So sánh phương thức cổ tức: Cổ tức bằng cổ phiếu vs Cổ tức bằng tiền mặt, phương thức nào có lợi hơn cho nhà đầu tư?

Khi các doanh nghiệp niêm yết đạt lợi nhuận, họ thường sẽ phân một phần lợi nhuận để thưởng cho cổ đông, đó chính là cổ tức (chia lợi nhuận). Nhưng cách chia cổ tức không chỉ có một—có công ty trực tiếp phát tiền mặt, có công ty phát cổ phiếu, còn có công ty cả hai đều phát. Đối với nhà đầu tư, hiểu rõ sự khác biệt giữa các phương thức chia cổ tức này để quản lý lợi nhuận đầu tư một cách thông minh hơn.

Cổ tức tiền mặt vs Cổ tức cổ phiếu: sự khác biệt về bản chất của hai phương thức chia cổ tức

Logic cốt lõi của việc chia cổ tức thực ra rất đơn giản: doanh nghiệp có lợi nhuận sẽ phân cho cổ đông. Phân như thế nào?

Cổ tức tiền mặt chính là phát tiền trực tiếp—doanh nghiệp chuyển lợi nhuận thành tiền mặt, chuyển vào tài khoản của cổ đông. Ưu điểm là nhận được là tiền thật, cổ đông có thể tự do sử dụng số tiền này để đầu tư vào mục tiêu khác, không bị giữ lại để tăng số lượng cổ phần một cách thụ động.

Cổ tức cổ phiếu là phát cổ phiếu— còn gọi là “tặng cổ phiếu” hoặc “chia cổ phiếu”. Doanh nghiệp phát thêm cổ phiếu miễn phí vào tài khoản của cổ đông, số cổ phần sở hữu sẽ tăng theo. Phương thức này hấp dẫn hơn đối với doanh nghiệp vì không cần dùng tiền thật, chỉ cần đáp ứng điều kiện chia cổ tức là có thể thực hiện.

Đối với doanh nghiệp, chia cổ tức tiền mặt đòi hỏi khắt khe hơn—phải có lợi nhuận, tiền mặt trong sổ sách đủ lớn, sau khi chia không ảnh hưởng hoạt động bình thường. Trong khi đó, chia cổ tức cổ phiếu có ngưỡng thấp hơn nhiều, ngay cả khi tiền mặt hạn chế vẫn có thể áp dụng.

Khi nào chia cổ tức? Quy trình phát hành nhìn rõ một lần

Các doanh nghiệp niêm yết thường chia cổ tức theo chu kỳ hàng năm hoặc hàng quý. Các công ty Đài Loan đa số chia cổ tức hàng năm, còn các doanh nghiệp Mỹ thì thiên về chia cổ tức hàng quý. Phương án chia cổ tức cần được thông qua đại hội cổ đông và công bố trong báo cáo tài chính.

Từ thông báo đến khi nhận được cổ tức thực tế, nhà đầu tư cần trải qua các mốc thời gian sau:

• Ngày công bố: Doanh nghiệp công bố thông tin chia cổ tức
• Ngày đăng ký cổ đông: Thống kê danh sách cổ đông đủ điều kiện nhận cổ tức (cổ đông sở hữu trước ngày này mới được hưởng)
• Ngày không hưởng quyền (除息除權): Thường là ngày giao dịch sau ngày đăng ký, mua cổ phiếu vào ngày này sẽ không được nhận cổ tức kỳ này
• Ngày chi trả: Ngày chính thức phát cổ tức

Lưu ý rằng, ngay cả khi bán cổ phiếu trong ngày không hưởng quyền, vẫn không ảnh hưởng đến quyền nhận cổ tức—quyền này đã xác định tại ngày đăng ký.

Công thức tính cổ tức thực chiến: Ba phương thức chia cổ tức cách tính như thế nào

Sau khi doanh nghiệp quyết định chia cổ tức, họ sẽ dựa trên tỷ lệ phân bổ để xây dựng phương án. Dưới đây là ứng dụng của ba công thức tính cổ tức phổ biến:

Chia cổ tức tiền mặt thuần túy

Giả sử nhà đầu tư sở hữu 1000 cổ phiếu của một công ty, công ty quyết định chia 5.2 đồng tiền mặt cho mỗi cổ phiếu:

• Số tiền cổ tức = 1000 × 5.2 = 5200 đồng
• Sau thuế (theo thuế cá nhân 5%) = 5200 × 0.95 = 4940 đồng

Chia cổ tức cổ phiếu thuần túy

Cũng sở hữu 1000 cổ phiếu, công ty quyết định tặng 1 cổ phiếu cho mỗi 10 cổ phiếu (tỷ lệ chia cổ phiếu 0.1):

• Số cổ phiếu nhận thêm = 1000 ÷ 10 = 100 cổ
• Tổng số cổ phiếu sau chia = 1000 + 100 = 1100 cổ

Chia cổ tức hỗn hợp

Sở hữu 1000 cổ, tặng 1 cổ phiếu cho mỗi 10 cổ và trả 1 đồng tiền mặt:

• Phần cổ phiếu = 1000 ÷ 10 = 100 cổ
• Phần tiền mặt = 1000 × 1 = 1000 đồng
• Kết quả cuối cùng: 100 cổ + 1000 đồng tiền mặt

Ảnh hưởng của除權除息 đến giá cổ phiếu? Phần mềm tính cổ tức và công thức toán học phía sau

Trước và sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu thường có biến động rõ rệt, liên quan đến hai khái niệm “除息” (không hưởng cổ tức) và “除權” (không hưởng quyền):

Nguyên lý除息: Sau khi doanh nghiệp phát tiền mặt, tài sản ròng của doanh nghiệp giảm, giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu giảm theo.

