Tại sao đồng đô la Úc lại không thể phục hồi mặc dù có tín hiệu hawkish từ RBA?

Đồng Đô la Úc tiếp tục giảm giá so với Đô la Mỹ trong ngày thứ sáu liên tiếp yếu, tạo ra một bức tranh khó hiểu cho các nhà giao dịch khi họ mong đợi đồng tiền này sẽ hưởng lợi từ kỳ vọng lạm phát tăng cao. Mặc dù có nhiều bằng chứng cho thấy Ngân hàng Dự trữ Úc có thể sẽ tăng tốc các đợt tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 2, cặp tỷ giá AUD/USD vẫn bị mắc kẹt dưới mức 0.6600, cho thấy việc thắt chặt chính sách của RBA có thể không đủ để hỗ trợ đồng tiền này trong ngắn hạn.

Kỳ vọng lạm phát tăng, nhưng AUD vẫn gặp khó

Kỳ vọng lạm phát tiêu dùng của Úc đã tăng lên 4.7% trong tháng 12, so với mức thấp 4.5% của tháng 11, thúc đẩy các đồn đoán về việc thắt chặt tiền tệ nhanh hơn. Các ngân hàng lớn của Úc—Ngân hàng Commonwealth và Ngân hàng Quốc gia Úc—đã điều chỉnh dự báo của họ, giờ đây dự đoán rằng RBA sẽ bắt đầu tăng lãi suất sớm hơn so với dự kiến trước đó. Giá thị trường phản ánh sự thay đổi này, với các hợp đồng hoán đổi cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 2 là 28% và tháng 3 là 41%, trong khi tháng 8 gần như đã được định giá đầy đủ cho việc thắt chặt.

Tuy nhiên, việc định giá lại theo hướng hawkish này vẫn chưa mang lại sự hỗ trợ đáng kể cho đồng tiền. Sự khác biệt này cho thấy rằng trong khi kỳ vọng về lãi suất địa phương đã tăng lên, các yếu tố toàn cầu—đặc biệt là sức mạnh của Đô la Mỹ—đang vượt qua các tín hiệu tích cực từ quỹ đạo lạm phát của Úc.

Sức mạnh của Đô la Mỹ vượt trội làm lu mờ sức mạnh khu vực

Thủ phạm thực sự đứng sau sự kém hiệu quả của Đô la Úc chính là sự phục hồi bất ngờ của Đô la Mỹ. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) vẫn duy trì mức cao quanh 98.40, khi các nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Các dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy một bức tranh hỗn hợp: tăng trưởng việc làm tháng 11 đạt 64K (như dự báo nhẹ nhàng vượt mức dự kiến), nhưng tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%—mức cao nhất kể từ năm 2021—trong khi số liệu việc làm tháng 10 đã được điều chỉnh giảm đáng kể.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta Raphael Bostic đã phát đi tín hiệu thận trọng về việc nới lỏng chính sách thêm nữa, nhấn mạnh rằng áp lực giá vẫn còn kéo dài ngoài tác động của thuế quan và ông ủng hộ giữ nguyên lãi suất. Thông điệp hawkish này đã làm giảm kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất của Fed, với các nhà giao dịch hiện dự đoán chỉ có hai đợt giảm lãi suất trong năm 2026—thấp hơn so với dự báo trung bình của các quan chức Fed là một lần cắt giảm. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp của Fed vào tháng 1 là 74.4%, tăng so với 70% của tuần trước.

Sự khác biệt này—khi RBA đang thắt chặt trong khi Fed giữ hoặc giảm nhẹ—thường sẽ có lợi cho Đô la Úc. Thay vào đó, sở thích của thị trường rộng hơn đối với các tài sản của Mỹ và sức hấp dẫn của đồng đô la như một nơi trú ẩn an toàn vẫn tiếp tục gây áp lực giảm cho AUD/USD.

