Giá cổ phiếu trả cổ tức cao có giảm sau khi trừ cổ tức không? Nhà đầu tư nên tham gia vào thời điểm nào

Tại sao cổ tức hấp dẫn nhà đầu tư

Chia cổ tức ổn định và liên tục thường phản ánh mô hình kinh doanh vững chắc, dòng tiền khỏe mạnh của công ty. Nhiều công ty niêm yết có thành tích lâu dài vượt trội đã xây dựng truyền thống trả cổ tức đều đặn, đó cũng là lý do vì sao cổ phiếu trả cổ tức cao ngày càng được nhà đầu tư ưa chuộng. Thậm chí, cả “Thần Đầu Tư” Buffett cũng đặc biệt yêu thích loại cổ phiếu này, với hơn 50% tài sản của ông được phân bổ vào cổ phiếu trả cổ tức cao.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư mới bắt đầu tiếp xúc với cổ phiếu chia cổ tức, cơ chế cổ tức thường gây bối rối: Ngày chốt cổ tức giá cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm không? Nên mua trước hay sau ngày chốt cổ tức?

Thay đổi giá cổ phiếu vào ngày quyền cổ tức: giảm không phải lúc nào cũng xảy ra

Về lý thuyết, vào ngày quyền cổ tức, cổ đông đã nhận được quyền cổ tức, giá trị cổ phiếu tương ứng sẽ giảm, và giá cổ phiếu nên điều chỉnh giảm. Nhưng theo ghi nhận lịch sử, giảm giá cổ phiếu vào ngày quyền cổ tức không phải lúc nào cũng xảy ra. Đặc biệt đối với các doanh nghiệp dẫn đầu có cổ tức ổn định, thành tích tốt, được thị trường săn đón, việc giá cổ phiếu tăng vào ngày chốt cổ tức cũng rất phổ biến.

Cách ảnh hưởng của quyền cổ tức và cổ phiếu

Trong trường hợp quyền cổ tức, khi công ty phát hành cổ phiếu thưởng hoặc phát cổ phiếu để tăng vốn, tổng giá trị công ty không đổi, nhưng mỗi cổ phiếu đại diện cho phần giá trị giảm đi tương ứng, dẫn đến giá cổ phiếu điều chỉnh giảm.

Trong trường hợp cổ tức bằng tiền mặt, việc công ty chi trả cổ tức thể hiện tài sản thực tế giảm, dù cổ đông nhận được lợi ích tiền mặt, giá cổ phiếu cũng sẽ giảm tương ứng.

Ví dụ tính toán cụ thể

Giả sử một công ty lợi nhuận mỗi cổ phiếu hàng năm là 3 USD, theo định giá thị trường (giả sử P/E 10 lần), giá trị của mỗi cổ phiếu là 30 USD. Khoản tiền mặt tích lũy nhiều năm đạt 5 USD mỗi cổ phiếu, tổng giá trị ước tính là 35 USD mỗi cổ phiếu.

Nếu công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD mỗi cổ phiếu, giữ lại 1 USD làm quỹ dự phòng, thì vào ngày chốt cổ tức, giá cổ phiếu lý thuyết sẽ là 35 USD trừ đi 4 USD, tức 31 USD mỗi cổ.

Trong trường hợp phát hành cổ phiếu thưởng, công thức tính giá cổ phiếu sau phát hành là: Giá cổ phiếu sau phát hành = (Giá cổ phiếu trước phát hành - Giá cổ phiếu phát hành) / (1 + Tỷ lệ phát hành cổ phiếu thưởng)

Ví dụ, giá cổ phiếu trước phát hành là 10 USD mỗi cổ, giá phát hành cổ phiếu thưởng là 5 USD mỗi cổ, tỷ lệ phát hành là 1 cổ mới trên 2 cổ cũ, thì: Giá sau phát hành ≈ (10 USD - 5 USD) / (1 + 1/2) ≈ 1.67 USD

( Bằng chứng lịch sử cho thấy ngoại lệ tồn tại

Dù giảm giá vào ngày chốt cổ tức là phổ biến, nhưng không phải quy luật tuyệt đối. Giá cổ phiếu biến động chịu ảnh hưởng của tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty và nhiều yếu tố khác, không chỉ do cơ chế quyền cổ tức.

Lấy ví dụ Coca-Cola, công ty này đều đặn trả cổ tức hàng quý. Trong nhiều trường hợp, giá cổ phiếu giảm nhẹ vào ngày chốt cổ tức, nhưng ngày 14/9/2023 và 30/11/2023, giá cổ phiếu lại tăng nhẹ.

Hiện tượng này còn rõ rệt hơn ở Apple. Do cổ phiếu công nghệ được săn đón, Apple thường tăng giá vào ngày chốt cổ tức, như ngày 10/11/2023, giá cổ phiếu từ 182 USD tăng lên 186 USD, gần đây ngày 12/5, cổ phiếu còn tăng 6.18%.

Các doanh nghiệp dẫn đầu ngành như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá cổ phiếu tăng vào ngày chốt quyền cổ tức.

Chi phí tiềm ẩn trước và sau cổ tức không thể bỏ qua

Trước khi xây dựng chiến lược mua cổ phiếu vào ngày chốt cổ tức, nhà đầu tư cần hiểu rõ cấu trúc chi phí liên quan.

( Thuế cổ tức

Nếu mua cổ phiếu chia cổ tức qua tài khoản thuế hoãn thu (như IRA, 401K của Mỹ), trước khi rút tiền không cần nộp thuế.

