## Cổ phiếu đột nhiên bị 「关禁闭」？Hiểu rõ hạn chế giao dịch và cơ hội đầu tư từ cổ phiếu bị xử lý

Bạn có gặp phải trường hợp này không: một cổ phiếu tăng hơn 100% chỉ trong vài tuần ngắn ngủi, trông có vẻ rất hấp dẫn, nhưng khi chuẩn bị đặt lệnh thì lại phát hiện không thể giao dịch nhanh như bình thường, vay ký quỹ còn bị cấm hoàn toàn. Những cổ phiếu này rất có thể đã bị Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan đưa vào danh sách theo dõi đặc biệt, còn gọi là 「cổ phiếu xử lý」 hoặc bị nhà đầu tư đùa gọi là 「ngồi tù」.

## Trong trường hợp nào cổ phiếu sẽ bị đưa vào cổ phiếu xử lý?

Cổ phiếu xử lý là chỉ các cổ phiếu có biến động bất thường trong giao dịch, được Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan đặc biệt đánh dấu. Theo tiêu chuẩn của sở, các hiện tượng như biến động giá quá lớn trong thời gian ngắn, tỷ lệ vòng quay tăng vọt, khối lượng giao dịch bất thường đều có thể kích hoạt cơ chế này.

Trước khi chính thức đưa vào danh sách cổ phiếu xử lý, thường sẽ có giai đoạn chuyển tiếp. Sở sẽ đưa cổ phiếu bất thường vào danh sách 「Chú ý cổ phiếu」 để cảnh báo rủi ro nhưng không hạn chế phương thức giao dịch. Nếu cổ phiếu liên tục đạt tiêu chuẩn chú ý trong nhiều ngày giao dịch liên tiếp, và sau đó phù hợp với các điều kiện nghiêm ngặt hơn, sẽ nâng cấp thành 「Cổ phiếu cảnh báo」, cuối cùng được đưa vào danh sách cổ phiếu xử lý.

Dựa theo trường hợp tháng 12 năm 2023, nhiều cổ phiếu như Evergrande, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang do giao dịch bất thường đã bị xử lý. Cơ chế này nhằm nâng cao độ khó trong mua bán để kiềm chế giao dịch quá nóng, giúp nhà đầu tư có thời gian bình tĩnh đánh giá.

## Hạn chế giao dịch của cổ phiếu xử lý nghiêm đến mức nào?

Sau khi vào danh sách cổ phiếu xử lý, cổ phiếu vẫn có thể mua bán, nhưng phương thức giao dịch sẽ bị hạn chế rõ rệt. Mức độ hạn chế cụ thể phụ thuộc vào giai đoạn xử lý của cổ phiếu.

**Giai đoạn xử lý lần đầu** cổ phiếu sẽ được kiểm soát thủ công, mỗi 5 phút mới có thể ghép lệnh một lần. Khi một lệnh mua hoặc bán vượt quá 10 lô hoặc tổng cộng đạt trên 30 lô, cần thực hiện giao dịch giữ chỗ (tức nhà đầu tư phải đảm bảo tài khoản có đủ tiền để giao dịch), lúc này dịch vụ vay ký quỹ cũng sẽ tạm dừng.

Nếu giá cổ phiếu vẫn còn biến động không kiểm soát được, bước sang **giai đoạn xử lý lần hai** sẽ nghiêm ngặt hơn. Tần suất ghép lệnh giảm còn mỗi 20 phút một lần, và bất kể số lượng mua bán là bao nhiêu đều phải giữ chỗ toàn bộ, độ khó giao dịch tăng rõ rệt. Những biện pháp này thường khiến khối lượng giao dịch giảm mạnh.

Thời gian kiểm soát cổ phiếu xử lý thường là 10 ngày giao dịch. Nhưng nếu trong khoảng thời gian này, tỷ lệ giao dịch trong ngày (tự do mua bán trong ngày) vượt quá 60%, thời gian kiểm soát sẽ tự động kéo dài đến 12 ngày giao dịch. Sau khi hết hạn, cổ phiếu sẽ tự động thoát khỏi danh sách xử lý.

## Cổ phiếu xử lý có thực sự tăng hay giảm?

Để đánh giá xu hướng tiếp theo của cổ phiếu xử lý, cần phân tích cụ thể, vì các cổ phiếu khác nhau có thể diễn biến hoàn toàn trái ngược nhau.

Vinh Phong Điện tử (6756) bị đưa vào danh sách xử lý từ tháng 6 năm 2021, trải qua lần xử lý lần nhất và lần hai, trong thời gian đó giá cổ phiếu vẫn tăng tổng cộng 24%. Nhưng cùng thời điểm, Yangming (2609) cũng bị đưa vào do tăng quá lớn và tỷ lệ vòng quay cao, sau đó lại bị đưa vào danh sách do giảm quá mạnh trong 6 ngày, rồi sau đó hiệu suất dài hạn rất kém.

