Gần đây, giới đầu tư lại bàn luận về một chủ đề cũ — khi nào khủng hoảng sẽ đến. Những phát biểu gần đây của nhà đầu tư nổi tiếng Jim Rogers đã thu hút sự chú ý, ông cho rằng năm 2026 có thể trở thành điểm nút của một cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo. Nhà đầu tư kỳ cựu từng dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng tài chính 2008 này gần đây đã liên tục giảm cổ phần cổ phiếu Mỹ, chuyển sang tích trữ lượng lớn bạc và vàng, những hành động này phản ánh mối lo ngại của ông về tính dễ tổn thương của thị trường.

Nhìn vào môi trường vĩ mô hiện tại, ta có thể hiểu rõ mức độ thực tế của những lo ngại này. Nợ công của Mỹ đã vượt qua mốc 37 nghìn tỷ USD, mỗi ngày chỉ riêng tiền lãi đã vượt qua chi tiêu quốc phòng. Đây chỉ là phần nổi của tảng băng chìm — tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản đã đạt 250%, vượt xa mức của thời kỳ khủng hoảng Hy Lạp trước đây. Hậu quả của việc các quốc gia trên thế giới trong những năm qua phát hành lượng thanh khoản khổng lồ đã trở thành một quả bom hẹn giờ.

Giá trị tài sản doanh nghiệp cũng là một vấn đề. Thị giá của Nvidia gần như bằng tổng giá trị của 20 công ty lớn nhất châu Âu. Nhưng điều thú vị là các giám đốc điều hành của các công ty này lại âm thầm rút lui khỏi cổ phần. Jensen Huang đã bán ra cổ phiếu trị giá 9 tỷ USD, còn Bezos và Zuckerberg cũng đang dần giảm cổ phần. Hiện tượng các nhà quản lý thoái lui này thường báo hiệu điều gì đó.

Đối với thị trường tiền mã hóa, những rủi ro này không còn xa lạ. Quy mô stablecoin đã vượt qua 260 tỷ USD, các tài sản này gắn chặt với hệ thống nợ của Mỹ. Mối liên hệ giữa Bitcoin và thị trường chứng khoán truyền thống ngày càng chặt chẽ hơn, có nghĩa là khi hệ thống tài chính có biến động, các tài sản mã hóa rất khó giữ vững độc lập. Một khi thị trường chứng khoán Mỹ có sự điều chỉnh lớn, phản ứng dây chuyền sẽ diễn ra rất nhanh.

Trong bối cảnh này, nhiều người bắt đầu suy nghĩ lại về logic phân bổ tài sản — duy trì dự trữ tiền mặt hợp lý, chú ý đến các mặt hàng thiết yếu bị thiếu hụt đẩy giá lên, giảm đòn bẩy và các vị thế rủi ro cao. Chuẩn bị trước khi khủng hoảng xảy ra thường quyết định hiệu quả vượt qua khủng hoảng đó như thế nào.