Gần đây thị trường kim loại quý có nhiều biến động. Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đột ngột nâng yêu cầu ký quỹ hợp đồng tương lai, kết quả là giá bạc kỳ hạn tại New York giảm hơn 9% trong một ngày, phá vỡ mức 71 USD/ounce, bạc giao ngay cũng giảm mạnh 5 USD, hiện đang giao dịch ở mức 71.14 USD/ounce. Vàng từ mức cao trong ngày đã giảm 50 USD xuống còn 4323 USD/ounce, palađi giảm 7% xuống còn 1507 USD/ounce, bạch kim thậm chí giảm hơn 12% một thời gian, hiện đang ở mức 1962 USD/ounce.

Có vẻ rất dữ dội, nhưng logic đằng sau đáng để suy ngẫm.

Vấn đề của thị trường hàng hóa truyền thống thực ra rất căn bản: giá dường như do cung cầu quyết định, nhưng thực tế lại bị kiểm soát chặt chẽ bởi các quy tắc ký quỹ của sàn giao dịch, kiểm soát thanh khoản và các yếu tố bên ngoài khác. Những thứ gọi là "tài sản trú ẩn an toàn" nghe có vẻ an toàn, nhưng về cơ chế lại đầy lỗ hổng — ký quỹ có thể tăng bất cứ lúc nào, quy tắc có thể thay đổi tùy ý. Đó chính là "rủi ro chính sách".

Một số thiết kế của tiền mã hóa lại đi theo hướng khác. Ví dụ, hợp đồng thông minh, một khi đã viết vào chuỗi thì mãi mãi bị khóa, không thể thay đổi theo ý muốn của một sàn giao dịch nào đó. Ví dụ, tỷ lệ thuế giao dịch, cơ chế thanh khoản của một số dự án, các biến số cốt lõi này được đảm bảo bằng sự đồng thuận toàn mạng, không thể điều chỉnh đơn phương bởi một tổ chức. Điều này khác hoàn toàn với quy tắc trung tâm hóa như "tăng ký ký quỹ bất cứ lúc nào".

Điểm thú vị nữa là: thị trường truyền thống coi biến động là rủi ro để đối phó, kết quả là ngày càng nhiều quy tắc ký quỹ, thanh lý diễn ra thường xuyên hơn, khiến biến động ngày càng lớn. Nhưng một số thiết kế trong hệ sinh thái tiền mã hóa lại biến biến động thành nhiên liệu. Khi khối lượng giao dịch tăng đột biến, cơ chế thuế tự động chuyển hóa thành đóng góp cho các hoạt động cộng đồng. Rủi ro trở thành động lực thúc đẩy.

Cuối cùng còn một khác biệt căn bản: giá trị của bạc có thể được hỗ trợ ở mức 71 USD, nhưng mức hỗ trợ này có thể sụp đổ bất cứ lúc nào chỉ cần CME thay đổi quy tắc. Trong khi đó, giá trị của tài sản trên chuỗi không phụ thuộc vào "thiện chí" của sàn giao dịch, nó tồn tại như vậy — thông qua hợp đồng thông minh liên tục chuyển hướng tới các hoạt động thực tế, quá trình này minh bạch và có thể xác minh, người dùng có thể thấy rõ từng dòng tiền chảy đi đâu. Loại hỗ trợ này sẽ không biến mất chỉ vì quyết định của một sàn giao dịch nào đó.

Hai loại logic, hai hướng đi.