Sự trỗi dậy nhanh chóng của Blast: L2 Ethereum có lợi nhuận do người sáng lập Blur tạo ra

Khi ngày càng nhiều người dùng tìm kiếm cách kiếm thu nhập thụ động thông qua thế chấp, một giải pháp lớp hai Ethereum mới nổi đang gây xôn xao trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung. Dự án L2 Blast do người sáng lập nền tảng giao dịch NFT Blur, Tieshun Roquerre, dẫn dắt, đã thu hút được sự theo dõi lớn với cơ chế thu nhập nội tại độc đáo kể từ khi ra mắt. Tính đến tháng 11 năm 2023, Blast đã khóa hơn 300 triệu USD TVL, thu hút hơn 50,000 người dùng tham gia, và con số này vẫn đang tiếp tục tăng lên.

Nhưng vấn đề phát sinh - liệu lợi nhuận cao như vậy có thực sự đáng tin cậy? Từ kiến trúc kỹ thuật đến đánh giá rủi ro, chúng ta hãy đi sâu phân tích dự án L2 gây tranh cãi này.

Khác biệt với các L2 khác: Doanh thu gốc của Blast đến từ đâu

Blast tự hào là nền tảng duy nhất cung cấp lợi nhuận gốc từ ETH và stablecoin trên Ethereum L2. Điểm mấu chốt ở đây là từ “gốc” - người dùng không cần thực hiện thao tác bổ sung, tài sản đã gửi sẽ tự động tạo ra lợi nhuận.

Cơ chế cụ thể là như sau: Người dùng có thể thế chấp ETH, stETH, DAI, USDC hoặc USDT, những tài sản này sẽ được khóa cho đến khi mạng chính ra mắt vào tháng 2 năm 2024. Trong đó, USDT được chuyển đổi thành DAI thông qua 3pool của Curve Finance, còn USDC thì được chuyển đổi thành DAI thông qua MakerDAO. Sau đó, những tài sản này sẽ được chuyển đổi thành tài sản mang lại lợi nhuận - ETH được thế chấp vào giao thức Lido để nhận lợi nhuận thế chấp dưới dạng stETH (khoảng 4% APY), trong khi stablecoin sẽ được gửi vào các giao thức trái phiếu quốc gia trên chuỗi như Dai Savings Rate của MakerDAO (khoảng 5% APY).

Lợi nhuận của người dùng được hoàn trả qua USDB (stablecoin tự động tái cân bằng của Blast) và có thể được đổi lấy USDC vào thời điểm phân phối phần thưởng Blast vào tháng 5 năm 2024. Thiết kế này có vẻ hoàn hảo, nhưng tính minh bạch và khả năng bền vững của nó đang bị nghi ngờ.

Tại sao Blast lại tích lũy được nhiều TVL như vậy trong thời gian ngắn?

Khung khuyến khích quyết liệt

APY 4-5% cao hơn nhiều so với tỷ lệ lợi nhuận cơ bản 0% của L2 truyền thống, điều này chắc chắn là một cám dỗ lớn đối với các nhà đầu tư lợi nhuận. Thực tế rằng các VC hàng đầu như Paradigm và Standard Crypto đã đầu tư 20 triệu USD vào vòng tài trợ càng củng cố thêm ấn tượng về “sự hậu thuẫn của các tổ chức lớn”, gây ra cảm giác FOMO điển hình.

Hiệu ứng hào quang của thương hiệu Blur

Sự thành công của Blur trên thị trường giao dịch NFT đã giúp Roquerre tích lũy đủ vốn tin cậy. Người dùng tham gia theo xu hướng dựa trên logic đơn giản “người này đã làm được những việc thành công” mà không thực hiện đánh giá rủi ro đầy đủ.

Tạo ra sự khan hiếm của mã mời

Blast áp dụng chế độ mời gọi để vào sớm, điều này càng làm tăng thêm cảm giác cấp bách trong việc tham gia. Người dùng nhận được điểm Blast dựa trên quy mô tài sản gửi vào và số lượng lời mời, tạo thành một thang điểm khuyến khích rõ rệt.

