Golf Giants Chart Bold New Path: Topgolf Callaway Brands sẽ theo đuổi chiến lược hai công ty

Trong một cuộc đại tu chiến lược toàn diện được công bố vào ngày 4 tháng 9 năm 2024, Topgolf Callaway Brands (NYSE: MODG) đã tiết lộ kế hoạch tách riêng hoạt động kinh doanh đôi của mình thành hai thực thể độc lập, giao dịch công khai. Động thái này báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách công ty tiếp cận thị trường golf, mở khóa các giá trị đề xuất riêng biệt cho các nhà đầu tư tập trung vào thiết bị và các cổ đông tập trung vào giải trí.

Phân chia chiến lược: Giải phóng hai doanh nghiệp

Việc tách rời tập trung vào việc tạo ra hai tập đoàn với mô hình hoạt động riêng biệt. Callaway, bộ phận thiết bị golf và lối sống năng động, đã tạo ra khoảng 2,5 tỷ đô la doanh thu trong mười hai tháng qua đến Quý 2 năm 2024, duy trì vị trí số 2 trong lĩnh vực bóng golf. Các địa điểm giải trí Topgolf, không bao gồm công nghệ Toptracer, đã mang lại 1,8 tỷ đô la trong cùng kỳ và tiếp tục dẫn đầu trong danh mục giải trí golf dựa trên địa điểm.

“Những doanh nghiệp này có các quỹ đạo tăng trưởng, nhu cầu vốn và hồ sơ nhà đầu tư hoàn toàn khác nhau,” giải thích Chip Brewer, Chủ tịch kiêm CEO của Topgolf Callaway Brands. “Việc tách rời cho phép mỗi bên tối ưu hóa chiến lược của mình mà không bị giới hạn.”

Hai công ty riêng biệt, hai câu chuyện đầu tư

Callaway: Tập đoàn thiết bị mạnh mẽ

Là nhà dẫn đầu trong lĩnh vực thiết bị golf, Callaway sẽ bao gồm các dòng sản phẩm gậy golf, bóng, quần áo và lối sống năng động cùng với nền tảng công nghệ Toptracer. Thực thể độc lập này sẽ duy trì danh mục các thương hiệu toàn cầu nổi tiếng—Callaway, Odyssey, TravisMathew, OGIO, Jack Wolfskin và Toptracer—định vị để tạo ra dòng tiền tự do đáng kể trong khi tái đầu tư vào vị thế dẫn đầu thị trường và có thể trả lại vốn cho cổ đông.

Topgolf: Chiến lược giải trí tăng trưởng

Với hơn 100 địa điểm trên toàn nước Mỹ và quốc tế, Topgolf sẽ trở thành một doanh nghiệp giải trí dựa trên địa điểm, tăng trưởng cao, thuần túy. Công ty sẽ vận hành không nợ với vị thế tiền mặt mạnh, cung cấp sự linh hoạt để mở rộng địa điểm mới, tối ưu hóa biên lợi nhuận hoạt động và thúc đẩy tăng trưởng doanh số cùng địa điểm. Vị thế này khiến Topgolf đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng.

Cách thức hoạt động của việc tách rời

Cơ chế dự kiến liên quan đến việc tách rời không thuế của Topgolf cho cổ đông của Topgolf Callaway Brands, dự kiến hoàn tất trong nửa cuối năm 2025. Công ty dự định tách ít nhất 80,1% cổ phần của Topgolf để đạt được ưu đãi thuế thuận lợi, với khả năng giữ lại một phần cổ phần hạn chế trong giai đoạn chuyển tiếp. Callaway sẽ tiếp nhận tất cả các khoản nợ tài chính hiện có, trong khi Topgolf chỉ giữ các nghĩa vụ tài trợ địa điểm và hưởng lợi từ một khoản dự trữ tiền mặt lớn.

Để cân bằng giữa tăng trưởng và lợi nhuận trong giai đoạn chuyển tiếp, Topgolf dự định giảm phát triển địa điểm mới trong năm 2025 xuống mức số đơn vị nhỏ hơn, thể hiện sự phân bổ vốn có kỷ luật. Sau khi tách rời, hai công ty dự kiến sẽ duy trì mối quan hệ thương mại, trong đó Callaway tiếp tục là đối tác thiết bị golf độc quyền của Topgolf.

Ảnh hưởng thị trường và sự liên tục của lãnh đạo

Việc tách rời giải quyết một phức tạp lâu dài trong định giá của thực thể hợp nhất, khi các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc áp dụng các hệ số phù hợp cho các doanh nghiệp có đặc điểm khác biệt rõ rệt. Tư cách độc lập của Topgolf như một nhà vận hành giải trí chuyên biệt sẽ thu hút vốn tập trung vào địa điểm và giải trí, trong khi trọng tâm thiết bị của Callaway thu hút các nhà đầu tư truyền thống về golf và phong cách sống.

Lãnh đạo vẫn giữ nguyên: Chip Brewer tiếp tục giữ chức CEO của Callaway, trong khi Artie Starrs dẫn dắt Topgolf. Cả hai đều có hồ sơ thành công đã được chứng minh—Brewer trong việc biến đổi Callaway thành nhà dẫn đầu ngành thiết bị, và Starrs trong việc mở rộng đáng kể hoạt động địa điểm của Topgolf vượt xa các dự báo ban đầu.

Điều gì tiếp theo cho các nhà đầu tư

Việc tách rời cần có sự chấp thuận cuối cùng của hội đồng quản trị, phê duyệt của cơ quan quản lý và xác nhận của IRS về cấu trúc không thuế. Ban quản lý dự kiến sẽ cung cấp các kế hoạch tách rời chi tiết và cập nhật tạm thời trong suốt quá trình. Cho đến khi giao dịch hoàn tất, cả hai thực thể sẽ duy trì trọng tâm hoạt động vào việc thực hiện kinh doanh mạnh mẽ và cải thiện lợi nhuận.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi các tác động của IPO Topgolf, việc tách rời này định vị doanh nghiệp giải trí như một công ty đại chúng độc lập với các câu chuyện tăng trưởng rõ ràng—mở rộng doanh số cùng địa điểm có lợi nhuận, cải thiện biên lợi nhuận và kiểm soát phát triển địa điểm mới. Sự rõ ràng này, kết hợp với khả năng tạo dòng tiền tự do mạnh mẽ, sẽ cung cấp một luận điểm đầu tư minh bạch hơn so với thực thể hợp nhất.

Việc tách rời chiến lược thể hiện nhận thức rằng Golf Hiện Đại bao gồm hai mô hình kinh doanh hoàn toàn khác biệt: thiết bị cao cấp phục vụ người chơi trên sân, và giải trí nhập vai thu hút đối tượng phong cách sống rộng hơn. Bằng cách hoạt động độc lập, mỗi thực thể có thể nâng cao sự tập trung, tối ưu hóa phân bổ vốn và mang lại giá trị hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư tương ứng.