## Lợi ích phân phối lợi nhuận: Cách chọn giữa cổ tức tiền mặt và cổ tức bằng cổ phiếu

Nhà đầu tư sau khi mua cổ phiếu của công ty niêm yết sẽ trở thành cổ đông của công ty đó. Khi hoạt động kinh doanh sinh lợi, hoàn tất thanh toán nợ và bù đắp lỗ lũy kế, thường sẽ phân chia một phần lợi nhuận còn lại cho cổ đông, đó chính là **phân phối lợi nhuận** hoặc gọi là **cổ tức**. Phương thức phân phối này thực hiện theo tỷ lệ sở hữu cổ phần hoặc theo quy định của điều lệ công ty.

Phân phối lợi nhuận chủ yếu có hai hình thức: **một là phát tiền mặt trực tiếp, hai là phát cổ phiếu không mất phí**. Hiểu rõ sự khác biệt giữa hai phương thức này rất quan trọng đối với nhà đầu tư trong việc xây dựng chiến lược lợi nhuận.

## Bản chất khác biệt của hai phương thức phân phối

**Cổ tức tiền mặt** là công ty chuyển tiền mặt trực tiếp vào tài khoản của nhà đầu tư, nhà đầu tư có thể nhận ngay lợi nhuận bằng tiền mặt. Phương thức này yêu cầu công ty phải có đủ dự trữ tiền mặt trên sổ sách, sau khi phát không gây ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản hoạt động bình thường của doanh nghiệp.

**Cổ tức bằng cổ phiếu** (còn gọi là thưởng cổ phiếu) là công ty niêm yết phát cổ phiếu mới không mất phí cho cổ đông, cổ phiếu mới được ghi vào tài khoản của nhà đầu tư, làm tăng số lượng cổ phần sở hữu. Phương thức này có ngưỡng khá thấp, ngay cả khi không đủ tiền mặt, chỉ cần đáp ứng điều kiện phân phối cũng có thể thực hiện.

Đối với nhà đầu tư, **cách tính cổ tức tiền mặt** dễ hình dung hơn: Số cổ phiếu sở hữu × cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu = tổng số tiền nhận được. Ví dụ, sở hữu 1000 cổ, mỗi cổ phát 5.2元, có thể nhận 5200元 tiền mặt (sau thuế có thể còn khoảng 4940元).

## Ưu nhược điểm của cổ tức tiền mặt và cổ tức bằng cổ phiếu

**Ưu điểm của cổ tức tiền mặt** là nhà đầu tư nhận lợi nhuận ngay lập tức, vốn có thể tái phân bổ tự do vào các khoản đầu tư khác, đồng thời không làm giảm quyền lợi hiện có. Do không phát hành thêm cổ phiếu mới, tổng số cổ phần của công ty giữ nguyên, giá trị mỗi cổ phần tương đối ổn định. Nhược điểm là phải nộp thuế thu nhập, mức thuế liên quan đến thời gian giữ cổ phiếu.

**Ưu điểm của cổ tức bằng cổ phiếu** là về dài hạn, nếu công ty phát triển tốt, giá cổ phiếu liên tục tăng, cổ phiếu thưởng có thể tạo ra lợi nhuận vượt xa cổ tức tiền mặt. Phương thức này phù hợp với nhà đầu tư có kế hoạch giữ dài hạn. Nhược điểm là làm tăng tổng số cổ phần của công ty, gây ra sự pha loãng về mặt toán học của quyền lợi cổ đông.

Về phía công ty, phát cổ tức tiền mặt sẽ giảm lượng tiền lưu động có thể sử dụng cho các dự án mới; trong khi phân phối cổ phiếu giúp giữ lại nhiều tiền hơn để mở rộng kinh doanh, phù hợp với các doanh nghiệp có áp lực thanh khoản thấp hơn.

## Phương pháp tính cổ tức bằng cổ phiếu và ví dụ

Công ty quyết định phân phối sẽ xác định trước số lợi nhuận cần phân chia, sau đó dựa vào tình hình cụ thể để xây dựng phương án phát cổ phiếu.

**Phân phối cổ phiếu thuần túy**: Ví dụ, công ty quyết định phát 1 cổ phiếu mới cho mỗi 10 cổ đang sở hữu, nhà đầu tư sở hữu 1000 cổ sẽ nhận được (1000 ÷ 10) × 1 = 100 cổ mới, số cổ sở hữu sẽ tăng lên 1100 cổ.

**Phân phối tiền mặt thuần túy**: Ví dụ, sở hữu 1000 cổ, mỗi cổ phát 1元, nhà đầu tư nhận được 1000元 tiền mặt (sau thuế khoảng 950元).

**Phân phối hỗn hợp**: Công ty có thể vừa phát cổ phiếu vừa phát tiền mặt cùng lúc. Ví dụ, mỗi 10 cổ vừa thưởng 1 cổ vừa trả 1元 tiền mặt, nhà đầu tư cuối cùng sẽ có 100 cổ mới cộng với 1000元 tiền mặt.

