Khi nào vàng sẽ giảm? Dự báo mới vẽ ra con đường tăng mạnh đến năm 2026

Bewegung der Edelmetalle im außergewöhnlichen Verlauf während 2025

Die Goldpreise haben seit Beginn des laufenden Jahres eine ungewöhnliche Entwicklung gezeigt, wobei das gelbe Metall historische Gewinne erzielte, die es zu einem heißen Diskussionsthema unter Investoren und Analysten machten. Der Preis erreichte Mitte Oktober einen Höchststand von über 4300 US-Dollar pro Unze, bevor er eine korrigierende Rücknahme auf etwa 4000 US-Dollar in der Folgezeit erlebte.

Der Durchschnittspreis während 2025 lag bei etwa 3455 US-Dollar pro Unze, was ein deutliches Hoch im Vergleich zu den Vorjahren darstellt. Dieser Anstieg war nicht willkürlich, sondern das Ergebnis des Zusammenwirkens mehrerer starker wirtschaftlicher und politischer Faktoren, die Kapital schnell in dieses traditionelle sichere Hafen investierten.

Unterstützende Faktoren für die Nachfrage: Zahlen und Trends

Investitionsnachfrage bricht Rekorde

Daten des World Gold Council zeigen ein spannendes Bild über das Investoreninteresse am Metall. Im zweiten Quartal 2025 erreichte die Gesamtnachfrage 1249 Tonnen im Wert von 132 Milliarden US-Dollar, was einen erheblichen Anstieg des Investoreninteresses widerspiegelt. Zudem verzeichnete das erste Quartal den höchsten saisonalen Bedarf seit 2016 mit 1206 Tonnen.

Die börsengehandelten Goldfonds (ETFs) verzeichneten enorme Zuflüsse, wobei die verwalteten Vermögen auf 472 Milliarden US-Dollar anstiegen und die Bestände auf 3838 Tonnen erhöht wurden. Diese Zahl nähert sich dem historischen Höchststand von 3929 Tonnen, was darauf hindeutet, dass die institutionelle Nachfrage weiterhin stark ist.

Allein in den USA verzeichneten Gold-ETF-Zuflüsse im ersten Halbjahr 2025 21 Milliarden US-Dollar, was den leichten Rückgang bei der traditionellen Verbrauchernachfrage ausglich. Bloomberg-Daten zeigen, dass 28 % der neuen Investoren in den entwickelten Märkten erstmals Gold in ihre Portfolios aufnahmen.

Zentralbanken setzen massive Käufe fort

Die Zentralbanken haben den Preis nicht ununterbrochen unterstützt. Im ersten Quartal 2025 fügten sie 244 Tonnen hinzu, was eine Steigerung um 24 % gegenüber dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre bedeutet. Wichtig ist, dass jetzt 44 % der Zentralbanken weltweit Goldreserven verwalten, verglichen mit 37 % im Jahr 2024.

China, die Türkei und Indien führten die Käufe an. Die People’s Bank of China kaufte allein im zwölften Monat mehr als 65 Tonnen, während die Türkei ihre Reserven auf über 600 Tonnen erhöhte. Diese Bewegungen spiegeln eine strategische Absicht wider, die Reserveanlagen vom US-Dollar zu diversifizieren.

Angebotsknappheit drückt auf die Preise nach oben

Auf der Angebotsseite erreichte die Produktionsleistung der Minen im ersten Quartal 856 Tonnen, was nur eine geringe Steigerung von 1 % im Jahresvergleich darstellt. Das Problem ist, dass dieses begrenzte Angebot die steigende Nachfrage kaum decken kann. Zudem sank recyceltes Gold um 1 %, da die Besitzer es aufgrund weiterer Kurssteigerungen behalten.

Die Bergbauindustrie steht vor erheblichen Kostenschwierigkeiten. Die durchschnittlichen globalen Produktionskosten stiegen auf 1470 US-Dollar pro Unze im Mitte 2025, dem höchsten Niveau in einem ganzen Jahrzehnt. Das bedeutet, dass eine Expansion der Produktion langsam und teuer sein wird.

