Ngân hàng Trung ương Nhật Bản mở cửa sổ quyết định tháng 12: Sau khi tăng lãi suất 0.75%, cuộc đấu tranh thực sự của thị trường mới bắt đầu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến công bố quyết định lãi suất vào ngày 19 tháng 12, đây không chỉ là một trò chơi số mà còn là thời điểm quan trọng ảnh hưởng đến dòng chảy vốn toàn cầu. Thị trường dự đoán sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0.75%, đánh dấu mức cao nhất của Nhật Bản trong gần 30 năm qua. Tuy nhiên, sự phân hóa thực sự của thị trường lại nằm trong cách Thống đốc Ueda và Nam diễn đạt về các chính sách trong tương lai.

Tăng lãi đã được định giá sẵn, dự báo chính sách mới là yếu tố quyết định thắng thua

Quyết định tăng lãi suất bản thân đã không còn là điều gây bất ngờ — trọng tâm của thị trường đã chuyển từ “có tăng lãi suất hay không” sang “khi nào tăng lãi suất”. Nhiều nghiên cứu của các tổ chức cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang đánh giá lại lãi suất tự nhiên, khả năng cao sẽ nâng giới hạn dự báo lãi suất trung tính (từ mức 1.0% hiện tại), sự thay đổi này mang ý nghĩa quan trọng.

Dựa trên định giá của thị trường, nhà đầu tư hiện đang đặt cược rằng lãi suất sẽ tăng lên 1.0% trước tháng 9 năm 2026. Nomura Securities cảnh báo: kỳ vọng này có thể quá mức, phản ánh tâm lý “diều hâu” quá lan rộng. Nói cách khác, thị trường có thể đánh giá quá cao quyết tâm tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Sức mạnh thực sự của làn sóng đóng vị thế chốt lời

Ảnh hưởng trực tiếp nhất của việc tăng lãi suất tại Nhật Bản chính là làm tan rã các vị thế chênh lệch lãi suất (套息交易). Logic của loại giao dịch này rất đơn giản: vay đồng yên giá rẻ, đầu tư vào USD hoặc các tài sản có lợi suất cao hơn. Khi kỳ vọng đồng yên sẽ tăng giá thành công, các vị thế chênh lệch lãi suất sẽ bị đóng quy mô lớn, dòng vốn rút khỏi các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu Mỹ, tài sản số.

Hồi cuối tháng 7 năm 2024 vẫn còn rõ ràng trong tâm trí: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất vượt dự kiến lên 0.25%, ngay lập tức gây ra phản ứng đảo chiều của các vị thế chênh lệch lãi suất, tỷ giá đồng yên tăng vọt, cổ phiếu Mỹ và Bitcoin đồng loạt giảm. Lần này, quy mô tăng lãi còn lớn hơn, về lý thuyết, tác động sẽ mạnh hơn.

Tuy nhiên, lần này có điểm khác biệt. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, do kỳ vọng tăng lãi đã được thị trường tiêu hóa đầy đủ, đồng thời chính phủ Nhật Bản vẫn đang thực hiện các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn để chống đỡ, áp lực tăng giá của đồng yên có thể không mạnh như dự kiến.

Đồng yên tăng giảm, quyết định tương lai của USD/JPY

Về xu hướng tương lai của tỷ giá USD/JPY, các tổ chức đưa ra hai kịch bản hoàn toàn trái ngược nhau.

Kịch bản “diều hâu”: Ngân hàng Mỹ cho rằng, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dùng lời lẽ ôn hòa (kịch bản “diều hâu”), sẽ ám chỉ tốc độ tăng lãi suất chậm lại, USD/JPY có thể duy trì ở mức cao hoặc tiến tới 160.

Kịch bản “cứng rắn”: Nếu ngân hàng phát đi tín hiệu mạnh mẽ (kịch bản “diều hâu”), các vị thế chênh lệch lãi suất bán khống sẽ được bù đắp nhanh hơn, USD/JPY có thể giảm về mức 150. Tuy nhiên, Ngân hàng Mỹ cho rằng khả năng này không cao.

Ngân hàng Mỹ dự đoán mục tiêu tỷ giá USD/JPY năm 2026 là: Quý 1 đạt 160, Quý 2 là 158, Quý 3 là 156, Quý 4 là 155. Trong khi đó, Nomura Securities lại lạc quan hơn về khả năng đồng yên tăng giá, dự báo cặp tiền này sẽ giảm dần qua từng quý trong năm 2026, lần lượt là 155→150→145→140, phản ánh kỳ vọng giảm áp lực mất giá của đồng yên kéo dài.

Hiệu ứng domino của tỷ giá toàn cầu

Điều đáng chú ý là, việc đồng yên tăng giảm không chỉ ảnh hưởng đến USD, mà còn gây rung động cho các đồng tiền thị trường mới nổi toàn cầu. Ví dụ, đồng peso Philippines so với USD thường có cơ hội phục hồi khi USD chịu áp lực. Chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang trở thành động lực thúc đẩy quá trình tái cấu trúc tỷ giá toàn cầu.

Cảnh báo cuối cùng

Chuyến tăng lãi suất lần này không chỉ nằm ở việc tăng 25 điểm cơ bản, mà còn ở việc thị trường định giá lại các chính sách trong tương lai. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các diễn biến về các thuật ngữ như “lãi suất trung tính”, “lãi suất cuối cùng” trong các phát biểu của ngân hàng trung ương, vì đó mới là những tín hiệu thực sự thay đổi kỳ vọng của thị trường.