Nhưng nếu dùng tài khoản thường, nhà đầu tư mua cổ phiếu với giá 35 USD trước ngày chốt, ngày chốt cổ tức giá cổ phiếu giảm còn 31 USD, sẽ gặp phải khoản lỗ chưa thực hiện, đồng thời phải nộp thuế 4 USD cổ tức.

) Phí giao dịch và thuế giao dịch

Ví dụ thị trường chứng khoán Đài Loan, phí giao dịch tính theo công thức: Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (khoảng 50-60%)

Thuế giao dịch tùy theo loại cổ phiếu:

• Cổ phiếu công ty thường: 0.3%
• Quỹ ETF: 0.1%

Cách tính thuế: Giá cổ phiếu × tỷ lệ thuế

Các chi phí này sẽ trực tiếp ăn mòn lợi nhuận đầu tư, đặc biệt khi giao dịch nhiều lần.

Mua sau cổ tức có phải là lựa chọn tốt hơn?

Câu hỏi này cần xem xét từ nhiều góc độ.

( Khái niệm chốt quyền và chốt cổ tức

Chốt quyền: Sau khi cổ phiếu chia cổ tức, giá cổ phiếu tạm thời giảm, nhưng với kỳ vọng tích cực về công ty, giá cổ phiếu dần hồi phục về mức trước hoặc gần mức trước cổ tức. Điều này cho thấy thị trường lạc quan về tăng trưởng tương lai của công ty.

Chốt cổ tức: Giá cổ phiếu tiếp tục duy trì ở mức thấp sau khi chia cổ tức, không thể hồi phục về mức trước cổ tức. Thường phản ánh nhà đầu tư lo ngại về triển vọng của cổ phiếu, có thể do kết quả kinh doanh không tốt hoặc thay đổi môi trường thị trường.

Lấy ví dụ công ty đã đề cập, nếu sau cổ tức giá cổ phiếu từ 31 USD tăng lên 35 USD, gọi là hoàn thành chốt quyền; nếu không hồi phục, đó là chốt cổ tức không thành công.

) Ba khung quyết định

(1) Hiệu suất giá cổ phiếu trước ngày chốt cổ tức: Nếu giá cổ phiếu đã tăng lên đỉnh trước ngày chốt, nhiều nhà đầu tư có xu hướng chốt lời sớm, đặc biệt những nhà đầu tư muốn tránh thuế sẽ bán ra. Lúc này, mua vào có thể không hợp lý vì giá đã phản ánh kỳ vọng quá mức hoặc chịu áp lực bán tháo.

(2) Quan sát xu hướng lịch sử: Dữ liệu cho thấy, sau ngày chốt cổ tức, cổ phiếu thường có xu hướng giảm hơn là tăng, điều này rủi ro đối với các nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu sau ngày chốt cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục giảm đến mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, đó có thể là thời điểm mua hợp lý.

(3) Phương pháp phân tích cơ bản và giữ lâu dài: Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, vị thế dẫn đầu ngành, việc chia cổ tức chỉ là điều chỉnh giá, không phải mất giá trị. Ngược lại, nó còn là cơ hội để mua thêm tài sản chất lượng với giá ưu đãi. Mua vào sau cổ tức và giữ lâu dài thường là chiến lược tiết kiệm hơn, vì giá trị nội tại của công ty không giảm do cổ tức, mà còn có thể hấp dẫn hơn do giá cổ phiếu điều chỉnh.

Bao lâu sau cổ tức mới bán: nắm bắt thời điểm ra đi

Với nhà đầu tư muốn kiếm lợi từ biến động cổ tức, bao lâu sau cổ tức mới bán là vấn đề then chốt. Về lý thuyết, không có giới hạn thời gian, nhưng việc thoát lệnh chiến lược cần xem xét các yếu tố:

Giao dịch ngắn hạn: Nếu giá cổ phiếu phục hồi nhanh sau cổ tức (thường trong 1-3 tuần), và đạt mức lợi nhuận kỳ vọng, có thể bán chốt lời. Lúc này, cần chú ý mức hỗ trợ kỹ thuật có vững chắc không.

Trong quá trình hoàn tất chốt quyền: Nếu giá cổ phiếu đang chậm rãi hoàn tất quá trình chốt quyền, có thể bán khi gần hoặc đạt mức giá trước ngày chốt cổ tức. Theo dõi tiến trình hoàn tất chốt quyền là chìa khóa quyết định thời điểm bán.

Chiến lược giữ lâu dài: Nếu mục tiêu là nhận cổ tức và tăng trưởng vốn, thì thời điểm bán sau cổ tức phụ thuộc vào thay đổi của cơ bản doanh nghiệp hoặc nhu cầu tài chính cá nhân, chứ không phải do cổ tức.

Yếu tố thuế: Trong tài khoản chịu thuế, thời gian giữ cổ phiếu ảnh hưởng đến thuế lợi nhuận vốn. Giữ ngắn hạn (dưới 1 năm) sẽ chịu thuế cao hơn, cần tính đến khi ra quyết định.

Khuyến nghị tổng hợp

Cổ phiếu chia cổ tức ngày chốt thường chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như số tiền cổ tức, tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty. Nhà đầu tư cần cân nhắc:

• Tình hình tài chính của công ty có vững chắc không
• Hiệu quả lịch sử của việc chốt quyền và chốt cổ tức
• Khung thời gian đầu tư và tình hình thuế
• Chi phí giao dịch có hợp lý không
• Khả năng chịu rủi ro

Dù chọn mua trước hay sau ngày chốt cổ tức, quyết định hợp lý phải dựa trên hiểu biết đầy đủ về cơ chế, chi phí và rủi ro, chứ không theo cảm tính hoặc đám đông.