Tại sao câu chuyện bán lẻ cao cấp của RH có thể đang bước vào giai đoạn chuyển mình

Cuộc Đấu Tranh Gần Đây Là Có Thật

RH ( trước đây là Restoration Hardware ) đã đối mặt với nhiều khó khăn đáng kể trong những năm gần đây. Nhà bán lẻ hàng hóa cao cấp cho gia đình này đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm hơn 58% tính từ đầu năm đến nay, và trong năm năm qua, nó đã mất hơn một nửa giá trị trong khi chỉ số S&P 500 tăng 87%. Sự khác biệt rõ rệt này phản ánh sự dễ bị tổn thương của công ty trước các chu kỳ thị trường bất động sản.

Các con số kể lên câu chuyện: Doanh thu của RH đạt đỉnh $1 tỷ vào quý 3 năm 2021 nhưng đã giảm xuống còn $727 triệu vào quý tài chính 1 năm 2024. Điều đáng lo ngại hơn, biên lợi nhuận hoạt động đã thu hẹp từ hơn 20% xuống chỉ còn 12% trên cơ sở 12 tháng gần nhất. Sự không chắc chắn của thị trường liên quan đến tác động của thuế quan và sự cạnh tranh gia tăng đã khiến các nhà đầu tư đứng ngoài cuộc, mặc dù có những dấu hiệu sớm về sự ổn định.

Những mầm xanh đang nổi lên

Tuy nhiên, có lý do chính đáng để tin rằng điều tồi tệ nhất có thể đã qua đối với RH. Quý gần đây nhất cho thấy doanh thu phục hồi lên $899 triệu, cho thấy nhu cầu đang dần phục hồi. Với việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, các cổ phiếu nhạy cảm với bất động sản như RH có thể hưởng lợi từ khả năng chi trả và tâm lý tiêu dùng được cải thiện.

Quan trọng hơn, RH đã bắt đầu thực hiện các hành động định giá để bù đắp cho sự gia tăng chi phí do thuế quan, một chiến lược sẽ dần dần phục hồi sức khỏe biên lợi nhuận. Dự báo của các nhà phân tích cho thấy biên lợi nhuận hoạt động có thể phục hồi lên gần 20% vào năm tài chính 2030—một sự cải thiện đáng kể so với mức hiện tại.

Mở rộng quốc tế: Chất xúc tác bị bỏ qua

Có lẽ yếu tố hấp dẫn nhất trong câu chuyện phục hồi của RH nằm ở chiến lược quốc tế của nó. Việc công ty mở rộng vào châu Âu đang tăng tốc, với nhu cầu tại Anh tăng vọt 76% chỉ trong quý gần đây. Sự đa dạng hóa địa lý này đòi hỏi sự đầu tư ban đầu đáng kể nhưng có thể mở ra một nguồn lợi nhuận lớn hơn trong suốt thập kỷ tới.

Nếu RH thực hiện thành công chiến lược tăng trưởng toàn cầu trong khi phục hồi biên lợi nhuận nội địa, quỹ đạo thu nhập có thể rất lớn. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng hàng năm kép 46% trong thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu trong trung hạn. Với tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng là 12.8, định giá có vẻ đánh giá thấp tiềm năng này.

Kết luận

RH vẫn là một doanh nghiệp theo chu kỳ gắn liền với các xu hướng nhà ở, nhưng môi trường hiện tại mang đến một cơ hội nghịch lý thú vị cho các nhà đầu tư dài hạn. Sự kết hợp giữa những cơn gió phục hồi biên lợi nhuận, động lực lãi suất thuận lợi và tăng trưởng doanh thu quốc tế ở giai đoạn đầu cho thấy trường hợp đầu tư của nhà bán lẻ hàng xa xỉ có thể hấp dẫn hơn nhiều so với những gì hiệu suất cổ phiếu gần đây gợi ý.