Globale geldpolitische und wirtschaftliche Rahmenbedingungen

Entscheidungen der Federal Reserve stützen die Aufwärtserwartungen

Die US-Notenbank begann eine expansive Geldpolitik, indem sie im Oktober 2025 die Zinssätze um 25 Basispunkte auf den Bereich 3,75–4,00 % senkte, was die zweite Senkung seit Dezember 2024 ist. Markterwartungen deuten auf eine weitere Reduktion um 25 Basispunkte im Dezember hin.

Einige Schätzungen gehen davon aus, dass die Zinssätze bis Ende 2026 auf 3,4 % steigen könnten. Dieser Rückgang der realen Renditen verringert die “Opportunitätskosten” für Gold, was seine Attraktivität als Investitionsinstrument erhöht.

Globale Geldpolitik divergiert

Während die Fed auf eine Lockerung zusteuert, setzt die Europäische Zentralbank ihre Straffung zur Bekämpfung der Inflation fort, während die Bank of Japan ihre expansive Politik beibehält. Diese Divergenz schafft ein komplexes Umfeld, das die Rolle des Goldes als globales Gleichgewichtssicherungsmittel stärkt.

Dollarrückgang und sinkende Anleiherenditen

Der Dollar-Index fiel um etwa 7,64 % vom Hoch zu Beginn des Jahres bis November 2025. Parallel sanken die Renditen der US-Staatsanleihen mit 10 Jahren von 4,6 % auf 4,07 %. Dieses Duo verringerte die Attraktivität dollarbasierter Anlagen, was Investoren dazu veranlasste, nach Absicherungsalternativen zu suchen.

Geopolitische Risiken: Ein unerwarteter Treiber

Handelskonflikte zwischen den USA und China sowie Spannungen im Nahen Osten veranlassten Investoren, ihre Positionen im Gold zu erhöhen. Reuters berichtete, dass die geopolitische Unsicherheit 2025 die Nachfrage um 7 % im Jahresvergleich steigerte.

Als die Sorgen um die Taiwanstraße und die Energieversorgung zunahmen, stiegen die Spotpreise im Juli über 3400 US-Dollar. Mit anhaltender Unsicherheit setzte das Metall seinen Aufwärtstrend fort und überschritt im Oktober 4300 US-Dollar.

Staatsschulden und Inflation: Anhaltende Besorgnisse

Die globale Staatsschuld überstieg laut IWF 100 % des Bruttoinlandsprodukts. Diese Zahl löste Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Finanzpolitik aus. Mit zunehmender Besorgnis wandten sich Investoren Gold als Schutz vor Kaufkraftverlust zu.

Bloomberg Economics-Daten zeigen, dass 42 % der großen Hedgefonds ihre Positionen in Gold im dritten Quartal 2025 erhöhten, was eine wachsende Überzeugung vom defensiven Charakter des Metalls widerspiegelt.

Technische Analyse: Der aktuelle Gleichgewichtszustand

Der Goldpreis schloss am 21. November 2025 bei 4065 US-Dollar, nachdem er am 20. Oktober ein Hoch von 4381,44 US-Dollar erreicht hatte. Der Preis durchbrach die aufsteigende Kanallinie im Tageschart, hält aber weiterhin am Haupttrend bei etwa 4050 US-Dollar fest.

Der Relative Stärke Index (RSI) liegt bei 50, was auf einen neutralen Zustand im Markt zwischen Kauf- und Verkaufsdruck hinweist. Der MACD-Indikator bleibt über der Nulllinie, was den übergeordneten Aufwärtstrend bestätigt.

Die Marke von 4000 US-Dollar stellt eine entscheidende Unterstützung dar. Bei einem klaren Tagesschluss unter dieser Marke könnte das Ziel bei 3800 US-Dollar (Fibonacci-Retracement 50%) liegen. Auf der anderen Seite bildet 4200 US-Dollar die erste Widerstandslinie, gefolgt von 4400 und 4680 US-Dollar.

