Phân tích thị trường Bear: Độ sâu nhận thức và chiến lược ứng phó

Tóm tắt điểm chính

Thị trường gấu là gì? Thị trường gấu (медвежий рынок это) là trạng thái thị trường khi giá tài sản giảm kéo dài, thường kéo dài từ vài tháng đến vài năm, phản ánh sự mất niềm tin của nhà đầu tư và dấu hiệu suy thoái kinh tế.

Nguyên nhân của thị trường gấu Suy thoái kinh tế, khủng hoảng địa chính trị, điều chỉnh chính sách và sự vỡ bong bóng thị trường là những yếu tố kích hoạt chính.

Cách tiếp cận Các chiến lược đa dạng như cắt lỗ, giữ vị thế, đầu tư định kỳ, bán khống phòng ngừa, chuyển đổi sang tài sản rủi ro thấp có thể giúp vượt qua khó khăn.

Bài học lịch sử Các tài sản trưởng thành như Bitcoin mặc dù đã trải qua nhiều đợt thị trường gấu, nhưng về lâu dài đều đã phục hồi hoàn toàn.

Bản chất của thị trường gấu

Từ góc độ động lực thị trường, thị trường gấu là một chu kỳ giảm giá kéo dài. Trong quá trình này, định giá tài sản liên tục điều chỉnh do nền tảng kinh tế xấu đi, kỳ vọng của nhà đầu tư bị hạ thấp, tài sản rủi ro bị bỏ rơi.

Khác với sự điều chỉnh ngắn hạn, thị trường gấu phản ánh sự mất cân bằng kinh tế sâu sắc - tỷ lệ thất nghiệp tăng, lợi nhuận doanh nghiệp giảm, chi phí tài chính tăng. Trong môi trường này, các loại tài sản rủi ro cao như cổ phiếu, tài sản tiền mã hóa là những đối tượng bị ảnh hưởng đầu tiên, trong khi các tài sản trú ẩn như trái phiếu chính phủ, stablecoin lại được ưa chuộng.

Có một câu tục ngữ thị trường mô tả rất đúng: “Tăng thì đi cầu thang, giảm thì đi thang máy”. Hiện tượng tưởng chừng mâu thuẫn này ẩn sau là tâm lý học: Khi lạc quan, nhà đầu tư thận trọng bố trí, khi bi quan thì lại tranh nhau thoát ra.

Khi giá bắt đầu giảm, sự hoảng loạn, không chắc chắn và nghi ngờ (FUD) nhanh chóng lan tỏa. Những người nắm giữ vị thế vội vàng cắt lỗ, những người kiếm lời vội vàng chốt lời, áp lực bán mới liên tục đổ vào. Trong môi trường thị trường có đòn bẩy cao, tình huống này dễ dàng dẫn đến thanh lý chuỗi, gây ra sự sụt giảm giá mạnh.

Các yếu tố kích thích thị trường gấu

áp lực kinh tế

Khi tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại và thời kỳ suy thoái đến, khả năng sinh lời của các doanh nghiệp bị ảnh hưởng, nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản rủi ro cũng giảm theo. Mỗi lần suy thoái nghiêm trọng trong lịch sử đều đi kèm với một thị trường gấu rõ rệt.

Rủi ro địa chính trị và sự thay đổi chính sách

Các xung đột quốc tế và căng thẳng thương mại có thể gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, thúc đẩy dòng tiền chảy vào trái phiếu chính phủ, tiền tệ fiat và các tài sản an toàn khác. Đồng thời, chu kỳ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương sẽ làm tăng chi phí tài trợ, đè nén định giá của các tài sản tăng trưởng cao. Thị trường gấu năm 2022 chính là do đó mà ra.

Sự tự sửa chữa của bong bóng tài sản

Khi giá cả lệch quá xa so với cơ sở (như bong bóng Internet năm 2000), cuối cùng sẽ phải đối mặt với việc định giá lại. Sự điều chỉnh này thường diễn ra một cách mạnh mẽ và nhanh chóng, mức giảm có thể lên tới 50%-80% hoặc thậm chí sâu hơn.