Thông thường, khi cổ phiếu bị đưa vào danh sách xử lý, do hạn chế thời gian ghép lệnh và phương thức thanh toán, khối lượng giao dịch sẽ giảm mạnh, tính thanh khoản kém đi. Trong bối cảnh thị trường chung diễn biến tốt, thường không khuyến khích nhà đầu tư tham gia các cổ phiếu bị hạn chế này, đặc biệt là các nhà giao dịch ngắn hạn sẽ phải chịu chi phí cao hơn.

Tuy nhiên, cũng có quan điểm gọi là 「越关越大尾」, ý nói rằng trong thời gian bị hạn chế giao dịch, cổ phiếu xử lý có thể giữ vững lượng cổ phần, thanh khoản thấp, chờ đến khi hết hạn hạn chế sẽ lại có thể tăng mạnh. Nhưng tình huống này cũng tiềm ẩn rủi ro — nếu trong thời gian xử lý bị các phe bán khống tấn công, nhà đầu tư muốn thoát ra sẽ càng khó khăn hơn.

## Làm thế nào để đánh giá xem cổ phiếu xử lý có đáng đầu tư không?

Cổ phiếu xử lý chỉ là trạng thái bất thường tạm thời trong giao dịch, không phản ánh chất lượng doanh nghiệp. Nếu nhà đầu tư nghiên cứu kỹ lưỡng và cho rằng doanh nghiệp vẫn còn giá trị đầu tư, có thể tận dụng thời gian hạn chế để phân bổ.

Đánh giá giá trị đầu tư của cổ phiếu xử lý nên dựa trên hai góc độ:

**Phân tích cơ bản** — Hiểu rõ hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp, vị thế cạnh tranh trên thị trường, báo cáo tài chính (tăng trưởng doanh thu, tỷ lệ lợi nhuận gộp, lợi nhuận ròng, các chỉ số quan trọng khác), kiểm tra tính ổn định tài chính của công ty.

**Phân tích dòng vốn** — Do trong thời gian xử lý không thể vay ký quỹ, hạn chế giao dịch làm tăng độ khó mua bán, dòng vốn chủ đạo dễ nhận biết hơn. Thông qua dữ liệu dòng tiền sau giờ giao dịch, có thể rõ ràng thấy ý định mua bán của các tổ chức, giúp quyết định có nên theo đuổi hay không.

Danh sách kiểm tra trước khi đầu tư: xác nhận giá cổ phiếu trong thời gian xử lý có đang đi ngang hoặc tích lũy (nếu bắt đầu giảm mạnh thì nên tránh); đánh giá xem giá hiện tại có hợp lý hay không; nếu cho rằng cổ phiếu bị định giá thấp, có thể tận dụng thời gian xử lý để vào vị thế.

## Cổ phiếu xử lý có phù hợp để nắm giữ dài hạn không?

Việc có nên nắm giữ cổ phiếu xử lý dài hạn hay không cần dựa trên tổng thể đánh giá doanh nghiệp, môi trường thị trường và khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân.

Giao dịch bất thường có thể ẩn chứa rủi ro — nếu doanh nghiệp gặp vấn đề về quản lý hoặc tài chính, việc giữ dài hạn sẽ đối mặt rủi ro lớn. Đồng thời, cần xem xét môi trường chung của thị trường, khi thị trường giảm hoặc kinh tế trì trệ, rủi ro của cổ phiếu xử lý càng cao; ngược lại, khi thị trường tăng trưởng và kinh tế thuận lợi, khả năng nắm giữ sẽ tốt hơn.

Khả năng chịu đựng rủi ro của cá nhân cũng rất quan trọng. Nếu chấp nhận biến động lớn của giá cổ phiếu và có khả năng chịu đựng rủi ro cao, việc nắm giữ dài hạn cổ phiếu xử lý có nền tảng vững chắc có thể phù hợp. Nhưng nếu theo hướng đầu tư thận trọng, tham gia cổ phiếu xử lý không phải lựa chọn phù hợp.

Đối với nhà đầu tư dài hạn, việc kéo dài thời gian ghép lệnh và hạn chế giao dịch ảnh hưởng không nhiều, ngược lại quy định của sở về việc công bố báo cáo tài chính mới nhất của cổ phiếu xử lý giúp nhà đầu tư cập nhật kịp thời hoạt động của công ty. Nhà đầu tư ngắn hạn do không thể giao dịch trong ngày sẽ bị ảnh hưởng lớn hơn.

Tổng thể, nếu tin tưởng vào triển vọng doanh nghiệp, tin rằng phát triển sau này khả quan, việc bị đưa vào danh sách cổ phiếu xử lý trong thời gian ngắn không quá đáng lo — điều quan trọng vẫn là dựa trên phân tích cơ bản.