Prognosen der großen Investmentbanken für 2026

Ambitionen auf 5000 US-Dollar

Die HSBC rechnet damit, dass Gold im ersten Halbjahr 2026 5000 US-Dollar pro Unze erreichen wird, mit einem erwarteten Durchschnitt von 4600 US-Dollar. Bank of America erhöhte ihre Prognose ebenfalls auf 5000 US-Dollar als potenziellen Höchststand, mit einem Durchschnitt von 4400 US-Dollar, warnte aber vor kurzfristigen Korrekturen durch Gewinnmitnahmen.

Goldman Sachs revidierte seine Prognose auf 4900 US-Dollar pro Unze, basierend auf stärkeren Zuflüssen in Gold-ETFs und anhaltenden Käufen der Zentralbanken. Eine Studie von JPMorgan zeigte eine Erwartung von 5055 US-Dollar bis Mitte 2026.

Der am häufigsten genannte Bereich unter den Analysten liegt zwischen 4800 und 5000 US-Dollar als potenzieller Höchststand, mit einem erwarteten Durchschnitt zwischen 4200 und 4800 US-Dollar im Jahr.

Zeitpunkt des Goldpreisrückgangs: Wann beginnt die Korrektur?

Trotz des allgemeinen Optimismus warnte HSBC, dass das Momentum im zweiten Halbjahr 2026 an Stärke verlieren könnte, mit einer Wahrscheinlichkeit für eine Korrektur auf etwa 4200 US-Dollar, falls Investoren Gewinne realisieren. Ein Absturz unter 3800 US-Dollar sei jedoch unwahrscheinlich, sofern keine große wirtschaftliche Schockwelle auftritt.

Goldman Sachs deutete an, dass anhaltende Preise über 4800 US-Dollar einem “Preislichkeits-Check” unterzogen werden könnten, also einer Prüfung, ob Gold seine Niveaus halten kann, während die industrielle Nachfrage schwächer wird. JPMorgan und Deutsche Bank sind sich einig, dass Gold in eine neue Preisspanne eingetreten ist, die nach unten kaum noch durchbrochen werden kann, dank der strategischen Veränderung in der Investorenwahrnehmung.

Regionale Prognosen: Naher Osten auf der Landkarte

Die Goldreserven der Zentralbanken im Nahen Osten sind gestiegen. Die ägyptische Zentralbank kaufte im ersten Quartal 2025 eine Tonne, die Qatar Central Bank drei Tonnen.

Basierend auf den globalen Prognosen, die auf einen Preis von etwa 5000 US-Dollar hindeuten, könnte Gold in Ägypten auf etwa 522.580 ägyptische Pfund pro Unze steigen, was eine Zunahme von rund 158 % bedeutet. In Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten könnten die globalen Erwartungen auf etwa 18750–19000 SAR bzw. 18375–19000 AED pro Unze umgesetzt werden, vorausgesetzt, die Wechselkurse bleiben stabil.

Fazit: Mehrere Szenarien

Die zukünftige Entwicklung des Goldes im Jahr 2026 ist komplex und vielschichtig. Wenn die realen Renditen weiter sinken und der Dollar schwach bleibt, könnte das Metall neue Rekordhöhen erreichen. Falls die Inflation nachlässt und das Vertrauen in die Märkte zurückkehrt, könnte eine langfristige Stabilisierung einsetzen, die das Überschreiten der 5000-Dollar-Marke verhindert.

Die Beobachtung der geldpolitischen, geopolitischen und investitionsbezogenen Faktoren ist entscheidend, um die Dynamik der Goldbewegung in den kommenden Monaten zu verstehen, insbesondere angesichts des Endes der geldpolitischen Straffungsphase und des möglichen Eintritts in eine globale Abschwächungsphase.