Morgan Stanley Dự báo USD yếu đi đến giữa năm 2026: Ảnh hưởng chiến lược cho các nhà giao dịch tiền tệ

Con đường dự đoán của Đồng Đô la: Một kịch bản hai giai đoạn

Triển vọng tiền tệ mới nhất của Morgan Stanley vẽ nên một bức tranh phức tạp cho các nhà giao dịch USD trong năm 2026. Ngân hàng đầu tư dự đoán Chỉ số Đồng Đô la Mỹ (DXY) sẽ giảm khoảng 5% để đạt mức 94 vào giữa năm, báo hiệu sự tiếp tục của môi trường giảm giá đồng đô la đã chi phối các thị trường gần đây. Tuy nhiên, sự yếu kém này không dự kiến kéo dài suốt cả năm—một sự phục hồi tiềm năng có thể xuất hiện khi năm 2026 tiến triển.

Dự báo phân đôi này phản ánh hai chế độ thị trường khác nhau. Trong nửa đầu, “giai đoạn giảm giá USD” có khả năng sẽ tiếp tục, được hỗ trợ bởi chính sách nới lỏng tiền tệ quyết liệt của Fed và sự mềm mại của thị trường lao động. Các chiến lược gia của Morgan Stanley dự đoán ít nhất ba lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang nữa sẽ diễn ra từ nay đến giữa năm 2026, giữ cho lãi suất Mỹ chịu áp lực giảm so với các đối tác quốc tế.

Tại sao Đồng Đô la gặp khó khăn trong H1 2026

Chất xúc tác chính cho sự yếu kém của USD bắt nguồn trực tiếp từ chính sách của Fed. Chính sách cắt giảm lãi suất chủ động của ngân hàng trung ương—duy trì ngay cả khi lạm phát thể hiện sự biến động theo mùa—sẽ tiếp tục thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa tài sản Mỹ và nước ngoài. Khi lợi suất thực của Mỹ giảm nhanh hơn các lựa chọn quốc tế, đồng đô la thường mất đi sức hấp dẫn.

Thị trường lao động ngày càng xấu đi càng làm phức tạp thêm động thái này. Khi tăng trưởng việc làm chậm lại, các quan chức Fed phải đối mặt với áp lực chính trị để ưu tiên tăng trưởng hơn là cảnh giác lạm phát, từ đó kéo dài chu kỳ cắt giảm hơn mức các yếu tố cơ bản có thể lý giải.

Điểm ngoặt giữa năm: Khi các chiến lược carry trades trở thành trung tâm

Câu chuyện chuyển biến rõ rệt trong H2 2026. Morgan Stanley dự báo rằng khi Fed kết thúc chu kỳ cắt giảm và tăng trưởng kinh tế Mỹ tái tăng tốc, lợi suất thực của Mỹ sẽ ổn định hoặc thậm chí tăng lên. Đây là bước chuyển sang một “chế độ chuyển đổi”—một giai đoạn mà thị trường tiền tệ thưởng cho các nhà đầu tư khi họ vay mượn bằng các đồng tiền có lợi suất thấp hơn để mua các tài sản có lợi suất cao hơn.

Trong môi trường này, các đồng tiền truyền thống dùng để tài trợ sẽ trở nên hấp dẫn hơn. Franc Thụy Sĩ (CHF), yên Nhật (JPY), và euro (EUR) có khả năng tăng giá khi các nhà đầu tư tháo bỏ carry trades. Đồng thời, các đồng tiền có lợi suất cao hơn hoặc nhạy cảm với rủi ro—bao gồm NZD—có thể thu hút vốn tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn. Chính đồng USD có thể gặp khó khăn như một đồng tiền tài trợ mặc dù lợi suất của nó cao hơn CHF và JPY, do lợi thế lãi suất của nó giảm trong chế độ mới này.

Các cân nhắc chiến lược cho nhà giao dịch tiền tệ

Chuyển đổi giữa hai giai đoạn này tạo ra cả rủi ro lẫn cơ hội. Các nhà giao dịch giữ vị thế dài USD trong H1 2026 sẽ đối mặt với sức gió ngược, với mức giảm 5% thể hiện sự trượt giá đáng kể. Tuy nhiên, việc chốt lời sớm trước điểm ngoặt giữa năm có thể gây thiệt hại nếu sự phục hồi diễn ra nhanh hơn dự kiến.

Các đồng tiền châu Âu, đặc biệt là CHF, nổi lên là các giao dịch ưu tiên của Morgan Stanley cho H2 2026. Những tài sản này dự kiến sẽ hưởng lợi nhiều hơn khi chu kỳ thắt chặt của Fed kết thúc và các mối tương quan giữa các đồng tiền thay đổi. Đối với những ai xem xét vị thế USD/NZD, nửa đầu có thể gặp thách thức, mặc dù động thái này có thể cải thiện trong nửa sau tùy thuộc vào quỹ đạo chính sách tiền tệ của New Zealand.

Điểm chính rút ra: năm 2026 sẽ đòi hỏi chiến lược chuyển đổi chủ động. Các vị thế cố định dựa trên dự đoán đồng đô la yếu hoặc mạnh vĩnh viễn có nguy cơ bị mắc kẹt giữa hai chế độ thị trường mâu thuẫn.