Xem hiện tượng niêm yết cổ phiếu mới của A-shares, thực sự đáng để suy nghĩ. Mức tăng gấp 10 lần trong ngày đầu tiên niêm yết đã trở thành bình thường, điều này phản ánh điều gì đằng sau?

So sánh với các thị trường phát triển khác trên toàn cầu thì rõ ràng hơn. Thị trường Hồng Kông hầu như đều bị giảm giá hoặc giá gần bằng giá phát hành, điều này nói lên điều gì? Điều này cho thấy hệ thống định giá của họ hợp lý, thanh khoản thị trường được phân bổ một cách phù hợp. Thị trường Mỹ cũng theo logic tương tự, hiệu suất sau khi niêm yết cơ bản phù hợp với các yếu tố cơ bản.

Nhìn lại A-shares, mức tăng gấp 10 lần đã trở thành chuyện thường ngày. Điều này có vấn đề — hoặc là giá phát hành đã bị định giá quá thấp, hoặc là phân bổ thanh khoản thị trường có sự lệch lạc, cung cầu cổ phiếu mới cực kỳ mất cân đối. Bạn nói đây là sự thịnh vượng của thị trường? Không đúng, đây còn giống như một hiện tượng thặng dư giá trị bất thường.

Vấn đề nằm ở đâu? Nói thẳng ra, chính là thiết kế thể chế còn cần tiếp tục hoàn thiện. Cơ chế định giá phát hành cổ phiếu mới, quy trình phân phối, thậm chí quản lý thanh khoản trong giai đoạn trước khi niêm yết, đều cần gần hơn với tiêu chuẩn của các thị trường phát triển quốc tế. Chỉ có như vậy, mới có thể khiến hiệu suất của cổ phiếu mới trở lại mức hợp lý.