Cắt giảm lãi suất, Tăng lãi suất và Tạm dừng: Sự đứt gãy của chính sách tiền tệ toàn cầu

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Cắt giảm lãi suất, Tăng lãi suất và Tạm dừng: Những rạn nứt trong chính sách tiền tệ toàn cầu Liên kết gốc: https://coindoo.com/rate-cuts-hikes-and-pauses-global-monetary-policy-fractures/

Chính sách tiền tệ toàn cầu không còn chuyển động đồng bộ. Khi năm 2025 sắp kết thúc, các ngân hàng trung ương đang phản ứng với những thực tế nội địa khác biệt rõ rệt, tạo ra một trong những sự khác biệt chính sách rộng nhất kể từ trước đại dịch.

Từ thái độ chờ đợi của châu Âu đến việc Nhật Bản trở lại với chính sách thắt chặt, khoảng cách trong chiến lược đang trở nên không thể bỏ qua đối với thị trường.

Những điểm chính

• Các ngân hàng trung ương toàn cầu đang có những hướng đi khác biệt rõ rệt, đánh dấu sự kết thúc của chính sách tiền tệ đồng bộ.
• Ngân hàng Trung ương Châu Âu giữ lãi suất ổn định, Ngân hàng Anh đã bắt đầu nới lỏng, và Nhật Bản đang thắt chặt lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ.
• Tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc và tín hiệu hỗn hợp từ Hoa Kỳ gia tăng sự không chắc chắn hướng tới năm 2026.

Tại khu vực euro, các nhà hoạch định chính sách đang chọn sự ổn định thay vì sự khẩn trương. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã chọn giữ lãi suất không thay đổi một lần nữa, phản ánh sự tự tin rằng lạm phát chủ yếu đã được kiểm soát và rằng tăng trưởng, mặc dù không đều, vẫn duy trì được sức mạnh. Các dự báo mới cho thấy áp lực giá sẽ vẫn ở mức thấp trong hầu hết các năm tới trước khi trở lại mức mục tiêu vào cuối thập kỷ.

Theo Christine Lagarde, đầu tư công và chi tiêu gia tăng cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng dự kiến sẽ cung cấp một nền tảng cho sự tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên, dưới sự lạc quan đó, vẫn có những vết nứt. Sự chậm lại của ngành công nghiệp Đức tiếp tục ảnh hưởng đến động lực khu vực, ngay cả khi một số khu vực ở Nam Âu và Pháp có dấu hiệu hoạt động trở lại.

Ở bên kia Kênh, tâm trạng thận trọng hơn. Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất một lần nữa, đưa chi phí vay xuống mức thấp nhất trong gần ba năm. Quyết định này phản ánh sự suy giảm rõ rệt trong dữ liệu kinh tế và thị trường lao động, với tăng trưởng chậm lại nhanh hơn dự đoán của các nhà hoạch định chính sách.

Trong khi ngân hàng trung ương vẫn kỳ vọng lãi suất sẽ giảm trong năm tới, các quan chức đã thể hiện một giọng điệu thận trọng hơn. Khi chính sách tiến gần đến mức mà họ coi là trung lập, các đợt cắt giảm trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu đến, báo hiệu rằng chu kỳ nới lỏng có thể không diễn ra suôn sẻ hoặc dễ đoán.

Nhật Bản Chống Lại Dòng Chảy

Sự tương phản rõ rệt nhất đến từ châu Á. Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất lên mức chưa từng thấy trong ba thập kỷ, củng cố vị thế của mình là ngân hàng trung ương lớn duy nhất thắt chặt chính sách trong năm nay. Các quan chức chỉ ra sự tăng trưởng tiền lương vững chắc và nhu cầu nội địa cải thiện là những lý do để tiếp tục bình thường hóa chính sách.

