Xu hướng tỷ giá HKD/CNY trong 10 năm qua và dự báo năm 2026: Chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ đã bắt đầu?

Nhân dân tệ chuyển từ mất giá sang tăng giá, cấu trúc tỷ giá có sự thay đổi sâu sắc

2025 là năm bước ngoặt quan trọng trong xu hướng tỷ giá nhân dân tệ. USD so với nhân dân tệ trong cả năm dao động trong 7.04 đến 7.3, hiện đã vượt qua ngưỡng 7.05, mới nhất chạm mức 7.0404, mức cao nhất trong gần 14 tháng. Sự chuyển biến này mang ý nghĩa quan trọng — nó đánh dấu nhân dân tệ chính thức chấm dứt chu kỳ mất giá liên tiếp 3 năm từ 2022 đến 2024 so với USD.

So sánh xu hướng 10 năm của tỷ giá HKD/CNY, chúng ta có thể thấy rõ hơn bối cảnh dài hạn. Trong 10 năm qua, tính ổn định tương đối giữa HKD và CNY phản ánh mức độ liên kết kinh tế sâu sắc giữa hai vùng. Hiện nay, kỳ vọng nhân dân tệ tăng giá xuất hiện sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến xu hướng tương lai của tỷ giá này.

Nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) dao động trong 7.02 đến 7.40, phản ánh phản ứng nhạy cảm của nhà đầu tư quốc tế đối với triển vọng của nhân dân tệ. Vào giữa tháng 12, nhân dân tệ ngoài khơi còn vượt qua mức 7.05 mạnh mẽ, phản hồi tăng hơn 4% so với đỉnh đầu năm, tâm lý thị trường rõ ràng chuyển sang lạc quan.

Năm yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng tương lai của nhân dân tệ

Sức mạnh thúc đẩy tỷ giá nhân dân tệ đến từ nhiều chiều, hiểu rõ các yếu tố này là điều kiện quan trọng cho phân bổ dài hạn:

Thứ nhất, Chỉ số USD đối mặt với sự yếu đi mang tính cấu trúc

Trong nửa đầu năm, chỉ số USD giảm từ 109 xuống còn 98, giảm gần 10%, mức thấp nhất trong nửa năm kể từ thập niên 1970. Sang nửa cuối năm, dù có phản ứng ngắn hạn tăng trở lại trên 100, nhưng với việc Cục dự trữ liên bang bắt đầu hạ lãi suất, chỉ số USD thấp nhất đã chạm 97.869, xác nhận lại xu hướng yếu. Nói chung, USD yếu đi trực tiếp làm giảm áp lực mất giá đối với nhân dân tệ, tạo không gian tăng giá cho đồng tiền này.

Thứ hai, dấu hiệu giảm căng thẳng trong quan hệ Trung-Mỹ

Lần đàm phán mới nhất tại Kuala Lumpur đã đạt được đồng thuận mới — Mỹ sẽ giảm thuế đối với fentanyl từ 20% xuống 10%, phần thuế cộng thêm 24% trong thuế đối ứng sẽ tạm dừng đến tháng 11 năm 2026. Hai nước cũng đồng ý tạm hoãn thực thi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và phí cảng, mở rộng mua nông sản. Dù còn nhiều bất định (hiệp định tháng 5 năm ngoái từng nhanh chóng đổ vỡ), nhưng sự ổn định của quan hệ Trung-Mỹ là điều kiện ngoại cảnh quan trọng nhất để cải thiện môi trường tỷ giá nhân dân tệ.

Thứ ba, chính sách của Fed từ thắt chặt chuyển sang nới lỏng

Trong nửa cuối năm 2024, Fed đã bắt đầu hạ lãi suất, kỳ vọng giảm lãi suất tiếp tục gia tăng trong năm 2025. Nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục yếu hoặc lạm phát tiếp tục giảm, việc hạ lãi suất sẽ thúc đẩy USD giảm giá hơn nữa. Nhân dân tệ và chỉ số USD thường có mối quan hệ nghịch chiều — USD yếu đi, nhân dân tệ mạnh lên.

Thứ tư, chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tiếp tục nới lỏng

Trong bối cảnh thị trường bất động sản yếu và nội cầu chưa đủ, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có xu hướng phát hành thêm thanh khoản qua hạ lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Mặc dù chính sách nới lỏng trong ngắn hạn gây áp lực giảm giá nhân dân tệ, nhưng nếu kết hợp với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ hơn để ổn định và thúc đẩy kinh tế, sẽ thúc đẩy nhu cầu nhân dân tệ trong dài hạn.

Thứ năm, quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ tiếp tục tiến triển

Tỷ lệ sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán thương mại toàn cầu tăng lên, các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với các quốc gia khác không ngừng mở rộng. Dù trong ngắn hạn, vị trí dự trữ USD khó bị thay thế, nhưng sự gia tăng công nhận quốc tế đối với nhân dân tệ chắc chắn sẽ hỗ trợ xu hướng dài hạn của đồng tiền này.

Các ngân hàng đầu tư quốc tế nhìn nhận tích cực về việc nhân dân tệ tăng giá trung và dài hạn

Thị trường nhìn nhận chung rằng nhân dân tệ đang ở điểm chuyển đổi chu kỳ, chu kỳ tăng giá trung và dài hạn mới đã bắt đầu.