Cờ đỏ ẩn giấu: Phân tích sâu về rủi ro cấu trúc của Blast

Rủi ro an ninh hợp đồng thông minh

Hợp đồng thông minh của Blast được kiểm soát bởi ví đa chữ ký Safe 3-of-5, trong khi người ký hợp đồng có mối liên hệ về tài chính với các hoạt động giao dịch NFT nghi ngờ. Phát hiện này đã được công bố thông qua phân tích chuỗi của harls.eth, tiết lộ những lo ngại tiềm ẩn về bối cảnh của ban quản lý. Trong bối cảnh sự cố an ninh mạng gia tăng vào cuối năm 2023, ngay cả một lỗ hổng hợp đồng cũng có thể dẫn đến việc rút hàng triệu đô la một cách quy mô lớn.

Gửi tiền một chiều và cam kết treo

Hiện tại, Blast áp dụng cơ chế gửi một chiều - tài sản của người dùng sẽ bị khóa cho đến khi mạng chính ra mắt, trong thời gian này không thể rút được. Quan trọng hơn, phần thưởng mà Blast cam kết là “điểm” chứ không phải là token thực, giá trị của những điểm này hoàn toàn phụ thuộc vào một dự án L2 chưa được khởi động. Mô hình “xác minh trước, giao hàng sau” này thực sự tồn tại rủi ro thực hiện.

Cấu trúc tuyển dụng theo hình kim tự tháp

Bảng xếp hạng của Blast và hệ thống Spins khuyến khích người dùng mời nhiều người tham gia hơn vào “Squad”. Tổng số lượng bị khóa trong Squad của người dùng càng lớn, khả năng nhận thêm điểm may mắn và điểm Blast càng cao. Cấu trúc “những người tham gia sớm hưởng lợi từ những người đến sau” này đã bị cộng đồng chỉ trích là có đặc điểm của một mô hình Ponzi - tính bền vững của dự án phụ thuộc vào việc có thêm liên tục người dùng mới tham gia.

Thực tế thị trường: Blast có thể duy trì độ nóng hiện tại không

Không có lộ trình chính thức hỗ trợ triển vọng phát triển trung và dài hạn của Blast. Mặc dù Roquerre cho biết Blast sẽ bổ sung vào hệ sinh thái Blur, giảm chi phí giao dịch NFT và ra mắt hợp đồng vĩnh viễn NFT, nhưng tất cả đều là cam kết chứ không phải là tính năng đã được thực hiện.

Từ góc độ thực tế, Blast đang đối mặt với hai vấn đề then chốt:

1. TVL có thể duy trì sau khi phần thưởng kết thúc không? Nếu không có động lực liên tục, việc người dùng rời bỏ là điều tất yếu.
2. Ranh giới của việc tuyển dụng người dùng mới là gì? Trần của cấu trúc kim tự tháp là điều hiển nhiên.

Dữ liệu tham khảo

Theo dữ liệu thị trường mới nhất, giá hiện tại của token Blur (BLUR) là $0.03. Đối với những người dùng đang cân nhắc tham gia Blast, điều này có thể phản ánh đánh giá hiện tại của thị trường về token sinh thái của nó.

Suy nghĩ cuối cùng

Blast确实提供了 nền tảng L2 thiếu lợi tức gốc, điều này về mặt kỹ thuật là đổi mới. Nhưng từ góc độ tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận, 4-5% lợi suất hàng năm có tương xứng với “tài sản bị khóa trong nhiều tháng”, “phần thưởng là mã thông báo chưa xác định”, “hợp đồng có nghi ngờ về an toàn” không, mỗi người dùng cần tự đánh giá.

Sự thành công của Blur trong lĩnh vực NFT không thể tự động chuyển giao sang lĩnh vực L2. Blast cần chứng minh rằng mình không chỉ là một “câu chuyện tiếp thị” mà còn là một sản phẩm hạ tầng thực sự, và cần trải qua nhiều thử thách như ra mắt mạng chính, triển khai ứng dụng thực tế, và nhiều hơn nữa. Dù Blast cuối cùng phát triển như thế nào, sự bùng nổ nhanh chóng của nó đã trở thành một trường hợp không thể bỏ qua trong thị trường tiền điện tử năm 2024.