Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp công bố quyết định tháng 12: Trong bối cảnh CPI Mỹ yếu ớt, mức tăng lãi suất trở thành yếu tố then chốt

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp công bố quyết định lãi suất mới vào ngày 19/12, thị trường dự đoán sẽ tăng 25 điểm cơ bản lên 0.75%, mức cao nhất trong ba mươi năm. Mặc dù bước đi này không gây bất ngờ, nhưng trong bối cảnh dữ liệu CPI của Mỹ tiếp tục duy trì mức độ ôn hòa, các nhà giao dịch thị trường đã âm thầm chuyển sự chú ý sang: thái độ của ngân hàng trung ương đối với chính sách tương lai sẽ nghiêng về “tích cực” hay “thận trọng”?

Dự đoán tăng lãi suất đã được tiêu hóa đầy đủ, trở thành tâm điểm thị trường

Khi quyết định tăng lãi suất không còn gây ngạc nhiên, các nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến việc Ueda Kazuo đánh giá lại lãi suất trung hòa và lãi suất tự nhiên. Nhiều tổ chức cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể điều chỉnh dự báo về lãi suất trung hòa, nâng giới hạn từ mức 1.0% hiện tại, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng về lãi suất cuối cùng. Theo định giá của thị trường, nhà đầu tư dự đoán lãi suất sẽ chạm mức 1.0% trước tháng 9 năm 2026.

Nomura Securities giữ thái độ cảnh giác, cho rằng kỳ vọng của thị trường hiện tại có thể quá lạc quan, tức là mức độ tăng lãi suất có thể bị đánh giá quá cao.

Rủi ro đảo chiều trong giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn còn tồn tại

Mối lo ngại lớn nhất về việc tăng lãi suất của Nhật Bản là có thể dẫn đến việc đóng vị thế quy mô lớn trong các giao dịch chênh lệch lãi suất USD/JPY. Một khi xảy ra, lượng lớn vốn sẽ chảy ngược từ cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử và các tài sản rủi ro cao khác về Nhật Bản, gây ra biến động thị trường. Cảnh tượng tháng 7 năm ngoái vẫn còn rõ nét — khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng vượt dự kiến lên 0.25%, đồng Yên lập tức tăng vọt, kéo theo sự giảm giá của cổ phiếu Mỹ và Bitcoin.

Tuy nhiên, lần này tác động có thể sẽ nhẹ nhàng hơn. Một mặt, dự đoán tăng lãi suất đã được tiêu hóa đầy đủ; mặt khác, chính sách kích thích tài chính liên tục của Nhật Bản vẫn đang giữ cho đồng Yên ở mức thấp, phần nào giảm thiểu tác dụng tăng giá của việc tăng lãi suất.

“Dịu dàng” vs “Cứng rắn”: Hai khả năng cho USD/JPY

Ngân hàng Mỹ cho biết, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản theo đuổi chính sách “tăng lãi suất nhẹ nhàng”, USD/JPY sẽ duy trì ở mức cao tương đối, thậm chí có thể vọt lên mức 160 vào đầu năm tới. Ngược lại, nếu ngân hàng thể hiện thái độ “tăng lãi suất cứng rắn”, có thể sẽ gây ra làn sóng mua bù vị thế bán đồng Yên, đẩy USD/JPY tiến gần mức 150. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng khả năng xảy ra của phương án sau là thấp hơn.

Ngân hàng Mỹ dự báo mục tiêu giá theo quý của USD/JPY cho năm 2026 lần lượt là: Quý 1 160, Quý 2 158, Quý 3 156, Quý 4 155.

Ngược lại, Nomura Securities có thái độ tích cực hơn. Tổ chức này cho biết, đồng Yên liên tục mất giá đang gia tăng áp lực chính trị trong nước Nhật Bản, cộng thêm việc chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật dần thu hẹp sẽ làm giảm sức hấp dẫn của các giao dịch chênh lệch lãi suất Yên. Nomura dự đoán các mục tiêu giá cho 4 quý của năm 2026 lần lượt là: 155, 150, 145, 140, thể hiện kỳ vọng đồng Yên sẽ dần tăng giá trở lại.

Dữ liệu CPI ôn hòa của Mỹ đang hỗ trợ thanh khoản toàn cầu, nhưng mỗi bước tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đều có thể thay đổi cục diện này.