• Giá除息 = Giá đóng cửa ngày đăng ký − cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ

Nguyên lý除權: Sau khi doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu, tổng vốn cổ phần tăng nhưng giá trị thị trường không đổi, dẫn đến pha loãng giá trị mỗi cổ phiếu, giá giảm theo.

• Giá除權 = Giá đóng cửa ngày đăng ký ÷ (1 + tỷ lệ chia cổ phiếu)

Giá除權除息 hỗn hợp:

• Giá除權除息 = Giá đóng cửa ngày đăng ký − (cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ) ÷ (1 + tỷ lệ chia cổ phiếu)

Ví dụ: Công ty có giá đóng cửa ngày đăng ký là 66 đồng, chia cổ phiếu tặng 1 cổ trên mỗi 10 cổ (tỷ lệ 0.1) và trả 1 đồng tiền mặt:

• Giá除權除息 = 66 − 1 ÷ (1 + 0.1) ≈ 59.09 đồng

Sau除權除息, giá cổ phiếu sẽ xuất hiện “cắt ngang”, phần mềm giao dịch thường cung cấp hai phương pháp chỉnh sửa “trước điều chỉnh” và “sau điều chỉnh” để giúp nhà đầu tư xem xu hướng giá thực.

Ảnh hưởng của cổ tức đến lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư

Chia cổ tức bản thân không trực tiếp làm tăng tài sản, nhưng sẽ gửi tín hiệu tích cực về sự phát triển tốt của doanh nghiệp. Sau khi chia, giá cổ phiếu giảm xuống để trở nên rẻ hơn, nhà đầu tư kỳ vọng vào sự tăng giá của công ty sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu hồi phục—gọi là “lấp đầy quyền” hoặc “lấp đầy cổ tức”. Nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm, gọi là “kẹp quyền” hoặc “kẹp cổ tức”.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là sau khi chia cổ tức, có xuất hiện xu hướng lấp đầy quyền không:

• Trường hợp lấp đầy quyền: Nhà đầu tư vừa nhận cổ tức, giá cổ phiếu còn tăng, tài sản tăng gấp đôi
• Trường hợp kẹp quyền: Cổ tức bị giảm bù đắp bởi giảm giá cổ phiếu, lợi nhuận thực tế bị ảnh hưởng

Xét dài hạn, nếu doanh nghiệp vận hành ổn định, lợi nhuận từ tăng giá cổ phiếu thường vượt xa số cổ tức nhận được. Do đó, chia cổ tức bằng cổ phiếu phù hợp hơn với nhà đầu tư dài hạn, có thể tạo ra hiệu ứng lãi kép; còn cổ tức tiền mặt phù hợp với những nhà đầu tư thích “bỏ túi” ngay.

Cổ tức tiền mặt vs Cổ tức cổ phiếu: cái nào lợi hơn?

Ưu điểm và nhược điểm đối với nhà đầu tư:

Cổ tức tiền mặt rõ ràng hơn—tiền thật vào tài khoản, không làm tăng số lượng cổ phần, không bị pha loãng quyền lợi, quyết định dễ dàng hơn. Nhưng nhược điểm là phải chịu thuế, mức thuế liên quan đến thời gian giữ cổ phiếu.

Cổ tức cổ phiếu có lợi là miễn thuế, và qua việc chia cổ tức liên tục, có thể đạt được lãi kép cổ phần. Tuy nhiên, sau khi chia cổ tức, số lượng cổ phiếu tăng sẽ làm pha loãng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, tạm thời quyền lợi của nhà đầu tư không thay đổi—chỉ là “bộ máy” lớn hơn.

Đối với doanh nghiệp:

Chia cổ tức tiền mặt sẽ làm giảm dòng tiền, ảnh hưởng đến thanh khoản, đặc biệt đối với các công ty thiếu tiền mặt. Chia cổ tức cổ phiếu thì không gặp vấn đề này, nhưng sẽ làm tăng vốn cổ phần.

Các doanh nghiệp không chia cổ tức vẫn có cách mang lại lợi ích

Không phải doanh nghiệp nào cũng chia cổ tức. Một số công ty tăng trưởng nhanh sẽ chọn chia tách cổ phiếu hoặc mua lại cổ phiếu để trả lại lợi ích cho cổ đông:

Chia tách cổ phiếu: Chia 1 cổ thành nhiều cổ hơn, vốn tăng nhưng giá cổ giảm, thu hút nhiều nhà đầu tư mua vào, đẩy giá cổ lên.

Mua lại cổ phiếu: Doanh nghiệp mua lại cổ phiếu của chính mình để hủy hoặc giữ làm cổ phiếu quỹ, giảm lượng cổ phiếu lưu hành, nâng cao giá trị sổ sách và giá cổ, đồng thời gửi tín hiệu cổ phiếu đang bị định giá thấp.

Cách tra cứu hồ sơ và phương án chia cổ tức của doanh nghiệp

Trang web chính thức của doanh nghiệp: Các công ty niêm yết thường công bố thông tin chia cổ tức, một số còn tổng hợp lịch sử chia cổ tức để tra cứu.

Trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán: Ví dụ tại Đài Loan, có thể tra cứu dự báo除權除息 và bảng tính kết quả, các biểu mẫu này ghi rõ chi tiết chia cổ tức của từng doanh nghiệp, truy xuất từ năm 92 của lịch sử.

Sử dụng các nguồn này, nhà đầu tư có thể hiểu rõ hơn về quy trình và tính ổn định của chính sách chia cổ tức của doanh nghiệp, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý hơn.