Stablecoin: ai đảm bảo sự ổn định giá và điều này hoạt động như thế nào?

Giới thiệu: tại sao cần sự ổn định trong crypto

Thị trường tiền điện tử nổi tiếng với sự biến động cao. Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) có thể dao động hàng chục phần trăm trong một ngày, điều này làm cho việc sử dụng chúng trong các giao dịch và thanh toán hàng ngày trở nên khó khăn. Hãy tưởng tượng một quán cà phê chấp nhận thanh toán bằng BTC: hôm nay cà phê có giá 5 đô la, ngày mai nó có thể có giá 2,50 đô la do sự sụp đổ của tỷ giá. Sự không thể đoán trước này khiến việc kinh doanh bình thường trở nên không thể.

Chính để giải quyết vấn đề này mà các stablecoin ra đời — tài sản kỹ thuật số gắn liền với các tài sản ổn định: các đồng tiền fiat như (đô la, euro), kim loại quý hoặc thậm chí là dầu. Chúng giữ lại những lợi ích của blockchain — tốc độ, tính minh bạch, chi phí giao dịch thấp — nhưng vẫn tương đối ổn định về giá.

Ba cách tiếp cận để tạo ra sự ổn định: ai đảm bảo sự ổn định của giá cả?

Câu hỏi về ai đảm bảo sự ổn định giá của tiền điện tử trở thành vấn đề chính khi xem xét các stablecoin. Câu trả lời phụ thuộc vào loại stablecoin.

Stablecoin được đảm bảo bằng fiat: nhà phát hành trung ương đảm bảo

Trong mô hình này, người phát hành stablecoin là người đảm bảo. Mỗi token được phát hành sẽ có một số tiền tương đương bằng tiền fiat được lưu trữ trong dự trữ - thường là đô la Mỹ hoặc bảng Anh.

Ví dụ: TrueUSD (TUSD) — mỗi token TUSD được đảm bảo bởi một đô la, được lưu trữ trong các quỹ bên ngoài blockchain. Các quỹ được kiểm tra định kỳ thông qua cơ chế Proof of Reserves (PoR) của Chainlink, cho phép người dùng tự xác minh sự hiện diện của các quỹ.

Ưu điểm: đơn giản và đáng tin cậy. Nhược điểm: tập trung cao và phụ thuộc vào người phát hành.

Stablecoin được đảm bảo bằng tiền điện tử: hợp đồng thông minh và lý thuyết trò chơi

Ở đây, hệ thống trở thành bảo đảm — sự kết hợp của các thuật toán, hợp đồng thông minh và các động lực kinh tế. Tài sản thế chấp được lưu trữ dưới dạng tiền điện tử, thường với mức bảo đảm thừa.

MakerDAO (DAI) — ví dụ điển hình. Để tạo ra 100 DAI, người dùng phải cung cấp một loại tiền điện tử có giá trị tối thiểu $150 ( với mức bảo đảm 150%). Quản lý dự án được thực hiện bởi cộng đồng, các chủ sở hữu token MKR bỏ phiếu cho các quyết định quan trọng.

Cơ chế duy trì liên kết:

• Nếu DAI giảm xuống dưới $1: người dùng được khuyến khích trả lại token để đổi lấy tài sản thế chấp, giảm nguồn cung và tăng giá.
• Nếu DAI tăng lên trên $1: người dùng sẽ được khuyến khích tạo ra DAI mới, tăng cung và giảm giá.

Số dư này không được duy trì bởi một tổ chức trung ương, mà là bởi chính mạng lưới và lợi ích của những người tham gia.

Stablecoin thuật toán: con đường nguy hiểm của tự động hóa

Cách tiếp cận tham vọng nhất là tự động hóa hoàn toàn thông qua các thuật toán và hợp đồng thông minh mà không cần dự trữ. Hệ thống chỉ đơn giản là mở rộng hoặc thu hẹp số lượng token đang lưu hành để duy trì giá.

