Điểm chuyển biến của xu hướng 2025 USD｜Nhìn từ chu kỳ hạ lãi suất để hiểu dòng chảy vốn toàn cầu và phân bổ đầu tư

Cuối năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chính thức bắt đầu giảm lãi suất, điều này không chỉ thay đổi sức hút của đồng USD mà còn định nghĩa lại dòng chảy vốn toàn cầu. Theo hướng dẫn chính sách mới nhất, mục tiêu của Mỹ là giảm lãi suất xuống mức 3% trước năm 2026, điều này có nghĩa là một “Thời đại mới của đồng USD” đang hình thành — vốn từ các kênh trú ẩn truyền thống như USD, dần chảy vào các tài sản có lợi suất cao, vàng, thậm chí là tiền điện tử.

Nhưng điều thực sự đáng chú ý là dự đoán về xu hướng của đồng USD không đơn giản là “giảm lãi suất thì mất giá”. Sự phức tạp của chu kỳ này nằm ở chỗ, các đồng tiền chính trên thế giới đều đang giảm lãi suất, ai nhanh hơn, ai giảm nhiều hơn mới là yếu tố quyết định thắng thua của tỷ giá hối đoái.

Tình hình thực tế của đồng USD như một trung tâm thanh toán toàn cầu

USD trở thành đồng tiền thanh toán chính toàn cầu nhờ vào lợi thế lâu dài về kinh tế, chính trị và quân sự của Mỹ. Nhưng vị thế này đang đối mặt với nhiều thách thức. Từ năm 2022, làn sóng phi đô la hóa ngày càng rõ nét — các quốc gia tăng dự trữ vàng, thúc đẩy thanh toán bằng đồng nội tệ, phát triển các giải pháp thay thế dựa trên tài sản số.

Song song đó, vấn đề tín dụng của Mỹ cũng đang làm giảm sức hút của USD. Sau khi thoát khỏi tiêu chuẩn vàng, chính sách điều chỉnh tiền tệ của Fed ảnh hưởng đến phân phối của cải toàn cầu, đó là lý do vì sao khu vực Euro, nhân dân tệ, hợp đồng tương lai dầu thô, tiền ảo và các tài sản số khác dần ăn mòn vị thế thống trị của USD.

Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng, miễn là Mỹ duy trì lợi thế về chính trị, kinh tế và quân sự toàn cầu, đồng USD sẽ không giảm giá mạnh. Ngược lại, các đột phá trong công nghệ sáng tạo có thể thúc đẩy USD tiếp tục tăng giá.

Bốn động lực chính đằng sau tỷ giá USD

Chính sách lãi suất: kỳ vọng vượt xa thực tế

Thay đổi lãi suất là động lực trực tiếp nhất của tỷ giá USD, nhưng sai lầm phổ biến của nhà đầu tư là chỉ nhìn vào các hành động tăng hoặc giảm lãi suất hiện tại. Thực tế, thị trường đã phản ánh các thay đổi chính sách trong giá cả từ lâu.

Thông qua biểu đồ điểm (dot plot), có thể thấy rằng thị trường không chờ đợi USD giảm giá sau khi chính thức hạ lãi suất, cũng không đợi xác nhận tăng lãi suất để mua USD. Vốn thông minh luôn đi trước các thông báo chính thức.

Cung tiền USD: Ảnh hưởng ngầm của QE và QT

Chương trình Nới lỏng định lượng (QE) sẽ làm tăng cung tiền USD, đẩy giá USD xuống; trong khi Thu hẹp định lượng (QT) giảm cung, hỗ trợ USD tăng giá. Tuy nhiên, sự chuyển đổi này thường cần thời gian để phản ánh hoàn toàn trên thị trường.

Cấu trúc thương mại quốc tế: Thâm hụt và nhu cầu đổi ngoại tệ

Mỹ duy trì thâm hụt thương mại dài hạn (nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu), điều này ảnh hưởng đến cung cầu USD. Khi nhập khẩu tăng, cần nhiều USD để thanh toán, hỗ trợ USD tăng giá; khi xuất khẩu tăng, nhu cầu USD giảm, có thể gây mất giá. Những tác động này thường mang tính dài hạn, khó thấy rõ trong ngắn hạn.

Niềm tin toàn cầu vào Mỹ

Sức mua của USD cuối cùng phụ thuộc vào niềm tin của thế giới vào sức mạnh kinh tế và ổn định chính trị của Mỹ. Khi niềm tin này lung lay, quá trình phi đô la hóa sẽ diễn ra nhanh hơn.

Dự đoán xu hướng USD: dao động trong vòng 1 năm rồi yếu dần

Phân tích tổng thể tình hình hiện tại:

Yếu tố tiêu cực chiếm ưu thế: Chiến tranh thương mại mở rộng, quá trình phi đô la hóa tiếp tục, chính sách của Mỹ không chắc chắn. Những điều này làm khả năng chỉ số USD dao động ở mức cao rồi giảm là khá lớn.

