Gần đây khi theo dõi thị trường, tôi nhận thấy một hiện tượng rất thú vị: cùng là tin tức về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, nhưng phản ứng của thị trường lại hoàn toàn trái ngược nhau. Vào ngày tăng lãi suất tuần trước, tôi đã dành cả đêm để xem dữ liệu và dần hiểu ra logic đằng sau — chu kỳ tăng lãi suất về bản chất là "thời kỳ làm mới" của thị trường tiền mã hóa, trong giai đoạn này, dòng vốn sẽ trở nên cực kỳ "kén chọn", không còn mua theo các ý tưởng nữa, mà nhanh chóng đổ vào những dự án thực sự có ứng dụng, có dòng tiền, có rào cản kỹ thuật.

Trước tiên, hãy sửa một nhận thức sai phổ biến trên thị trường: nhiều người cho rằng tăng lãi suất đồng nghĩa với toàn bộ thị trường tiền mã hóa giảm mạnh, nhưng thực tế không hoàn toàn đúng như vậy. Nhìn vào chu kỳ tăng lãi suất năm 2023, có nhiều đồng coin hướng về giá trị không những không giảm mà còn đạt được nhiều mức tăng. Logic đằng sau điều này rất rõ ràng: khi thị trường tiền mã hóa ngày càng trưởng thành, dòng vốn cũng bắt đầu phân hóa, không còn là mô hình "một thành công thì tất cả cùng thành công, một thất bại thì tất cả cùng thất bại" nữa. Đặc biệt trong chu kỳ tăng lãi suất với thanh khoản thu hẹp, dòng tiền thông minh sẽ chủ động chọn lọc, tập trung vào những dự án có nền tảng vững chắc, có ứng dụng thực tế, có lợi thế cạnh tranh, còn những đồng coin chỉ dựa vào ý tưởng để đẩy giá sẽ bị bán tháo không thương tiếc.

Những đồng coin giảm nhanh trong quá trình tăng lãi suất thường có đặc điểm chung: hoàn toàn thiếu ứng dụng thực tế, chỉ dựa vào sức nóng của dư luận để duy trì giá. Loại coin này tôi gọi là "coin kể chuyện", nghĩa là không có sản phẩm, không có người dùng, không có dòng tiền, chỉ có một câu chuyện đẹp. Trong hai năm qua, các "coin chó đất", các đồng MEME, các dự án được gọi là dẫn đầu trong các lĩnh vực nhất định đều thuộc loại này. Khi thanh khoản dồi dào, những đồng coin này dựa vào chiến lược marketing tinh vi và cảm xúc cộng hưởng, có thể tăng gấp mười, thậm chí trăm lần. Nhưng khi bước vào chu kỳ tăng lãi suất, thanh khoản khan hiếm, dòng vốn trở nên kén chọn, thì thực hư của các đồng coin này sẽ lập tức lộ rõ, mức giảm thường cũng khốc liệt nhất. Trong lần tăng lãi suất này, nhiều dự án kết hợp "AI + crypto" cũng rơi vào tình cảnh như vậy.