Các tín hiệu kinh tế hỗn hợp từ khu vực Châu Á - Thái Bình Dương

Ngành sản xuất của Úc cho thấy sự cải thiện nhẹ, với PMI của S&P Global Manufacturing tăng lên 52.2 trong tháng 12 từ 51.6. Tuy nhiên, PMI dịch vụ giảm xuống còn 51.0 từ 52.8, trong khi PMI tổng hợp giảm xuống còn 51.1 từ 52.6, cho thấy đà tăng trưởng đang yếu dần ở nhiều lĩnh vực. Tỷ lệ thất nghiệp của Úc giữ ổn định ở mức 4.3% trong tháng 11, vượt dự báo 4.4%, nhưng số việc làm giảm 21.3K trong tháng—một sự đảo chiều mạnh mẽ so với mức tăng 41.1K của tháng 10.

Ở phía bên kia của eo biển Tasmania, hiệu suất kinh tế của Trung Quốc vẫn còn yếu. Doanh số bán lẻ tháng 11 chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với dự báo 2.9%, trong khi sản xuất công nghiệp tăng 4.8% (so với dự kiến 5.0%). Đầu tư tài sản cố định giảm sâu hơn còn -2.6% tính từ đầu năm, thấp hơn dự báo -2.3%. Sự chậm lại khu vực này tạo áp lực giảm đối với các đồng tiền liên quan đến hàng hóa như Đô la Úc và làm suy yếu thêm hỗ trợ của AUD/USD.

Dấu hiệu kỹ thuật cho thấy rủi ro giảm tiếp

Xét về kỹ thuật, cặp AUD/USD đã phá vỡ dưới mức hỗ trợ quan trọng tại 0.6600 và hiện đang giao dịch dưới đường trung bình động hàm mũ chín ngày (EMA), báo hiệu đà giảm ngắn hạn đang yếu đi. Cặp tiền cũng nằm dưới đường xu hướng của kênh tăng giá trước đó, cho thấy xu hướng tăng trước đó đã đảo chiều.

Mục tiêu giảm ngay lập tức nằm ở mức tâm lý 0.6500, tiếp theo là mức thấp nhất trong sáu tháng tại 0.6414 (đặt vào ngày 21 tháng 8). Về phía phục hồi, kháng cự nằm tại đường EMA chín ngày (0.6619), với khả năng kiểm tra lại thành công có thể làm sống lại đà tăng tích cực hướng tới mức cao trong ba tháng là 0.6685 và cuối cùng là đỉnh tháng 10 năm 2024 tại 0.6707. Để duy trì đà tăng, cần phải vượt qua giới hạn trên của kênh tăng gần 0.6760 để kích hoạt một đợt tăng kéo dài.

Đồng tiền yếu toàn diện

Đồng Đô la Úc ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong các đồng tiền chính hôm nay, giảm 0.19% so với Đô la Mỹ và đặc biệt yếu so với Yên Nhật (giảm 0.27%). Sự yếu toàn diện này nhấn mạnh nỗ lực của đồng tiền này mặc dù kỳ vọng thắt chặt trong nước. Khi so sánh với đồng Đô la Canada (trong đó 103 CAD đổi lấy USD thể hiện sức mạnh của USD hiện tại trong các tỷ giá chéo), sự kém hiệu quả của Đô la Úc càng rõ ràng hơn, khi các đồng tiền liên quan đến hàng hóa toàn cầu đang nhường bước cho lợi thế cấu trúc của Đô la Mỹ.

Kết luận: Tăng lãi suất không đủ để cứu AUD

Đồng Đô la Úc đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: mặc dù xu hướng hawkish của RBA về lý thuyết sẽ hỗ trợ đồng tiền này, nhưng sức hút của Đô la Mỹ và dòng vốn toàn cầu đang diễn ra theo hướng có lợi cho đồng đô la quá mạnh để có thể vượt qua. Cho đến khi Fed có tín hiệu rõ ràng về việc tăng lãi suất hoặc rủi ro toàn cầu giảm mạnh, đồng Đô la Úc có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi hẹp hoặc giảm xuống, mức 0.6500 sẽ là thử thách tiếp theo cho phe mua.