## Có thể kiếm tiền từ cổ phiếu trả cổ tức bằng cổ phiếu không? Bật mí bí mật phân phối cổ tức

### Hai con đường lợi nhuận của cổ đông: tiền mặt hay cổ phiếu?

Đầu tư vào một công ty niêm yết, trở thành cổ đông, điều mong đợi nhất chính là cổ tức. Sau khi công ty kiếm được lợi nhuận và trả hết nợ, phần lợi nhuận còn lại sẽ được phân chia như thế nào? Ở đây có những điều cần chú ý.

Thông thường có hai cách: **trả cổ tức bằng tiền mặt** hoặc **tặng cổ phiếu miễn phí**. Cổ tức bằng tiền nghe có vẻ trực tiếp hơn, nhưng tặng cổ phiếu cũng không phải là vô ích — điều quan trọng là dòng tiền và giai đoạn phát triển của công ty đó. Trả cổ tức bằng tiền yêu cầu công ty có đủ tiền mặt trong sổ sách, nếu trả quá nhiều sẽ gây áp lực lên tính thanh khoản của công ty. Ngược lại, tặng cổ phiếu chi phí thấp hơn nhiều, chỉ cần phù hợp với điều kiện phân phối là được, ngay cả dòng tiền hạn chế cũng không chết được.

Vì vậy, cổ phiếu có cổ tức bằng cổ phiếu thường xuất hiện trong các trường hợp sau: công ty lợi nhuận khá tốt, muốn đền đáp cổ đông, nhưng lại không muốn tiêu hao nhiều dự trữ tiền mặt.

### Cách tính cổ tức bằng cổ phiếu? Nói ví dụ cụ thể

Giả sử bạn sở hữu 1000 cổ của một công ty, công ty thông báo phát cổ tức bằng cổ phiếu, tỷ lệ là mỗi 10 cổ tặng 1 cổ.

Cách tính rất đơn giản: **1000 ÷ 10 × 1 = 100 cổ**

Sau khi phát cổ tức, số cổ của bạn sẽ là 1100 cổ. Nghe có vẻ lời, nhưng đừng vội — tổng số cổ phần của công ty đã tăng lên, tỷ lệ phần trăm sở hữu của bạn thực ra không đổi, chỉ là cổ phiếu bị "pha loãng" thôi.

Nếu chuyển sang cổ tức bằng tiền mặt, giả sử mỗi cổ phát 5元:

**1000 × 5 = 5000元 tiền mặt**

Trước khi nhận, còn phải trừ thuế (thường 5-10%), thực tế có thể chỉ còn khoảng 4750元.

Cũng có phương pháp kết hợp: vừa tặng cổ phiếu vừa trả tiền mặt. Ví dụ vừa tặng 100 cổ, vừa trả 4000元, nhà đầu tư sẽ đồng thời nhận được hai khoản lợi ích.

### Tại sao giá cổ phiếu lại giảm sau khi chia cổ tức và cổ phiếu?

Trước khi chia cổ tức, giá cổ phiếu là 66元, ngày đăng ký cổ tức đã qua, ngày hôm sau giá cổ phiếu đột nhiên giảm xuống còn 56元 — đó chính là "ngày nghỉ cổ tức" (除息).

Nguyên lý rất đơn giản: **Công ty phát ra 10元 tiền mặt, tài sản ròng của công ty giảm đi 10元, giá trị mỗi cổ phiếu tự nhiên giảm xuống**. Công thức tính là:

**Giá sau khi nghỉ cổ tức = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ tức - cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ = 66 - 10 = 56元**

Nếu là phát cổ phiếu, tổng số cổ phần của công ty tăng lên, nhưng tổng giá trị thị trường không đổi, giá trị mỗi cổ phiếu sẽ giảm — gọi là "ngày nghỉ quyền" (除权):

**Giá sau khi nghỉ quyền = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ phiếu chia = 66 ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu) = 66 ÷ (1 + 0.1) = 60元**

Sau ngày nghỉ quyền và nghỉ cổ tức, giá cổ phiếu sẽ xuất hiện một khoảng trống rõ rệt. Về mặt kỹ thuật, có thể dùng "đảo ngược điều chỉnh" (复权) để lấp đầy khoảng trống này — hoặc điều chỉnh giá trước (đảo ngược trước) hoặc điều chỉnh giá hiện tại (đảo ngược sau).

