Dấu hiệu yếu đồng đô la chuyển hướng trong bối cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu

Đô la Mỹ đã bước vào một giai đoạn giảm giá đáng kể trong tuần này, chạm mức thấp nhất trong nhiều tháng khi các động thái thị trường thay đổi mạnh mẽ để phản ứng với các lập trường của ngân hàng trung ương ngày càng linh hoạt và tình hình thị trường lao động xấu đi. Sự sụt giảm của đồng bạc xanh phản ánh một sự đánh giá lại toàn diện về ý nghĩa của việc thắt chặt tiền tệ trên các nền kinh tế khác nhau, với những tác động lan tỏa qua thị trường tiền tệ và tiền điện tử.

Thông điệp mềm mỏng hơn của Cục Dự trữ Liên bang Thái độ bán đô la tràn lan

Nguyên nhân gây ra biến động tiền tệ trong tuần này bắt nguồn từ kết quả cuộc họp tháng 12 của Fed. Trong khi ngân hàng trung ương đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, điều thực sự khiến thị trường di chuyển là hướng dẫn dự báo của Chủ tịch Powell. Thay vì nhấn mạnh lập trường hawkish, Powell đã mở ra khả năng cắt giảm thêm trong tương lai—một sự khác biệt rõ rệt so với các câu chuyện hawkish trước đó mà các nhà đầu tư đã định giá.

“Thị trường đã bước vào cuộc họp của Fed với kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn,” giải thích nhà chiến lược FX Vassili Serebriakov từ UBS. Sự điều chỉnh này có nghĩa là các nhà đầu tư đã chuyển hướng khỏi các tài sản denominated bằng đô la, khiến đồng tiền này giảm mạnh so với các đối tác chính. Đô la đã mất 0.6% so với franc Thụy Sĩ, đóng cửa ở mức 0.7947—mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11. So với euro, đô la mất giá khi đồng tiền chung châu Âu tăng 0.4% lên mức 1.1740 USD, đánh dấu mức cao nhất kể từ đầu tháng 10.

Sự khác biệt giữa các ngân hàng trung ương tạo ra sự thay đổi trong thứ tự tiền tệ

Thêm phần phức tạp cho các phe mua đô la, lập trường mềm mỏng của Fed hoàn toàn trái ngược với các ngân hàng trung ương G10 khác. Ngân hàng Dự trữ Thụy Sĩ chọn giữ lãi suất ổn định ở mức 0%, đồng thời phát đi tín hiệu không muốn đi vào vùng âm mặc dù lạm phát đã mềm đi. Ngân hàng trung ương Úc, trong khi đó, gợi ý có thể tăng lãi suất, góp phần tạo nên bức tranh phức tạp của các tín hiệu tiền tệ toàn cầu.

Sự khác biệt chính sách này khiến dòng vốn chuyển hướng khỏi đô la sang các đồng tiền có khả năng mang lại lợi nhuận cao hơn. Bảng Anh giữ vững ở mức 1.3387 USD sau khi đạt mức cao hai tháng, trong khi đồng yên Nhật chỉ giảm nhẹ xuống 155.61 mỗi đô la (mức giảm 0.3%)—cho thấy sự hỗ trợ chọn lọc mặc dù đồng đô la chung giảm mạnh.

Những vết nứt trong thị trường lao động làm tăng lo ngại về tăng trưởng

Việc cắt giảm lãi suất của Fed không diễn ra trong một môi trường trống rỗng. Các số liệu mới từ Bộ Lao động vẽ nên bức tranh ngày càng đáng lo ngại về động thái tuyển dụng của Mỹ. Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng 44.000 lên 236.000 trong tuần kết thúc ngày 6 tháng 12—đánh dấu mức tăng lớn nhất trong gần bốn năm rưỡi. Sự xấu đi này cho thấy sự mềm mại của nền kinh tế đã lan rộng từ ngoại vi vào các chỉ số chính của thị trường lao động.

