn năng lượng. Đối với NYMEX WTI, các nhà đầu cơ liên tục giảm giữ cổ phần, thu hẹp vị thế dài ròng của họ xuống còn 5.461 hợp đồng trong kỳ báo cáo mới nhất. Điều này đưa tổng mức tiếp xúc của họ xuống còn 24.225 hợp đồng—mức vị thế đầu cơ nhỏ nhất kể từ tháng 1 năm 2007. Sự khác biệt rõ rệt khi xem xét động thái của ICE Brent, nơi các nhà đầu cơ đã mua vào 23.848 hợp đồng, nâng vị thế dài ròng của họ lên 206.543 hợp đồng. Sự phân chia vị thế này cho thấy các thị trường đang xem xét lại triển vọng cung cấp dầu thô, đặc biệt khi các dự báo chỉ ra tình trạng dư cung lớn kéo dài đến năm 2026.

Lời lẽ về trừng phạt rơi vào tai điếc

Dù các lời kêu gọi của châu Âu về các biện pháp trừng phạt thứ cấp nhằm vào các nhà mua năng lượng của Nga ngày càng gia tăng, giá dầu tuần trước đã giảm, báo hiệu thị trường đã trở nên chai lì trước các mối đe dọa địa chính trị. Các nhà phân tích ngành cho rằng một hạn chế quan trọng là: các biện pháp trừng phạt thiếu sức mạnh ý nghĩa nếu không có sự phối hợp thực thi của Mỹ. Cho đến nay, Washington đã áp dụng một cách chọn lọc các thuế quan thứ cấp chống lại các mua dầu của Nga từ Ấn Độ, trong khi rõ ràng miễn trừ các khách hàng lớn như Trung Quốc. Trong khi đó, EU—dường như ủng hộ các biện pháp trừng phạt người mua—vẫn còn rất phụ thuộc vào Nga như một khách hàng năng lượng lớn, nhập khẩu khí đốt qua TurkStream và nhận các lô LNG. Sự mâu thuẫn rõ ràng này làm nổi bật sự hoài nghi của thị trường về độ tin cậy và hiệu quả của các biện pháp trừng phạt.

Các cuộc tấn công của Ukraine làm tăng tính dễ tổn thương của nhà máy lọc dầu

Chiến dịch kéo dài của Ukraine chống lại cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga đã leo thang, với các tuyên bố gần đây về các cuộc tấn công thành công vào các nhà máy lọc dầu ở Krasnodar và Syzran. Các cuộc tấn công bằng drone trong suốt tháng 8 đã gây thiệt hại đủ để kích hoạt đợt tăng giá nhiên liệu nội địa tại Nga, buộc chính quyền phải mở rộng hạn chế xuất khẩu xăng dầu. Nếu các hoạt động tấn công này tiếp tục gia tăng, cơ chế thị trường phía dưới có thể thay đổi đáng kể. Giảm công suất nhà máy lọc dầu của Nga có thể dẫn đến các mức chênh lệch sản phẩm chặt chẽ hơn và giảm khối lượng xuất khẩu sản phẩm đã qua chế biến, trái ngược lại, thúc đẩy xuất khẩu dầu thô cao hơn để bù đắp cho khả năng xử lý hạn chế.

Mối tương tác phức tạp giữa việc rút lui của các nhà đầu cơ, hiệu quả yếu của các biện pháp địa chính trị và gián đoạn phía cung tiếp tục định hình quỹ đạo của dầu thô trong bối cảnh kỳ vọng dư thừa vẫn còn tồn tại.