## Contango và Backwardation: cách hai lực này thúc đẩy thị trường hợp đồng tương lai

Trên thị trường hợp đồng tương lai, một tình huống thú vị thường xuất hiện. Một mặt, các hợp đồng tương lai được giao dịch cao hơn giá giao ngay hiện tại. Mặt khác - thấp hơn. Hai trạng thái này được gọi là contango và backwardation, và chúng có thể thay đổi hoàn toàn chiến lược giao dịch của bạn.

### Khi hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay: đây là hiện tượng contango

Contango xảy ra khi giá hợp đồng tương lai vượt quá giá giao ngay dự kiến vào thời điểm thực hiện hợp đồng. Hãy tưởng tượng: bitcoin hiện đang giao dịch ở mức $50 000, trong khi hợp đồng tương lai ba tháng cho nó được bán ở mức $55 000. Các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm cho mức phí, tin rằng giá bitcoin sẽ tăng cao hơn nữa trong ba tháng tới.

Sự thèm ăn như vậy được hình thành bởi một vài nguyên nhân. Thứ nhất, thị trường đang ở trong tâm trạng lạc quan: tin tức tốt, dòng chảy của các nhà đầu tư tổ chức, động lực tích cực. Thứ hai, chi phí sở hữu tài sản - lưu trữ, vận chuyển, bảo hiểm - ảnh hưởng đến contango. Đối với hàng hóa như dầu mỏ hoặc ngô, đây là những khoản chi phí lớn. Bitcoin trong nghĩa này là "rẻ" về chi phí bảo trì, nhưng contango vẫn xuất hiện trong các giai đoạn hồi phục nhu cầu.

Lợi thế chính của contango đối với các nhà giao dịch là khả năng arbitrage. Bạn có thể mua tài sản vật chất với giá giao ngay thấp, ngay lập tức bán hợp đồng tương lai với giá cao, và kiếm lợi từ sự chênh lệch. Đây là cách gần như không có rủi ro để kiếm lợi nhuận, miễn là thị trường sẵn sàng trả một khoản phí.

### Kịch bản ngược lại: backwardation

Backwardation là hình ảnh phản chiếu của contango. Các hợp đồng tương lai được giao dịch rẻ hơn giá giao ngay. Giả sử, bitcoin có giá $50 000, trong khi hợp đồng tương lai ba tháng chỉ có giá $45 000. Các trader đồng ý với mức giảm giá vì lo ngại rằng giá sẽ giảm.

Nguyên nhân của sự thụt lùi có thể rất đa dạng. Trong số đó có những thay đổi trong quy định, tin xấu về tài sản hoặc chỉ là linh cảm về thời điểm giảm giá. Đôi khi có nhu cầu cấp thiết về một sản phẩm trên thị trường. Ví dụ, các trường hợp không lường trước được làm giảm nguồn cung và các thương nhân sẵn sàng trả quá nhiều tiền để tiếp cận ngay lập tức. Kết quả là, họ mua tài sản giao ngay với giá cao hơn so với hợp đồng tương lai - hoàn toàn ngược lại.

Một yếu tố khác của việc đảo ngược giá là sự gần gũi của ngày hết hạn hợp đồng tương lai. Các nhà giao dịch đã mở vị thế bán buộc phải mua lại các hợp đồng để tránh việc giao hàng vật lý. Sự tăng vọt về nhu cầu đối với các hợp đồng ngắn hạn này đẩy giá của chúng xuống dưới mức giá giao ngay.

### Các nhà giao dịch thu lợi từ điều này như thế nào

Trên thực tế, contango và backwardation là tín hiệu cho các quyết định chiến lược. Trong trường hợp contango, hợp lý để mở vị thế mua, mua hợp đồng tương lai với hy vọng giá sẽ tăng. Nếu bạn là nhà sản xuất hoặc người tiêu dùng của tài sản cơ sở, hợp đồng tương lai giúp cố định giá trong tương lai và bảo vệ khỏi sự biến động.

Khi có hiện tượng đảo chiều giá, bức tranh thay đổi. Ở đây có ý nghĩa là bán khống - bán hợp đồng tương lai, đặt cược vào việc giảm giá. Và trong kịch bản này cũng mở ra cơ hội cho việc arbitrage, nếu giá giao ngay khác biệt đủ lớn so với giá hợp đồng tương lai.

Điều quan trọng là hiểu rằng contango và backwardation phản ánh tâm lý thị trường và kỳ vọng của các nhà giao dịch. Chúng liên tục thay đổi, tạo ra cơ hội cho những ai biết cách đọc và áp dụng chúng trong giao dịch.