Khi giá giảm xuống dưới mức mục tiêu, hệ thống sẽ đốt token hoặc thưởng cho việc staking. Khi giá tăng, các token mới sẽ được phát hành. Về lý thuyết thì hợp lý, nhưng thực tế lại cực kỳ rủi ro và thường dẫn đến sự sụp đổ của những dự án như vậy.

Stablecoins được sử dụng ở đâu?

Giao dịch và quản lý danh mục đầu tư. Các nhà giao dịch sử dụng stablecoin như một nơi trú ẩn trong thời gian thị trường không ổn định. Thay vì rút tiền ra fiat, họ chuyển vị thế sang USDT hoặc DAI, tránh các phức tạp thuế và sự chậm trễ trong việc rút tiền.

Thanh toán hàng ngày. Lợi thế chính của stablecoin là chúng phù hợp cho việc thanh toán và chuyển tiền. Nhờ có blockchain, giao dịch có thể được thực hiện đến bất kỳ điểm nào trên thế giới chỉ trong vài phút, khác với các chuyển khoản ngân hàng truyền thống.

Giao dịch quốc tế. Stablecoin cho phép tránh các khoản phí của hệ thống thanh toán truyền thống và các chuyển khoản SWIFT, đặc biệt là khi làm việc với các thị trường đang phát triển.

Cho vay và DeFi. Stablecoin là nền tảng của tài chính phi tập trung - chúng được sử dụng như tài sản thế chấp, phương tiện cho vay và tính thanh khoản cho các cặp giao dịch.

Những rủi ro thực sự cần biết

Mặc dù có ích, stablecoin vẫn mang theo những nguy hiểm của nó.

Rủi ro mất giá trị. Không phải tất cả các dự án đều duy trì được tỷ giá. Lịch sử đã ghi nhận những trường hợp mà stablecoin mất giá từ 50-90% do thiếu nguồn dự trữ hoặc sự cố kỹ thuật.

Thiếu minh bạch. Các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat thường chỉ trải qua các cuộc kiểm toán định kỳ từ các kế toán viên tư nhân, chứ không phải các kiểm toán độc lập đầy đủ. Làm thế nào để biết rằng thực sự nhà phát hành có các dự trữ đã hứa hẹn?

Tập trung hóa. Stablecoin được đảm bảo bằng fiat lưu giữ tài sản thế chấp tại một tổ chức duy nhất, tổ chức này phải tuân thủ quy định tài chính. Điều này mang lại cho nó quyền kiểm soát đáng kể.

Sự phụ thuộc vào cộng đồng. Các stablecoin được đảm bảo bằng tiền điện tử như DAI phụ thuộc vào sự tham gia tích cực của DAO. Nếu cộng đồng đưa ra quyết định sai lầm, điều này có thể dẫn đến sự mất ổn định.

Quy định: những điều cần chú ý

Stablecoin ngày càng thu hút sự chú ý của các nhà quản lý. Ở nhiều quốc gia, việc phát hành stablecoin yêu cầu có giấy phép, và các quỹ dự trữ phải chịu sự giám sát của nhà nước. Xu hướng này có khả năng sẽ ngày càng trở nên nghiêm ngặt hơn.

Những điều quan trọng cần nhớ

Stablecoins không chỉ là tiền điện tử, mà còn là công cụ đảm bảo sự ổn định giá cả tương đối trong một hệ sinh thái đầy biến động. Nhưng ai cụ thể đảm bảo sự ổn định này - phụ thuộc vào mô hình:

• Được đảm bảo bằng fiat - tin tưởng vào người phát hành
• Tài sản được đảm bảo bằng crypto - tin tưởng vào hệ thống và cộng đồng
• Thuật toán - Hãy chịu rủi ro tối đa

Trước khi sử dụng bất kỳ stablecoin nào, hãy thực hiện nghiên cứu riêng của bạn, kiểm tra các cuộc kiểm toán dự trữ, tìm hiểu cơ chế gắn kết. Stablecoin hữu ích, nhưng đây vẫn là tiền điện tử với những rủi ro vốn có.