Tỷ lệ nội bộ trong trái phiếu: Tại sao nhiều nhà đầu tư lại sai lầm khi chọn mua trái phiếu

Khi chọn giữa các loại trái phiếu khác nhau, nhiều nhà đầu tư mắc cùng một sai lầm: chỉ chú ý đến lãi suất coupon mà chứng khoán trả. Tuy nhiên, tồn tại một công cụ quan trọng giúp tiết lộ lợi nhuận thực sự: công thức TIR, viết tắt của Tỷ suất nội bộ hoàn vốn.

Tại sao TIR đáng tin cậy hơn coupon?

Hãy tưởng tượng hai trái phiếu: một trả lãi 8%, một trả lãi 5%. Nhìn từ bên ngoài, bạn sẽ chọn trái phiếu đầu tiên. Nhưng đây là mẹo nhỏ: nếu bạn mua trái phiếu 8% với giá rất cao (vượt quá giá trị danh nghĩa), khi đến hạn, bạn sẽ mất tiền trong quá trình hoàn trả. Ngược lại, trái phiếu 5% mua với giá hợp lý có thể mang lại lợi nhuận cao hơn.

Chính xác, đó là chức năng của TIR: không chỉ phản ánh thu nhập từ coupon, mà còn tính đến lợi nhuận hoặc lỗ do chênh lệch giá.

Hiểu cách hoạt động của một chứng khoán cố định

Một trái phiếu thông thường hoạt động như sau:

• Mua chứng khoán với giá xác định trên thị trường
• Nhận các khoản thanh toán định kỳ (coupon) thường là hàng năm, nửa năm hoặc hàng quý
• Đến hạn, bạn lấy lại số tiền gốc (100€ cho mỗi 100€ mệnh giá) cùng với coupon cuối cùng

Giá của trái phiếu liên tục biến động trong suốt thời gian hiệu lực. Tùy thuộc vào nơi bạn mua, bạn sẽ rơi vào một trong ba tình huống:

Mua dưới mệnh giá: Mua với giá thấp hơn mệnh giá (ví dụ 94,5€ thay vì 100€). Điều này làm tăng lợi nhuận của bạn.

Mua đúng mệnh giá: Trả đúng giá trị mệnh giá (100€). Không lãi hoặc lỗ thêm.

Mua trên mệnh giá: Mua với giá cao hơn mệnh giá (ví dụ 107,5€). Điều này làm giảm lợi nhuận cuối cùng của bạn.

Công thức TIR: Cách tính

Công thức TIR liên kết giá hiện tại của trái phiếu, các khoản coupon định kỳ bạn nhận được và thời gian đến hạn:

Giá = Σ [Coupon / (1 + TIR)^n] + [Gốc / (1 + TIR)^n]

Trong đó:

• Coupon = khoản thanh toán định kỳ
• n = số kỳ
• Gốc = giá trị đến hạn

Đối với những người không muốn giải các phương trình phức tạp, có các máy tính trực tuyến chuyên dụng tự động thực hiện công việc này.

Ví dụ thực tế về tính toán

Trường hợp 1 - Mua dưới mệnh giá: Một trái phiếu giao dịch ở 94,5€, trả lãi 6% hàng năm và đáo hạn sau 4 năm.

Áp dụng công thức TIR = 7,62%

Chú ý cách TIR (7,62%) vượt qua coupon (6%) nhờ giá mua thuận lợi.

Trường hợp 2 - Mua trên mệnh giá: Cùng trái phiếu, giá giao dịch là 107,5€ (giá cao).

Áp dụng công thức TIR = 3,93%

Ở đây, TIR giảm đáng kể, cho thấy việc trả giá cao hơn mệnh giá là gánh nặng cho lợi nhuận.

Điểm khác biệt chính giữa TIR, TIN và TAE

Quan trọng là không nhầm lẫn ba chỉ số này:

TIR (Tỷ suất nội bộ hoàn vốn): Lợi nhuận thực sau khi chiết khấu dòng tiền. Dành riêng cho trái phiếu và dự án đầu tư.

TIN (Lãi suất danh nghĩa): Tỷ lệ thỏa thuận không tính phí bổ sung. Là lãi suất thuần túy nhất.

TAE (Tỷ lệ phần trăm hàng năm tương đương): Bao gồm phí, bảo hiểm và chi phí ẩn. Ngân hàng Tây Ban Nha khuyên dùng để so sánh các đề nghị tài chính.

Ví dụ, một khoản vay thế chấp có thể có TIN là 2% nhưng TAE là 3,26% do bao gồm phí mở đầu và bảo hiểm.

Các yếu tố ảnh hưởng đến TIR

Nhiều yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả:

Coupon: Coupon cao hơn, TIR cao hơn. Ngược lại, nếu coupon giảm, TIR giảm.

Giá mua: Mua dưới mệnh giá, TIR tăng. Mua trên mệnh giá, TIR giảm.

Đặc điểm đặc biệt: Một số trái phiếu (chuyển đổi, liên kết với lạm phát) có các biến số bổ sung ảnh hưởng đến TIR theo diễn biến của tài sản cơ sở.

Những điều nhà đầu tư cần biết

TIR là la bàn giúp bạn xác định các cơ hội đầu tư thực sự trong lĩnh vực cố định. Đừng để bị lừa bởi coupon hấp dẫn mà không xem xét kỹ giá vào.

Tuy nhiên, nhớ một điểm quan trọng: TIR không đảm bảo lợi nhuận nếu nhà phát hành trái phiếu gặp rủi ro vỡ nợ. Trong khủng hoảng Hy Lạp 2012, trái phiếu Hy Lạp có TIR vượt quá 19%, phản ánh sự lo lắng của thị trường. Chỉ có sự can thiệp của Khu vực đồng euro mới tránh được vỡ nợ. Vì vậy, luôn kiểm tra chất lượng tín dụng của nhà phát hành trước khi quyết định chọn tài sản có TIR cao nhất.