Ngân hàng Deutsche Bank phân tích cho rằng, sự mạnh lên gần đây của nhân dân tệ so với USD có thể báo hiệu bắt đầu chu kỳ tăng giá dài hạn. Ngân hàng dự đoán tỷ giá nhân dân tệ/USD sẽ lên mức 7.0 vào cuối năm 2025, và tiếp tục lên 6.7 vào cuối năm 2026.

Giám đốc chiến lược ngoại hối toàn cầu của Goldman Sachs trong báo cáo tháng 5 còn đưa ra quan điểm tích cực hơn. Ngân hàng này nâng dự báo tỷ giá USD/ CNY trong 12 tháng tới lên mức 7.0, và dự đoán “phá 7” (về dưới 7.0) sẽ đến sớm hơn dự kiến của thị trường. Logic của Goldman là, khi tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ hiện thấp hơn trung bình 10 năm khoảng 12%, mức thấp hơn so với USD còn lên tới 15%. Dựa trên tiến trình đàm phán thương mại và thực trạng thấp của tỷ giá, khả năng nhân dân tệ lên tới 7.0 trong 12 tháng tới là khá cao. Ngoài ra, Goldman nhấn mạnh rằng, hiệu suất xuất khẩu mạnh của Trung Quốc sẽ hỗ trợ nhân dân tệ, đồng thời chính phủ Trung Quốc có xu hướng sử dụng các công cụ chính sách khác để thúc đẩy kinh tế, thay vì chủ động phá giá.

Những bài học đầu tư từ biến động tỷ giá nhân dân tệ và HKD trong 10 năm

Nhìn lại xu hướng tỷ giá HKD/CNY trong 10 năm qua, có thể rút ra một số quy luật quan trọng:

Trong giai đoạn 2015-2017, khi thúc đẩy cải cách tỷ giá nhân dân tệ, tỷ giá HKD/CNY đã trải qua những biến động rõ rệt. Sau đó, từ 2018 đến 2020, khi nhân dân tệ dần tăng giá, tỷ giá HKD/CNY duy trì trong phạm vi tương đối ổn định. Từ 2021 đến 2022, nhân dân tệ lại bước vào chu kỳ mất giá, tỷ giá HKD/CNY cũng tăng theo.

Bộ quy luật 10 năm này cho thấy, dài hạn, HKD và CNY có mối liên hệ rất chặt chẽ, nhưng biến động của nhân dân tệ lớn hơn nhiều. Đối với nhà đầu tư Hong Kong và Macau, nắm bắt chu kỳ lớn của nhân dân tệ thường đồng nghĩa với việc nắm bắt thời điểm tốt nhất để phân bổ tài sản bằng nhân dân tệ.

Trong trung hạn, dự kiến nhân dân tệ sẽ dần tiến về dưới 7.0, và trong vòng 2 năm tới, sẽ tiếp tục tăng lên trong khoảng 6.7 đến 6.8. Dù có thể có biến động ngắn hạn, nhưng xu hướng lớn đã rõ ràng. Chỉ cần nắm vững các yếu tố chính gồm USD, chính sách của ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế và quan hệ Trung-Mỹ, nhà đầu tư có thể nâng cao đáng kể khả năng kiếm lợi từ thị trường tỷ giá.

Thị trường ngoại hối do liên quan chủ yếu đến các yếu tố vĩ mô, các dữ liệu do các quốc gia công bố đều công khai minh bạch, cộng thêm khối lượng giao dịch lớn và hỗ trợ giao dịch hai chiều, là thị trường tương đối công bằng và minh bạch cho nhà đầu tư. Hiện tại, đây là thời điểm tốt để nhà đầu tư Hong Kong và Macau xem xét lại giá trị phân bổ nhân dân tệ.

Nguyên nhân nhân dân tệ ngoài khơi thể hiện vượt trội so với nhân dân tệ trong nước

Do nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) được giao dịch tại các thị trường quốc tế như Hong Kong, Singapore, dòng vốn tự do không bị hạn chế, phản ánh trực tiếp tâm lý thị trường toàn cầu, vì vậy biến động của CNH thường lớn hơn so với nhân dân tệ trong nước (CNY) bị kiểm soát vốn và can thiệp của ngân hàng trung ương.

Năm 2025, dù trải qua nhiều biến động, tỷ giá nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) so với USD vẫn theo xu hướng dao động tăng. Đầu năm, do tác động của chính sách thuế của Mỹ, CNH từng mất giá phá mức 7.36. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã nhanh chóng có các biện pháp ổn định, bao gồm phát hành trái phiếu ngoại tệ trị giá 60 tỷ nhân dân tệ để thu hồi thanh khoản, kiểm soát chặt chẽ tỷ giá trung tâm. Gần đây, khi đối thoại Trung-Mỹ dịu lại, chính sách ổn định tăng trưởng phát huy tác dụng, kỳ vọng hạ lãi suất của Fed tăng lên, tỷ giá CNH rõ ràng mạnh hơn, ngày 15 tháng 12 vượt qua mức 7.05, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ hơn 4% so với đầu năm, lập đỉnh mới trong gần 13 tháng. Đối với nhà đầu tư Hong Kong và Macau, hiệu suất của nhân dân tệ ngoài khơi thường phản ánh sớm hơn kỳ vọng thực tế của thị trường quốc tế về xu hướng nhân dân tệ.