Vào lúc 22 giờ giờ Bắc Kinh tối nay, một đợt thao tác thanh khoản mới đã đến. Cục Dự trữ Liên bang (FED) dự định bơm 6,8 tỷ USD vào thị trường thông qua giao thức mua lại, đây là sự tiếp nối của việc bơm tổng cộng 38 tỷ USD trong hơn mười ngày qua. Nói một cách đơn giản, năm đã hết, các ngân hàng đang cạnh tranh để kiếm tiền, Cục Dự trữ Liên bang (FED) phải ra tay để duy trì sự ổn định.

Ở đây cần làm rõ một hiểu lầm. Nhiều người thấy "tiêm thanh khoản" tự động nghĩ đến một đợt nới lỏng định lượng mới, nhưng thực sự không phải vậy. Giao thức repo là hoạt động thường xuyên của Cục Dự trữ Liên bang (FED) - dùng trái phiếu chính phủ làm tài sản đảm bảo, cho các ngân hàng vay tiền ngắn hạn để vượt qua giai đoạn quyết toán cuối năm và kiểm tra quy định. Nó giống như việc tiêm thuốc giảm đau cho hệ thống, chứ không phải mở ra một chu kỳ mới.

Nhưng đừng đánh giá thấp tác động của thao tác này đối với giới tiền điện tử. Đầu tiên, lãi suất ngắn hạn sẽ bị đè thấp. Nhìn vào lịch sử, khi lãi suất SOFR giảm xuống, các tài sản rủi ro cao ngay lập tức theo sau tăng giá. Bitcoin đặc biệt nhạy cảm với môi trường thanh khoản, thao tác này có thể cung cấp cơ hội thở cho nó để kiểm tra mức cản từ 88.000 đến 90.000 đô la.

Vấn đề sâu sắc hơn thực sự nằm ở cấu trúc vốn. Đừng nghĩ rằng thiếu thanh khoản là vấn đề chính, điểm đau cốt lõi thực sự là sự đứt gãy trong nguồn vốn. Nhu cầu mua coin của đám công ty niêm yết như MicroStrategy đã bão hòa; dòng tiền đổ vào ETF Bitcoin giao ngay đã giảm từ đỉnh 2 tỷ USD xuống chỉ còn khoảng 500 triệu USD, rõ ràng dòng tiền theo xu hướng đang yếu; vị thế đòn bẩy trên thị trường hợp đồng vẫn chưa được thanh lý hoàn toàn, tổng lượng vị thế trên toàn mạng vẫn đang ở mức cao. Tất cả những điều này đều là mối nguy.

Tiếp theo, cần chú ý đến hai tín hiệu quan trọng. Thứ nhất là liệu Bitcoin và thị trường chứng khoán Mỹ có thể phục hồi đồng bộ hay không - nếu Nasdaq tăng theo, hiệu ứng liên kết trong không gian tiền điện tử sẽ rất rõ ràng; thứ hai là xu hướng của hệ sinh thái stablecoin, sự thay đổi vốn hóa của USDT thường có thể phản ánh ý định thực sự của các nhà đầu tư. Hai chỉ số này có thể cho bạn biết chính xác hơn thị trường đang suy nghĩ gì.