Bước đi táo bạo của Winchester: Olin mua lại sản xuất đạn dược lợi nhuận cao của AMMO

Olin Corporation vừa có bước đi quyết đoán trong lĩnh vực đạn dược. Công ty công bố việc mua lại các tài sản sản xuất đạn nhỏ của AMMO, Inc. với số tiền $75 triệu, báo hiệu tham vọng lớn trong việc củng cố vị thế thống lĩnh trong sản xuất đạn đặc biệt. Giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất vào Quý 2 năm 2025.

Những gì được mua và lý do tại sao điều này quan trọng

Tài sản quan trọng nhất của giao dịch này là cơ sở Manitowoc – một nhà máy sản xuất hiện đại rộng 185.000 foot vuông tại Wisconsin, chỉ mới đi vào hoạt động từ năm 2022. Ngoài bất động sản, Olin còn sở hữu khả năng sản xuất vỏ đạn bằng hợp kim của AMMO, chính là loại tích hợp dọc mà các nhà sản xuất đạn dược luôn khao khát.

“Giao dịch này mở rộng vị thế lãnh đạo của chúng tôi đáng kể,” ông Brett Flaugher, Chủ tịch Winchester Ammunition, nhận xét. Các tài sản tại Manitowoc sẽ cho phép Winchester chuyên môn hóa trong các loại đạn đặc biệt có lợi nhuận cao hơn, đồng thời giúp các nhà máy cũ giảm chi phí cho các sản phẩm tiêu chuẩn số lượng lớn. Đây là chiến lược điển hình: mua lại khả năng sản xuất chuyên biệt, loại bỏ các phần thừa, tăng biên lợi nhuận trên toàn bộ danh mục.

Bức tranh tài chính: $40 Triệu đô la trong các lợi ích hợp nhất

Số liệu quan trọng nhất là: $40 triệu đô la trong các lợi ích hợp nhất dự kiến sau khi hoàn tất tích hợp.

Các con số trở nên thú vị trong ngắn hạn. Olin dự báo các tài sản Manitowoc sẽ tạo ra 15-20 triệu đô la EBITDA điều chỉnh gia tăng trong năm đầu tiên. Đến năm thứ ba, công ty kỳ vọng thời gian hoàn vốn dưới hai lần EBITDA điều chỉnh – đây là một hình thức lợi nhuận hấp dẫn cho các thương vụ mua bán bổ sung.

Ông Ken Lane, Chủ tịch kiêm CEO của Olin, đã đặt vấn đề trong chiến lược M&A rộng lớn hơn của công ty: “Điều này dựa trên thương vụ White Flyer của chúng tôi năm 2023. Chúng tôi đang xác định các cơ hội nhỏ, chiến lược, mang lại giá trị ngay lập tức cho cổ đông.” Nguồn vốn đến từ thanh khoản sẵn có, nghĩa là không vay nợ mới cho thương vụ này.

Câu chuyện tích hợp

Mô hình tích hợp dọc của Winchester sắp trở nên mạnh mẽ hơn. Công ty hiện kiểm soát một chuỗi giá trị gần như hoàn chỉnh – từ nguồn nguyên liệu thô, đạn, mồi, khả năng nạp đạn, đến vỏ đạn. Sự tích hợp từ đầu đến cuối này không phổ biến trong ngành công nghiệp đạn dược và tạo ra lợi thế về chi phí tự nhiên mà các đối thủ sẽ khó sao chép.

Thiết kế sản xuất hiện đại của nhà máy Manitowoc mang lại tiềm năng tối ưu hóa thực sự. Kết hợp với quy mô và chuyên môn vận hành của Winchester, việc mua lại này về cơ bản cung cấp cho Olin một nền tảng sản xuất mới hoạt động với chi phí biên thấp hơn so với năng lực độc lập.

Bối cảnh thị trường

Việc hợp nhất trong lĩnh vực sản xuất đạn đặc biệt đã tăng tốc khi nhu cầu về các loại đạn có lợi nhuận cao vẫn ổn định và ngành này ngày càng hấp dẫn các nhà công nghiệp lớn hơn. Động thái này định vị Winchester trở thành nhà lãnh đạo trong tích hợp – không có nhà sản xuất nào kiểm soát toàn bộ chuỗi giá trị này.

Thời điểm cũng rất quan trọng. Với dự kiến hoàn tất vào Quý 2 năm 2025, Olin sẽ hưởng lợi từ nhà máy mới trong nửa cuối năm, giúp kết quả tài chính năm 2025 có thể hưởng lợi từ việc tích hợp một phần trong năm.