Sự kiện thiên nga đen bất ngờ

Sự bùng phát của đại dịch Covid-19 vào năm 2020 đã khiến thị trường chứng khoán toàn cầu và thị trường tiền điện tử giảm hơn 70% chỉ trong vài tuần, là một ví dụ điển hình. Các cú sốc chính sách và các sự kiện rủi ro tài chính cũng có thể kích hoạt một thị trường gấu nhanh chóng.

Đòn bẩy và rủi ro tín dụng

Đòn bẩy quá mức làm gia tăng biến động. Khi kích hoạt mức dừng lỗ, việc thanh lý bị động hàng loạt làm tăng thêm sự sụt giảm, tạo ra vòng luẩn quẩn xấu. Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 chính là kết quả của bong bóng bất động sản + đòn bẩy quá mức + đứt gãy chuỗi tín dụng.

So sánh lịch sử: Một vài thị trường gấu sâu của BTC

Chu kỳ năm 2018-2019

Bitcoin đã tăng vọt gần $20,000 vào cuối năm 2017, sau đó rơi vào điều chỉnh sâu. Trong suốt năm 2018 và nửa đầu năm 2019, BTC đã giảm hơn 84%, tạo ra kỷ lục thị trường gấu dài nhất vào thời điểm đó. Nhiều altcoin còn giảm hơn 90%.

Cuộc khủng hoảng do đại dịch năm 2020

Khi đại dịch ập đến, BTC đã giảm hơn 70% trong vài tuần, có lúc rớt xuống dưới $5,000. Đây là lần cuối cùng Bitcoin chạm mức giá này trong lịch sử. Sự phục hồi nhanh chóng sau đó cho thấy các tổ chức và những người nắm giữ dài hạn đã thực hiện chiến lược ngược trong thời điểm khủng hoảng.

Thị trường gấu cấu trúc năm 2022

Bắt đầu từ mức gần $4,000 vào cuối năm 2020, Bitcoin đã tăng lên khoảng $69,000 vào năm 2021, với mức tăng hơn 1670%. Tuy nhiên, với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh mẽ, vào nửa cuối năm 2022, BTC đã giảm xuống dưới $15,600, với mức giảm đạt 77%. Thị trường gấu lần này phản ánh thực tế rằng toàn bộ thị trường tiền điện tử nhạy cảm với lãi suất.

Thị trường gấu và thị trường bò: Hai mặt của thị trường

Thị trường bò là khi giá cả tăng lên ổn định, thị trường gấu là khi giá cả giảm xuống liên tục - sự phân biệt có vẻ đơn giản này lại ẩn chứa tâm lý thị trường phức tạp.

Trong thị trường gấu, giai đoạn “đi ngang” thường thấy - giá dao động lặp đi lặp lại trong một khoảng, độ biến động rõ ràng thấp hơn trong giai đoạn giảm. Lúc này, khối lượng giao dịch thu hẹp, mức độ tham gia giảm, thị trường bước vào giai đoạn chờ đợi. Hiện tượng đình trệ này xảy ra thường xuyên hơn trong thị trường gấu.

Xét từ tâm lý đầu tư, thị trường gấu có nghĩa là hầu hết mọi người đang thua lỗ hoặc quan sát, mức độ tham gia và hoạt động thấp hơn nhiều so với thị trường bò. Điều này đặc biệt thử thách khả năng tâm lý của những nhà giao dịch mới.

Năm chiến lược sinh tồn trong thị trường gấu

1. Giảm đòn bẩy chủ động và quản lý rủi ro

Cách tự cứu trực tiếp nhất là cắt lỗ một phần vị thế, chuyển sang stablecoin hoặc tiền pháp định. Nếu trong thị trường gấu bạn thấy chất lượng giấc ngủ của mình rõ rệt giảm sút, điều đó có nghĩa là quy mô nắm giữ đã vượt quá khả năng chịu đựng tâm lý. Kích thước vị thế luôn là hàng rào phòng ngừa rủi ro đầu tiên.

2. Tĩnh quan kỳ biến (chiến lược HODL)

Dữ liệu lịch sử cho thấy, mặc dù Bitcoin, S&P 500 và các tài sản trưởng thành khác đã trải qua sự thanh lọc của thị trường gấu, nhưng cuối cùng đều đạt được phục hồi đầy đủ và thậm chí thiết lập mức cao kỷ lục. Nếu khoảng thời gian đầu tư kéo dài từ 5-10 năm hoặc lâu hơn, thị trường gấu không nên trở thành tín hiệu để bán tháo.