## Ảnh hưởng của việc chia tách cổ phiếu và cổ tức đến giá cổ phiếu?

Sau khi phân phối cổ tức, giá cổ phiếu sẽ giảm rõ rệt, điều này liên quan đến hai khái niệm chính:

**Cổ tức tiền mặt (除息)** xảy ra sau khi phát cổ tức tiền mặt. Tổng tài sản ròng của công ty giảm, giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu giảm theo, dẫn đến giảm giá cổ phiếu. Công thức tính: Giá cổ phiếu sau cổ tức = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông + cổ tức tiền mặt. Nếu giá đóng cửa là 66元, phát 10元, ngày hôm sau giá sau cổ tức là 56元.

**Chia tách cổ phiếu (除权)** xảy ra sau khi phát cổ phiếu thưởng. Tổng số cổ phần tăng nhưng tổng giá trị thị trường không đổi, giá trị mỗi cổ phiếu giảm tương đối, giá cổ phiếu điều chỉnh giảm. Công thức: Giá cổ phiếu sau chia tách = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu mới). Nếu giá đóng cửa là 66元, phát 1 cổ cho mỗi 10 cổ (tỷ lệ 0.1), ngày hôm sau giá sau chia tách là 60元.

**Phân phối hỗn hợp** sử dụng công thức: Giá sau chia tách và cổ tức = (Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - cổ tức tiền mặt) ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu mới).

## Xu hướng giá cổ sau phân phối: "Điền quyền" và "Dán quyền"

Sau khi chia tách hoặc cổ tức, giá cổ phiếu giảm không phải là thiệt hại cho lợi ích nhà đầu tư mà là điều chỉnh kỹ thuật. Sau đó, giá cổ có thể diễn biến theo hai hướng:

**"Điền quyền" hoặc "Điền cổ"**: Giá cổ phiếu phục hồi trở lại mức trước khi chia tách hoặc cổ tức. Thường do phân phối phát ra tín hiệu tích cực, truyền tải thông điệp công ty hoạt động tốt, thu hút nhà đầu tư mua vào với giá thấp hơn, đẩy giá cổ lên. Lúc này, tài sản của nhà đầu tư tăng theo giá cổ.

**"Dán quyền" hoặc "Dán cổ"**: Giá cổ tiếp tục giảm, không thể phục hồi về mức trước phân phối. Điều này phản ánh lo ngại của thị trường về triển vọng của công ty.

## Lịch trình phân phối và cách tra cứu

Công ty niêm yết thường trả cổ tức hàng năm (một số theo quý hoặc nửa năm), thời gian thường sau 2-4 tháng kể từ khi công bố báo cáo tài chính. Quy trình phân phối gồm:

- **Ngày công bố**: Công ty công bố phương án phân phối
- **Ngày đăng ký cổ đông**: Xác nhận danh sách cổ đông đủ điều kiện hưởng lợi ích của đợt phân phối này, cổ đông sở hữu trước ngày này sẽ đủ điều kiện
- **Ngày chia tách hoặc cổ tức**: Thường là ngày giao dịch sau ngày đăng ký, sau đó mua cổ phiếu không còn hưởng đợt phân phối này
- **Ngày phát cổ tức**: Ngày chính thức phát hành cổ tức

Nhà đầu tư có thể tra cứu thông tin phân phối qua ba kênh: Thông báo trên website của doanh nghiệp, Thông báo thị trường của Sở Giao dịch Chứng khoán (ví dụ: Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan), và các nền tảng dữ liệu tài chính.

## Các phương thức thay thế lợi nhuận cho các công ty không trả cổ tức

Không phải doanh nghiệp nào có lợi nhuận cũng chọn trả cổ tức. Một số công ty còn có các hình thức khác để đáp lại cổ đông:

**Chia tách cổ phiếu**: Chia một cổ phiếu thành nhiều cổ phiếu hơn, tổng quyền lợi và tỷ lệ sở hữu của cổ đông không đổi, nhưng số lượng cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu giảm, có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, gián tiếp nâng giá cổ.

**Mua lại cổ phiếu**: Công ty mua lại cổ phiếu của chính mình rồi hủy bỏ hoặc giữ làm cổ phiếu quỹ, giảm tổng số cổ phần, tăng giá trị sổ sách trên mỗi cổ, gửi đi tín hiệu cổ bị định giá thấp, thúc đẩy niềm tin và giá cổ.

Tổng thể, trong ngắn hạn, cổ tức tiền mặt mang lại lợi ích tức thì, còn về dài hạn, cổ tức bằng cổ phiếu trong môi trường phát triển tốt của công ty có thể tạo ra lợi nhuận lớn hơn. Nhà đầu tư nên linh hoạt lựa chọn dựa trên chu kỳ đầu tư và nhu cầu thanh khoản của bản thân.