Nhưng rủi ro vẫn còn đó: Chỉ cần xảy ra khủng hoảng địa chính trị hoặc biến động tài chính, dòng vốn sẽ nhanh chóng chảy trở lại USD. Là tài sản trú ẩn cuối cùng, sức hút của USD trong thời khủng hoảng vẫn không thể thay thế.

Biến số quan trọng nhất: Các đồng tiền thành phần của chỉ số USD (Euro, Yên Nhật, Bảng Anh, v.v.) cũng bắt đầu giảm lãi suất. Ai giảm nhanh, ai giảm nhiều sẽ quyết định mối quan hệ tương đối của tỷ giá. Nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất trong khi Fed tiếp tục giảm, đồng Euro có thể tăng giá, USD yếu đi tương đối.

Vì vậy, dự đoán xu hướng USD trong tương lai khả năng cao nhất là “dao động trong vùng cao rồi từ từ yếu đi”, chứ không phải giảm mạnh theo chiều hướng đơn chiều.

Triển vọng các cặp tiền chính so với USD

USD/JPY (đô la Mỹ so với Yên Nhật)

Nhật Bản đã kết thúc môi trường lãi suất siêu thấp, dòng vốn bắt đầu chảy trở lại thị trường Nhật. Dự kiến, Yên sẽ tăng giá, gây áp lực giảm giá USD/JPY.

TWD/USD (đồng Đài tệ so với đô la Mỹ)

Chính sách lãi suất của Đài Loan theo sát biến động của Mỹ, nhưng yếu tố thị trường nhà đất trong nước sẽ hạn chế tốc độ giảm lãi. Là nền kinh tế hướng xuất khẩu, Đài Loan ưa thích tỷ giá thấp để thúc đẩy bán hàng. Tổng thể, Tệ Đài có khả năng tăng giá trong chu kỳ giảm lãi của USD, nhưng mức độ không quá lớn.

EUR/USD (đồng Euro so với đô la Mỹ)

Kinh tế châu Âu đối mặt với lạm phát cao nhưng tăng trưởng yếu. Đồng Euro đã mạnh hơn so với USD, nhưng tốc độ giảm lãi của Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ là yếu tố quyết định. Nếu châu Âu chậm lại việc giảm lãi, sức yếu của USD sẽ bị hạn chế.

Phản ứng dây chuyền của các tài sản trước biến động của USD

Vàng

Khi USD giảm giá, vàng hưởng lợi rõ rệt nhất. Vàng tính theo USD, USD yếu đi đồng nghĩa với chi phí mua vào giảm, nhu cầu tăng lên. Thêm vào đó, trong môi trường giảm lãi suất, chi phí cơ hội của vàng cũng giảm, làm tăng sức hấp dẫn của nó.

Thị trường chứng khoán

USD giảm thường thúc đẩy dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Nhưng nếu USD giảm quá mạnh, dòng vốn nước ngoài có thể chuyển sang châu Âu, Nhật Bản hoặc các thị trường mới nổi, giảm dòng tiền vào cổ phiếu Mỹ.

Thị trường tiền điện tử

Khi sức mua của USD giảm, nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các tài sản chống lạm phát thay thế. Bitcoin, như “vàng kỹ thuật số”, thường được xem là công cụ giữ giá trong thời kỳ USD mất giá, bất ổn kinh tế toàn cầu hoặc lạm phát cao. Vì vậy, từ góc độ dự đoán xu hướng USD, USD yếu đi thường là tín hiệu tích cực cho các tài sản tiền điện tử.

Chiến lược thực chiến để nắm bắt biến động USD

Mỗi lần biến động của tỷ giá USD đều ẩn chứa cơ hội giao dịch. Trong ngắn hạn, các dữ liệu kinh tế như CPI, số liệu việc làm, biên bản cuộc họp của ngân hàng trung ương thường gây ra biến động lớn của chỉ số USD. Nhà giao dịch thông minh có thể dự phòng trước, vào lệnh đúng thời điểm để bắt lấy cơ hội.

Điều quan trọng là hiểu rằng: Thị trường luôn tạo ra cơ hội trong bất ổn, và bất ổn chính là đặc trưng cốt lõi của USD trong năm 2025. Dù USD cuối cùng tăng hay giảm, việc dự phòng từ sớm, theo dõi sát chính sách và điều chỉnh linh hoạt chiến lược là cách tốt nhất để đối phó với dự đoán biến động của USD.

Hãy nhớ rằng, các yếu tố địa chính trị, quyết định của ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế — mỗi thay đổi đều có thể trở thành điểm kích hoạt làm đảo chiều xu hướng tỷ giá.