Ở phía bên kia Thái Bình Dương, dữ liệu tuyển dụng của Úc củng cố câu chuyện về sự hạ nhiệt toàn cầu này, với số lượng nhân viên giảm mạnh nhất trong chín tháng. Đồng đô la Úc do đó đã giảm 0.2% xuống còn 0.6663 USD—một động thái phản ánh kỳ vọng thay đổi về chính sách của Ngân hàng Dự trữ.

Các biện pháp bơm thanh khoản của Fed thay đổi động thái của các tài sản rủi ro

Để bù đắp cho khả năng suy thoái kinh tế, Fed đã công bố một chiến lược mở rộng bắt đầu từ ngày 12 tháng 12: mua $40 tỷ đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn, kết hợp với $15 tỷ đô la tái đầu tư từ các chứng khoán thế chấp đã đáo hạn. $55 tỷ đô la này đã thay đổi căn bản tính toán rủi ro của các nhà giao dịch.

Các biện pháp này thường mang lại lợi ích cho các tài sản có lợi suất cao hơn và rủi ro hơn, đồng thời gây áp lực lên các đồng tiền trú ẩn an toàn. Ví dụ, việc chuyển đổi 149 euro sang đô la Úc (đồng đô la Úc) cho thấy các nhà giao dịch đa tiền tệ đang định vị lại trong bối cảnh đà tăng dựa trên thanh khoản này. Việc nới lỏng phối hợp này cho thấy các ngân hàng trung ương ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng hơn là kiểm soát lạm phát—một sự chuyển đổi sâu sắc với những hậu quả lan tỏa.

Thị trường tiền điện tử phản ứng với sự đảo chiều tâm lý rủi ro rộng hơn

Các tài sản kỹ thuật số ngay lập tức phản ánh các chuyển biến tiền tệ này. Bitcoin, biểu tượng của khẩu vị rủi ro đầu cơ, đã giảm xuống dưới mức tâm lý quan trọng 90.000 USD trước khi phục hồi nhẹ lên mức 91.008 USD—giảm 1.5% trong ngày. Ether chịu áp lực bán mạnh hơn, giảm hơn 4% xuống còn 3.200 USD khi sự yếu đi của lĩnh vực công nghệ rộng lớn hơn làm trầm trọng thêm tâm lý.

Phản ứng tiêu cực của thị trường crypto, mặc dù thường phản ứng tích cực với các đợt cắt giảm lãi suất, đã làm nổi bật những lo ngại về tăng trưởng ngắn hạn và lợi nhuận của ngành công nghệ. Trước đó, dự báo lợi nhuận từ Oracle đã làm các chỉ số công nghệ nặng nề hoảng loạn, đặt ra câu hỏi liệu chi phí hạ tầng AI tăng vọt có thể làm giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp hay không. Những lo ngại dựa trên lợi nhuận này đã tạm thời nâng đỡ đô la trong giao dịch châu Á trước khi biến mất trong giờ Mỹ.

Kết luận: Một đô la đang trong giai đoạn chuyển đổi

Mức thấp nhiều tháng của đô la so với euro, franc Thụy Sĩ và bảng Anh phản ánh nhiều hơn là những biến động tỷ giá đơn thuần—chúng báo hiệu một sự điều chỉnh căn bản trong kỳ vọng tiền tệ toàn cầu. Sự chuyển đổi của Fed sang chính sách hỗ trợ, cùng với sự yếu đi của thị trường lao động và các biện pháp bơm thanh khoản chưa từng có, đã tạo ra một môi trường đặc biệt bất lợi cho các đồng tiền trú ẩn an toàn.

Trong thời gian tới, các nhà giao dịch sẽ theo dõi xem các biện pháp hỗ trợ của Fed có thể ổn định xu hướng tuyển dụng hay không hoặc liệu các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung có thể xảy ra. Các cặp tiền tệ và tài sản rủi ro hiện đang định giá một giai đoạn kéo dài của chính sách hỗ trợ tiền tệ, khiến những tuần tới trở nên quan trọng để xác định liệu sự yếu đi của đô la có phải là một điều chỉnh theo chu kỳ hay bắt đầu của một sự chuyển đổi cấu trúc trong tài chính toàn cầu.