Tuy nhiên, thị trường cảm thấy không hài lòng với hướng dẫn. Đồng yen đã giảm giá sau thông báo, cho thấy các nhà đầu tư đã hy vọng có tín hiệu rõ ràng hơn về việc các đợt tăng lãi suất trong tương lai có thể mạnh mẽ đến mức nào.

Bức tranh không đồng đều của châu Á

Ở những nơi khác trong khu vực, căng thẳng kinh tế đang trở nên rõ rệt hơn. Sự chậm lại của Trung Quốc gia tăng về cuối năm, với chi tiêu tiêu dùng mất đà ngay cả khi các nhà máy vẫn tiếp tục sản xuất hàng xuất khẩu. Tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm xuống mức thấp nhất bên ngoài thời kỳ đại dịch, cho thấy khoảng cách ngày càng rộng giữa sản xuất và nhu cầu trong nước.

Thái Lan đã phản ứng trước những áp lực tương tự bằng cách cắt giảm lãi suất một lần nữa, nhằm hỗ trợ nền kinh tế bị siết chặt bởi sự không chắc chắn về chính trị và một đồng tiền mạnh bướng bỉnh. Các quan chức đã báo hiệu rằng việc nới lỏng thêm vẫn còn trên bàn nếu các điều kiện không cải thiện.

Hoa Kỳ Gửi Đi Những Tín Hiệu Mâu Thuẫn

Tại Hoa Kỳ, câu chuyện dữ liệu vẫn còn nhiều điều trái ngược. Việc tạo việc làm đã phục hồi vào tháng 11 sau khi giảm mạnh vào tháng 10, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên mức cao nhất trong bốn năm, củng cố câu chuyện về một thị trường lao động đang hạ nhiệt. Các chỉ số lạm phát cũng đã dấy lên tranh luận, với các nhà kinh tế cảnh báo rằng những sai lệch thống kê liên quan đến việc chính phủ đóng cửa có thể đã phóng đại sự chậm lại trong tăng trưởng giá cả.

Trên các thị trường mới nổi, xu hướng chiếm ưu thế là sự nới lỏng. Từ Mỹ Latinh đến một số khu vực ở Đông Âu, các ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất để giảm bớt tác động của nền kinh tế chậm lại, trong khi những ngân hàng khác đã tạm dừng để đánh giá rủi ro. Chỉ có một số ít tổ chức trên toàn cầu vẫn đang nâng lãi suất.

Trong cùng một thời điểm, áp lực cấu trúc lâu dài đang gia tăng. Nhu cầu điện ngày càng tăng do trí tuệ nhân tạo, xe điện và sự điện khí hóa rộng rãi đang đặt áp lực ngày càng lớn lên các lưới điện, ngay cả ở các nền kinh tế phát triển. Các nhà phân tích lưu ý rằng có một mối liên hệ ngày càng tăng giữa mức tiêu thụ năng lượng cao hơn và sản lượng kinh tế, nhưng cũng cảnh báo rằng đầu tư cơ sở hạ tầng đang gặp khó khăn trong việc theo kịp.

Một Kỷ Nguyên Mới Của Sự Phân Kỳ

Điều nổi bật từ mớ quyết định này là một thông điệp rõ ràng: thời kỳ chính sách tiền tệ toàn cầu đồng bộ đã kết thúc. Các ngân hàng trung ương không còn phản ứng với các cú sốc giống nhau cùng một lúc. Thay vào đó, tăng trưởng địa phương, động lực lạm phát và thực tế chính trị đang quyết định các lộ trình chính sách.

Khi năm 2026 đến gần, sự phân kỳ này có khả năng định hình thị trường tiền tệ, dòng vốn và chiến lược đầu tư nhiều hơn bất kỳ quyết định lãi suất nào. Đối với cả nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách, việc điều hướng một nền kinh tế toàn cầu phân mảnh có thể chứng tỏ khó khăn hơn cả cuộc chiến chống lạm phát đã chi phối những năm vừa qua.