Cơn sốt mua lại cổ phiếu của các công ty Mỹ đạt đỉnh mới trong Quý 3 năm 2021

Các tập đoàn Mỹ đã thực hiện một đợt mua lại cổ phần kỷ lục trong quý 3 năm 2021, mua lại cổ phiếu của chính họ ở mức chưa từng có. Dữ liệu cho thấy một sự chuyển dịch rõ rệt trong cách các công ty lớn nhất của Mỹ trả lại tiền mặt cho cổ đông—và điều này không hoàn toàn như những gì nó có vẻ.

Những con số quan trọng

Các công ty thuộc S&P 500 đã đổ vào các chương trình mua lại cổ phần 234,6 tỷ USD trong quý 3 năm 2021, tăng 18% so với 198,8 tỷ USD của quý trước và hoàn toàn vượt xa mức 101,8 tỷ USD đã chi trong quý 3 năm 2020. Thậm chí còn ấn tượng hơn: quý này đã vượt qua kỷ lục trước đó là $223 tỷ USD từ quý 4 năm 2018, xác lập năm 2021 là một năm lịch sử về mua lại cổ phần.

Trong vòng 12 tháng kết thúc tháng 9 năm 2021, tổng cộng đã lên tới 742,2 tỷ USD—tăng 21,8% so với 12 tháng trước đó và cao hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu đà này tiếp tục, năm 2021 sẽ phá vỡ kỷ lục hàng năm trước đó là $806 tỷ USD được thiết lập vào năm 2018.

Trò chơi tập trung vào Mega-Cap

Một chi tiết quan trọng thường bị bỏ qua: 20 công ty hàng đầu chiếm 53,8% tổng số mua lại cổ phần quý 3, giảm nhẹ so với 55,7% trong quý 2 nhưng vẫn còn cao hơn nhiều so với mức trung bình trước đại dịch là 44,5%. Sự tập trung này quan trọng vì nó cho thấy đợt bùng nổ mua lại cổ phần không phân bổ rộng rãi—đó là hiện tượng của các công ty siêu lớn.

Apple (AAPL) tiếp tục giữ vị trí huyền thoại như nhà vô địch mua lại cổ phần, chi 20,5 tỷ USD trong quý 3, giảm so với 25,6 tỷ USD trong quý 2 nhưng vẫn chiếm phần lớn nhất. Trong thập kỷ qua, riêng Apple đã trả lại 487,6 tỷ USD qua các chương trình mua lại cổ phần. Alphabet (GOOGL) đã tăng tốc chương trình mua lại với 15,0 tỷ USD trong quý 3, so với chỉ 8,4 tỷ USD của quý trước. Meta Platforms (trước đây là Facebook) đã chi 12,6 tỷ USD, trong khi Oracle (ORCL) và Microsoft (MSFT) lần lượt chi 9,9 tỷ USD và 8,8 tỷ USD.

Câu chuyện ngành: Công nghệ vẫn dẫn đầu, nhưng tài chính bứt phá

Ngành Công nghệ Thông tin vẫn là nhà vô địch mua lại cổ phần, chiếm 28,2% tổng số mua lại của S&P 500 trong quý 3—mặc dù giảm đáng kể so với 48,9% trong quý 3 năm 2020. Ngành này đã chi 66,1 tỷ USD, tăng 5,3% theo tuần tự và 32,8% theo năm.

Điều thú vị hơn là ngành Tài chính đã tăng trưởng 48,2% lên 61,9 tỷ USD, hiện chiếm 26,4% tổng số mua lại. Đây là sự phục hồi rõ rệt so với quý 3 năm 2020, khi các hạn chế của Cục Dự trữ Liên bang giới hạn các khoản mua lại của các tổ chức tài chính chỉ còn 12,1 tỷ USD. Trong 12 tháng qua, ngành tài chính đã chi 152,7 tỷ USD—là ngành đóng góp lớn thứ hai sau công nghệ.

Các ngành Tiêu dùng Không thiết yếu và Y tế cũng góp mặt nổi bật, với tổng chi tiêu vượt $36 tỷ USD trong quý.

Hiện tượng số lượng cổ phần: Nghịch lý cổ phiếu

Đây là phần câu chuyện trở nên phức tạp. Trong khi số tiền mua lại cổ phần đạt mức kỷ lục, tác động thực sự của chúng đến số lượng cổ phiếu còn lại lại khá hạn chế. Chỉ có 7,4% các công ty thuộc S&P 500 giảm số cổ phiếu pha loãng đi 4% hoặc hơn so với cùng kỳ năm ngoái—giảm so với 9,6% trong quý 3 năm 2020 và thấp hơn nhiều so với tỷ lệ 22,8% của quý 3 năm 2019.

Lý do: giá cổ phiếu tăng khiến mỗi đồng chi tiêu mua ít cổ phiếu hơn. Các công ty đang chi số tiền kỷ lục nhưng lại đạt được tác động giảm thiểu đến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu—một điểm khác biệt quan trọng mà nhiều nhà đầu tư thị trường bỏ qua.

Nhìn về phía trước: Những thay đổi trong quý 4 và tương lai?

Howard Silverblatt, Chuyên viên phân tích Chỉ số cao cấp tại S&P Dow Jones Indices, nhận định rằng mặc dù hoạt động mua lại cổ phần có vẻ mạnh mẽ, nhưng vẫn còn “thận trọng khi so sánh với lợi nhuận và giá trị thị trường.” Ông dự đoán quý 4 năm 2021 sẽ vượt qua kỷ lục quý 3 khi các công ty chuẩn bị cho các khoản lợi nhuận cuối năm, có thể đẩy tổng số trong năm 2021 vượt qua $806 tỷ USD.

Thuế mua lại cổ phần liên bang đề xuất 1% có khả năng sẽ không ảnh hưởng nhiều đến các chương trình mua lại, như Silverblatt chỉ ra—chênh lệch giao dịch hàng ngày thường dao động gần mức đó, cho thấy chiến lược thời điểm và thực thi quan trọng như volume.

Trong năm 2022 và sau đó, một yếu tố lớn ảnh hưởng là tâm lý thị trường. Nếu cổ phiếu gặp phải một đợt giảm nhẹ, các công ty có nhiều tiền mặt và kỳ vọng dòng tiền trong tương lai mạnh mẽ có thể thúc đẩy mua lại cổ phần một cách cơ hội—một động lực tự củng cố đã hỗ trợ thị trường trong các đợt điều chỉnh trước đây.

Câu chuyện về mua lại cổ phần cuối cùng phản ánh niềm tin vào định giá và khả năng tạo ra tiền mặt—nhưng chi tiêu kỷ lục kết hợp với tác động hạn chế đến số lượng cổ phiếu cho thấy niềm tin có thể đang đối mặt với toán học của việc định giá cao.