Tiếp theo cho Vàng sau thành tích xuất sắc của năm 2025 là gì? Nhìn vào dự báo năm 2026 giữa bối cảnh bất ổn toàn cầu

Kim loại quý đã kết thúc năm 2025 với một hiệu suất phi thường, ghi nhận mức tăng vượt quá 60% và đạt mức cao kỷ lục hơn 50 lần—đánh dấu năm mạnh nhất kể từ 1979. Nhưng khi các nhà đầu tư bước vào năm 2026, câu hỏi then chốt là liệu vàng có thể duy trì đà ấn tượng này hay sẽ xuất hiện những trở lực làm giảm đà tăng trưởng hơn nữa.

Các lực lượng đằng sau đà tăng lịch sử của vàng năm 2025

Chuyến tăng mạnh mẽ của vàng không do một yếu tố đơn lẻ thúc đẩy, mà là sự kết hợp hoàn hảo của các điều kiện hỗ trợ. Việc tích trữ của các ngân hàng trung ương, đặc biệt từ các thị trường mới nổi, duy trì ở mức cao suốt cả năm. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị, bất ổn chính sách thương mại và sự yếu kém kéo dài của đồng USD đã tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn liên tục. Theo phân tích của Hội đồng Vàng Thế giới, xung đột địa chính trị riêng đã đóng góp khoảng 12 điểm phần trăm vào hiệu suất tính đến thời điểm hiện tại trong năm. Các trở lực từ tiền tệ và lợi suất giảm cũng góp thêm 10 điểm phần trăm, trong khi tâm lý thị trường và vị thế đầu tư chiếm 9 điểm.

Hệ thống hỗ trợ đa lớp này đã tạo ra nền tảng vững chắc cho kim loại quý hướng tới năm mới.

Phố Wall vẫn lạc quan thận trọng về các mục tiêu giá

Dù còn nhiều câu hỏi về đà tăng, các ngân hàng đầu tư lớn vẫn vẽ ra những bức tranh khá tích cực cho năm 2026. J.P. Morgan Private Bank dự báo vàng có thể đạt mức 5.200–5.300 USD/ounce, nhờ vào việc tích trữ của các tổ chức tiếp tục duy trì. Goldman Sachs dự báo khoảng 4.900 USD vào cuối năm 2026, dựa trên nhu cầu của các ngân hàng trung ương vẫn duy trì. Deutsche Bank dự đoán phạm vi giao dịch từ 3.950–4.950 USD, với kỳ vọng tập trung quanh mức 4.450 USD, trong khi Morgan Stanley thấy tiềm năng gần mức 4.500 USD.

Sự đồng thuận tích cực này dựa trên nhiều trụ cột: việc các ngân hàng trung ương mới nổi duy trì mua vào đa dạng, nhận thức rằng nhiều nhà đầu tư tổ chức vẫn còn thiếu cân đối vàng, và sức hấp dẫn của vàng như một công cụ phòng hộ danh mục trong bối cảnh bất ổn vĩ mô.

Triển vọng thận trọng hơn của Hội đồng Vàng Thế giới

Tuy nhiên, dự báo cơ bản của WGC mang một tông điềm đạm hơn. Với giá vàng hiện phản ánh những gì các nhà phân tích gọi là “đồng thuận vĩ mô”—tăng trưởng toàn cầu ổn định, cắt giảm lãi suất Mỹ vừa phải, và đồng đô la ổn định—kim loại quý dường như đang được định giá hợp lý trong ngắn hạn. Lợi suất thực đã ổn định, chi phí cơ hội không còn hấp dẫn hay quá đắt đỏ, và đà tích cực mạnh mẽ từ 2025 bắt đầu có dấu hiệu chậm lại.

Trong kịch bản cơ sở này, Hội đồng dự báo vàng sẽ giao dịch trong phạm vi hẹp hơn trong năm 2026, với hiệu suất hàng năm có thể dao động từ –5% đến +5%. Tuy nhiên, có ba kịch bản thay thế có thể thay đổi đáng kể quỹ đạo này:

Kịch bản tăng trưởng yếu: Nếu tăng trưởng toàn cầu chậm lại và Cục Dự trữ Liên bang đẩy nhanh cắt giảm lãi suất, vàng có thể tăng giá 5–15%, nhờ lợi suất thực thấp hơn và dòng chảy trú ẩn an toàn mới.

Kịch bản suy thoái: Một suy thoái kinh tế sâu hơn—có thể do các sai sót chính sách hoặc cú sốc bên ngoài—có thể kích hoạt chính sách nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ và mua vào theo tâm lý hoảng loạn, đẩy vàng tăng 15–30%.

Kịch bản lạm phát trở lại: Nếu các chính sách thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ hơn làm đồng đô la tăng giá và lợi suất cao hơn, vàng có thể gặp trở lực, giảm 5–20%.

Rủi ro suy thoái và tác động toàn cầu

Sự chú ý ngày càng tăng vào các rủi ro suy thoái—bao gồm lo ngại về chậm lại kinh tế ở các thị trường phát triển và mới nổi—thêm một lớp phức tạp cho triển vọng năm 2026. Các quốc gia như Úc, đang phải đối mặt với áp lực lãi suất và tăng trưởng chậm lại, là hình mẫu của các lo ngại suy thoái toàn cầu rộng hơn. Môi trường như vậy thường sẽ củng cố sức hấp dẫn của vàng như một công cụ phòng hộ suy thoái, có thể thúc đẩy phân bổ tài sản tăng lên bất chấp việc giá trong ngắn hạn có thể tạm thời ổn định.

Theo dõi các yếu tố rủi ro có thể làm gián đoạn đà tăng

Một số biến số có thể làm gián đoạn quỹ đạo của vàng trong năm 2026. Sự phục hồi kinh tế mạnh hơn dự kiến hoặc lạm phát gia tăng có thể khiến Fed duy trì hoặc thậm chí nâng lãi suất, đẩy lợi suất thực lên và làm tăng sức mạnh của đồng USD—cả hai đều là các trở lực truyền thống đối với kim loại quý. Thay đổi trong vị thế ETF hoặc sự giảm tốc trong mua vào của các ngân hàng trung ương cũng có thể làm chậm đà tăng giá. Ngoài ra, việc tái chế phế liệu tăng ở các thị trường tiêu dùng lớn như Ấn Độ cũng có thể tạo áp lực cung.

Kết luận: Một nền tảng vững chắc, không phải là một đảm bảo

Dù khả năng lặp lại đà tăng mạnh 60% của năm 2025 có vẻ khó xảy ra, vàng vẫn bước vào năm 2026 với nhiều yếu tố hỗ trợ còn nguyên. Việc các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ, bất ổn vĩ mô kéo dài, và vai trò như một công cụ phòng hộ biến động vẫn còn phù hợp. Trong một thế giới có nhiều xung đột địa chính trị, bất ổn chính sách và lo ngại suy thoái ở các khu vực, lý do chiến lược để đầu tư vào vàng vẫn rất thuyết phục—dù các động thái giao dịch ngắn hạn có thể ít ấn tượng hơn so với thành tích phi thường của 2025.