### Cổ tức bằng cổ phiếu có thực sự tốt hơn cổ tức bằng tiền không?

Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ khi nhận cổ tức bằng cổ phiếu sẽ cảm thấy như đã lời, nhưng điều này còn tùy vào từng trường hợp:

**Từ góc độ cổ đông, cổ tức bằng tiền mặt sẽ trực tiếp hơn**. Nhận là tiền mặt, muốn đầu tư gì thì tự quyết. Hơn nữa, trả cổ tức bằng tiền không làm phát hành thêm cổ phiếu, quyền lợi của bạn không bị pha loãng. Nhược điểm là phải chịu thuế, mức thuế tùy theo thời gian giữ cổ.

**Từ góc độ công ty, chi phí phát cổ tức bằng cổ phiếu thấp hơn**. Trả tiền mặt thì mất đi, còn phải đảm bảo tính thanh khoản của công ty không bị ảnh hưởng. Những công ty cần huy động vốn lớn, dòng tiền hạn chế, nếu bị bắt buộc phát cổ tức bằng tiền mặt lớn, sẽ dễ rơi vào khó khăn về dòng tiền.

**Xét lâu dài, còn tùy thuộc vào chính công ty đó**. Nếu công ty phát triển tốt, giá cổ phiếu tăng trưởng vượt xa lợi ích từ cổ tức tiền mặt, thì cổ tức bằng cổ phiếu nhận được ban đầu sẽ tăng giá trị. Vì vậy, cổ phiếu trả cổ tức bằng cổ phiếu của các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng mạnh, thậm chí còn đáng giá hơn trả tiền mặt — miễn là bạn tin vào tương lai của công ty đó.

Ngược lại, nếu sau khi chia cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục giảm (thuật ngữ gọi là "dán quyền" - 贴权), thì đó mới là lỗ thật. Sau khi chia cổ tức, điều chỉnh giá để lấp đầy khoảng trống mới là điều tốt.

### Các hình thức chia cổ tức khác

Công ty muốn đền đáp cổ đông, không nhất thiết chỉ có thể chia cổ tức.

**Tách cổ phiếu (Stock Split)**: Một cổ phiếu thành hai cổ, tổng số cổ phiếu gấp đôi, nhưng quyền lợi của công ty không đổi. Mỗi cổ phiếu rẻ hơn, có thể thu hút nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia, từ đó đẩy giá cổ lên.

**Mua lại cổ phiếu (Share Buyback)**: Công ty dùng tiền mua lại cổ phiếu của chính mình, tổng số cổ phiếu giảm, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu cũng theo đó mà tăng. Đồng thời, còn gửi đi tín hiệu: "Chúng tôi đang bị định giá thấp", giúp tăng niềm tin của nhà đầu tư.

### Làm sao kiểm tra khi nào công ty chia cổ tức?

**Tra cứu trên website chính thức của công ty**. Các công ty niêm yết sẽ công bố trước về việc chia cổ tức, nhiều nơi còn tổng hợp lịch sử chia cổ tức.

**Tra cứu trên Sở Giao dịch Chứng khoán**. Ví dụ như tại Đài Loan, trên website của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan có thể tra cứu dự kiến ngày nghỉ quyền, nghỉ cổ tức và kết quả tính toán, thậm chí còn có thể xem dữ liệu lịch sử chia cổ tức nhiều năm.

Thông thường, việc chia cổ tức diễn ra một lần mỗi năm (cổ phiếu Đài Loan), còn cổ phiếu Mỹ thì chia theo quý. Ngày chia cổ tức thường sau khi công bố báo cáo tài chính, thời điểm tùy thuộc vào thời gian công ty công bố báo cáo thường niên.

### Lời cuối

Cổ tức bằng cổ phiếu về bản chất vẫn phụ thuộc vào tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp đó. Một công ty thường xuyên chia cổ tức có thể là doanh nghiệp trưởng thành, ổn định; còn một công ty không chia cổ tức có thể đang trong giai đoạn mở rộng nhanh. Cả hai đều không sai, điều quan trọng là nhà đầu tư phải rõ ràng mình muốn dòng tiền hay tiềm năng tăng trưởng.

Cổ phiếu có cổ tức bằng cổ phiếu không nhất thiết tốt hơn cổ tức bằng tiền mặt, cũng không nhất thiết kém hơn các công ty không chia cổ tức. Điều quan trọng nhất vẫn là dựa vào các yếu tố cơ bản của công ty và mục tiêu đầu tư của chính bạn.