Đô la đối mặt với năm 2026 chia đôi: Nửa đầu yếu, nửa sau phục hồi—Điều này có ý nghĩa gì đối với các vị thế FX của bạn

Triển vọng tiền tệ mới nhất của Morgan Stanley vẽ nên một bức tranh tinh tế cho năm 2026: dự kiến đồng đô la sẽ yếu đi đến giữa năm, sau đó có khả năng tăng giá khi chu kỳ cắt giảm của Fed kết thúc. Động thái này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà giao dịch chéo tiền tệ và những người theo dõi biến động tỷ giá hối đoái—including các chuyển đổi như 200 USD sang CNY.

Câu chuyện của nửa đầu năm: Tại sao đồng đô la sẽ yếu đi

Chỉ số USD (DXY) dự báo sẽ giảm khoảng 5% xuống mức 94 vào giữa năm 2026, đánh dấu sự tiếp tục của “chế độ gấu USD” đã thấy trong các chu kỳ gần đây. Sự yếu đi này bắt nguồn từ dự đoán về sự hội tụ giữa lãi suất của Mỹ và toàn cầu. Các chiến lược gia của Morgan Stanley kỳ vọng sẽ có thêm ba lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong nửa đầu năm 2026, do thị trường lao động nới lỏng và lập trường ngày càng “chủ động” của Fed về chính sách tiền tệ.

Thị trường lao động Mỹ mềm mại hơn cung cấp lý do để cắt giảm lãi suất ngay cả khi áp lực giá tiêu dùng cho thấy những biến động theo mùa. Chuyển đổi chính sách dovish này sẽ tự nhiên thu hút vốn rời khỏi các tài sản bằng đô la để chuyển sang các lựa chọn sinh lợi cao hơn trên toàn cầu, tạo ra áp lực giảm liên tục đối với đồng đô la.

Chuyển đổi giữa năm: Khi carry trở thành vua

Khi năm 2026 tiến xa hơn nửa cuối năm, câu chuyện sẽ thay đổi đáng kể. Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ kết thúc, và tăng trưởng kinh tế Mỹ cùng lúc dự kiến sẽ tăng tốc trở lại. Sự kết hợp này kích hoạt điều mà Morgan Stanley gọi là “chế độ carry”—một môi trường thị trường trong đó các đồng tiền tài trợ chiếm ưu thế.

Trong kịch bản này, các đồng tiền tài trợ truyền thống như franc Thụy Sĩ (CHF), yên Nhật (JPY), và euro (EUR) trở nên nổi bật. Mặc dù đồng đô la, có thể cung cấp chi phí carry cao hơn, nhưng paradoxically sẽ hoạt động hiệu quả hơn như một nguồn tài trợ trong giai đoạn chuyển đổi này. Tuy nhiên, những người chiến thắng thực sự sẽ là các đồng tiền châu Âu, đặc biệt là franc Thụy Sĩ, đang định vị mình như là lựa chọn tài trợ tối ưu cho các giao dịch xuyên biên giới khi nửa cuối năm diễn ra.

Ảnh hưởng đến danh mục đầu tư: Thời điểm đặt cược vào tiền tệ của bạn

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, điểm mấu chốt rõ ràng là: đừng chống lại giai đoạn gấu trong nửa đầu, nhưng hãy chuẩn bị cho sự chuyển đổi chế độ carry trong nửa cuối. Các động thái tiền tệ của năm 2026 sẽ đòi hỏi sự linh hoạt chiến thuật—những gì phù hợp trong sáu tháng đầu có thể phản tác dụng trong sáu tháng sau. Việc theo dõi những chuyển đổi này sẽ rất quan trọng đối với bất kỳ ai có rủi ro tiền tệ đáng kể hoặc đang lên kế hoạch phân bổ vốn quốc tế.