3. Phân bổ chi phí định kỳ (DCA)

Mua vào định kỳ với số tiền cố định trong thị trường gấu (như đầu tư cố định hàng tháng) có thể hạ thấp chi phí trung bình của vị trí nắm giữ. Ví dụ, lần đầu tiên mua 1 BTC khi giá là $100,000, sau đó mua thêm 1 BTC khi giá là $80,000, chi phí trung bình giảm xuống còn $90,000. Những nhà đầu tư kiên trì với chiến lược này thường thu được lợi nhuận lớn trong vòng thị trường bò tiếp theo.

4. Phòng ngừa rủi ro và giao dịch ngắn hạn

Các nhà giao dịch có kinh nghiệm sẽ thực hiện giao dịch bán khống để phòng ngừa rủi ro từ thị trường giao ngay. Việc nắm giữ 2 BTC trên thị trường giao ngay trong khi bán khống 2 hợp đồng BTC trên thị trường phái sinh có thể giúp khóa rủi ro một cách hiệu quả. Ngoài ra, giao dịch trong ngày và giao dịch theo xu hướng cũng có thể mang lại lợi nhuận trong xu hướng, nhưng cần có kỷ luật cắt lỗ nghiêm ngặt.

5. Bán cao khi phục hồi (hoạt động rủi ro cao)

Trong thị trường gấu, thỉnh thoảng có sự hồi phục, hiện tượng “hồi phục của mèo chết” này thu hút những người theo đuổi giá cao. Nhưng đây là một chiến lược rủi ro cao - sự hồi phục thường không bền vững, và một khi thất bại có thể bị kẹt ở mức thấp hơn. Ngay cả những nhà giao dịch chuyên nghiệp cũng dễ dàng gặp phải thua lỗ lớn trong giai đoạn này.

Tại sao được gọi là “thị trường gấu”

Thuật ngữ này có nguồn gốc từ hình ảnh của gấu - tư thế gấu vung vuốt xuống tượng trưng cho quỹ đạo giá đi xuống. Tương ứng, thị trường bò sẽ được tương ứng với hình ảnh bò đực đâm sừng lên.

Một giải thích học thuật cho rằng, khái niệm “gấu” có thể xuất phát từ những người buôn bán da thú vào thời Trung cổ, những người thường bán trước khi họ có da gấu — điều này rất giống với logic của việc bán khống hiện đại.

Nâng cao nhận thức và kết luận

Thị trường gấu là một phần tất yếu của chu kỳ thị trường, được hình thành bởi sự đan xen của nhiều yếu tố như kinh tế, chính sách, tâm lý, v.v. Mặc dù trải qua thị trường gấu thực sự không dễ chịu, nhưng kỷ luật và kế hoạch hợp lý có thể giúp nhà đầu tư biến nguy thành cơ.

Theo dữ liệu mới nhất, giá BTC hiện tại là $88.13K, vẫn còn khoảng cách rõ rệt so với mức cao nhất lịch sử là $126.08K, điều này phản ánh khả năng thị trường vẫn đang có sự điều chỉnh cấu trúc.

Chiến lược tối ưu của các nhà đầu tư khác nhau: những người thận trọng có xu hướng nắm giữ tiền mặt hoặc đầu tư vào trái phiếu, stablecoin; những người nắm giữ lâu dài kiên trì với việc đầu tư định kỳ; các chuyên gia giao dịch thì kiếm lợi nhuận thông qua việc bán khống và giao dịch theo sóng. Chìa khóa nằm ở việc xác định rõ khẩu vị rủi ro của bản thân, xây dựng và thực hiện kế hoạch một cách nghiêm ngặt.

Thị trường gấu sẽ qua đi, lịch sử chứng minh rằng tài sản trưởng thành cuối cùng sẽ vượt qua mức cao mới. Nhưng trước đó, vượt qua nỗi sợ hãi tâm lý và giữ vững kỷ luật theo kế hoạch là bản chất thực sự của việc tu luyện.